<p>中国以出口为驱动的人民币升值预计将在 2026 年持续，但政策制定者准备限制升值的速度。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>分析师预计人民币将在 2026 年进一步升值，但政策阻力依然存在</li>
<li>出口流入和外汇兑换已达到创纪录水平</li>
<li>共识预测聚集在每美元 6.9 附近，并指出上行风险</li>
<li>当局预计将抵制过度升值</li>
<li>双向波动仍然是北京的首选结果</li>
</ul>
<p><em>来源：路透社</em></p>
<p>预计中国货币将在 2026 年进一步升值，受到出口激增和大量外汇流入的支持，但政策制定者表示不希望允许快速或失控的上涨。尽管市场力量继续推动人民币走高，但北京似乎意图减缓升值速度，以保护出口商并维持经济稳定。</p>
<p>在过去九个月中，人民币对美元升值近 6%，主要受到出口强劲和外币兑换为本币的推动。随着汇率在去年突破心理重要的每美元 7 元关口，外币流入中国银行在 12 月激增至创纪录的 4520 亿美元，其中 3110 亿美元被兑换为人民币。这些流入推动人民币升至自 2023 年以来的最强水平，短暂交易接近每美元 6.94。</p>
<p>尽管有这种势头，分析师普遍预计当局会采取行动，如果升值进一步加速。对 13 家全球银行的调查显示，年末预测的平均汇率约为每美元 6.92，而衍生品市场则定价在接近 6.8 的较强结果。政策制定者被认为会使用熟悉的工具来限制升值，包括国有银行购汇、收紧每日交易区间、口头指导以及调整外汇储备要求。</p>
<p>尽管如此，上行风险越来越被认可。高盛最近将其 12 个月的预测修订为每美元 6.7，理由是创纪录的流入和中央银行沟通方式的变化。分析师指出，升值的速度超出了早期的预期，即使在最近美元普遍走弱之前。</p>
<p>中国中央银行——中国人民银行，继续在每日中间价上下 2% 的交易区间内管理货币。官员们重申，双向波动仍然是政策偏好，强化了当局将干预以平滑波动而不是支持单向上涨的预期。</p>
<p>显著升值的货币将有可能削弱出口竞争力，这是中国增长模式的关键支柱。去年，出口支撑了约 5% 的 GDP 增长，创造了创纪录的 1.2 万亿美元贸易顺差。经济学家认为，尽管出口强劲支持人民币，但政策制定者不太可能容忍削弱这一优势的升值，特别是在全球贸易紧张局势和保护主义压力上升的情况下。</p>
<p>展望未来，分析师预计出口收入和汇回流动的持续强劲将继续对人民币施加上行压力。然而，北京普遍预计将确保任何升值保持渐进，以便人民币升值而不破坏增长或金融条件。</p>

美的集团

<p>预计到 2026 年，中国的人民币将因强劲的出口和创纪录的外汇流入而走强，预测汇率集中在每美元 6.9 左右。然而，政策制定者正发出抵制快速升值的信号，以保护出口商并维持经济稳定。分析师预计，如果人民币升值加速，政府将采取干预措施，使用国家银行购汇和收紧交易区间等工具。尽管面临上行压力，人民币的显著升值可能会危及出口竞争力，这是中国增长模式的关键方面。总体而言，预计人民币将逐步升值，因为北京旨在平衡增长与金融稳定</p>

