辉瑞后疫情时代转型：AI 驱动降本增效，每月一次减肥药数据点燃未来预期
1、财务业绩： 2025 年营收 626 亿美元（同比降 2%），主要受新冠产品需求大幅萎缩影响。但非新冠业务营收增长 6%，显示出核心业务的韧性。
2、重磅减肥药突破： 披露 VESPER-3 二期临床积极数据。其超长效 GLP-1 激动剂（3944）实现了每月一次注射，28 周减重效果达 10%-12.3%（扣除安慰剂效应），高剂量组预测减重达 16%。公司计划在 2026 年启动 10 项三期临床研究，目标是 2028 年获批。
3、AI 战略： 辉瑞在两年内内部部署 1,200 颗 GPU，将 AI 全面嵌入研发、生产和营销环节。2025 年实现的 72 亿美元成本节约目标，其主要杠杆正是 AI 驱动的效率提升。
4、肿瘤领域扩展： 依靠收购 Seagen 获得的 ADC 药物 PADCEV 表现强劲，通过联合用药将膀胱癌的目标患者群扩大了约 22,500 人，成为后 2028 时代的重要增长点。
5、资本与指引： 维持 2026 年营收指引（595 亿-625 亿美元）。尽管面临专利到期压力，公司承诺将继续维持并增长季度股息（2025 年已派发 98 亿美元）。
6、风险点： 第四季度因研发管线调整计提 44 亿美元 资产减值；且因大规模并购和专利到期，未来几年负债率将维持在 2.7 倍 左右。 