<p>China’s export-driven yuan gains are set to continue in 2026, but policymakers are poised to cap the pace of appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国以出口为驱动的人民币升值预计将在 2026 年持续，但政策制定者准备限制升值的速度。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>Analysts expect the yuan to strengthen further in 2026, but policy resistance remains</li>
<li>Export inflows and FX conversions have surged to record levels</li>
<li>Consensus forecasts cluster near 6.9 per dollar, with upside risks flagged</li>
<li>Authorities are expected to lean against excessive appreciation</li>
<li>Two-way volatility remains Beijing’s preferred outcome</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>分析师预计人民币将在 2026 年进一步升值，但政策阻力依然存在</li>
<li>出口流入和外汇兑换已达到创纪录水平</li>
<li>共识预测聚集在每美元 6.9 附近，并指出上行风险</li>
<li>当局预计将抵制过度升值</li>
<li>双向波动仍然是北京的首选结果</li>
</ul>
</div><p><em>Source: Reuters</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>来源：路透社</em></p>
</div><p>China’s currency is widely expected to strengthen further through 2026, supported by booming exports and heavy foreign exchange inflows, but policymakers are signalling little appetite for allowing a rapid or uncontrolled rise. While market forces continue to push the yuan higher, Beijing appears intent on slowing the pace of appreciation to protect exporters and preserve economic stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计中国货币将在 2026 年进一步升值，受到出口激增和大量外汇流入的支持，但政策制定者表示不希望允许快速或失控的上涨。尽管市场力量继续推动人民币走高，但北京似乎意图减缓升值速度，以保护出口商并维持经济稳定。</p>
</div><p>Over the past nine months, the yuan has gained nearly 6% against the US dollar, driven largely by export strength and rising conversions of foreign currency into local units. As the exchange rate moved through the psychologically important 7-per-dollar level last year, foreign currency inflows into Chinese banks surged to a record $452 billion in December, with $311 billion converted into yuan. These flows pushed the currency to its strongest level since 2023, briefly trading near 6.94 per dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去九个月中，人民币对美元升值近 6%，主要受到出口强劲和外币兑换为本币的推动。随着汇率在去年突破心理重要的每美元 7 元关口，外币流入中国银行在 12 月激增至创纪录的 4520 亿美元，其中 3110 亿美元被兑换为人民币。这些流入推动人民币升至自 2023 年以来的最强水平，短暂交易接近每美元 6.94。</p>
</div><p>Despite this momentum, analysts broadly expect authorities to act if gains accelerate further. A survey of 13 global banks puts the average year-end forecast at around 6.92 per dollar, while derivatives markets are pricing a somewhat stronger outcome near 6.8. Policymakers are seen deploying familiar tools to cap appreciation, including state bank dollar buying, tighter daily trading bands, verbal guidance, and adjustments to foreign exchange reserve requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管有这种势头，分析师普遍预计当局会采取行动，如果升值进一步加速。对 13 家全球银行的调查显示，年末预测的平均汇率约为每美元 6.92，而衍生品市场则定价在接近 6.8 的较强结果。政策制定者被认为会使用熟悉的工具来限制升值，包括国有银行购汇、收紧每日交易区间、口头指导以及调整外汇储备要求。</p>
</div><p>Still, upside risks are increasingly acknowledged. Goldman Sachs recently revised its 12-month forecast to 6.7 per dollar, citing record inflows and a perceived shift in central bank communication. Analysts noted that the pace of appreciation has exceeded earlier expectations, even before the recent broad-based weakening in the US dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，上行风险越来越被认可。高盛最近将其 12 个月的预测修订为每美元 6.7，理由是创纪录的流入和中央银行沟通方式的变化。分析师指出，升值的速度超出了早期的预期，即使在最近美元普遍走弱之前。</p>
</div><p>China’s central bank, the People's Bank of China, continues to manage the currency within a 2% trading band around a daily midpoint. Officials have reiterated that two-way fluctuations remain policy preference, reinforcing expectations that authorities will intervene to smooth moves rather than endorse a one-directional rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国中央银行——中国人民银行，继续在每日中间价上下 2% 的交易区间内管理货币。官员们重申，双向波动仍然是政策偏好，强化了当局将干预以平滑波动而不是支持单向上涨的预期。</p>
</div><p>A significantly stronger currency would risk eroding export competitiveness, a key pillar of China’s growth model. Exports underpinned roughly 5% GDP growth last year, delivering a record trade surplus of $1.2 trillion. Economists argue that while export strength supports the yuan, policymakers are unlikely to tolerate appreciation that undermines this advantage, particularly as global trade tensions and protectionist pressures rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>显著升值的货币将有可能削弱出口竞争力，这是中国增长模式的关键支柱。去年，出口支撑了约 5% 的 GDP 增长，创造了创纪录的 1.2 万亿美元贸易顺差。经济学家认为，尽管出口强劲支持人民币，但政策制定者不太可能容忍削弱这一优势的升值，特别是在全球贸易紧张局势和保护主义压力上升的情况下。</p>
</div><p>Looking ahead, analysts expect continued strength in export receipts and repatriation flows to keep upward pressure on the currency. However, Beijing is widely expected to ensure any appreciation remains gradual, allowing the yuan to strengthen without destabilising growth or financial conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，分析师预计出口收入和汇回流动的持续强劲将继续对人民币施加上行压力。然而，北京普遍预计将确保任何升值保持渐进，以便人民币升值而不破坏增长或金融条件。</p>
</div>

预计人民币将在 2026 年升值，但中国表示反对其快速升值