<p>埃隆·马斯克在 2026 年 1 月 22 日瑞士达沃斯举行的第 56 届世界经济论坛（WEF）会议上向人群挥手致意。</p><p>Denis Balibouse | 路透社</p><p>埃隆·马斯克将 SpaceX 与其烧钱的人工智能项目 xAI 合并的举动，标志着他企业帝国内权力的更迭。</p><p>特斯拉一直是马斯克流动财富的来源，也是他名声的主要来源。但在周一的合并之后，特斯拉约 1.58 万亿美元的市值仅比 SpaceX 所声称的 1.25 万亿美元的私人市场估值高出 26%。</p><p>马斯克在 SpaceX 的持股估计为 43%，而在特斯拉的持股为 13%。这意味着 SpaceX 占据了马斯克纸面财富的一半以上，按照福布斯实时亿万富翁指数，他的财富已膨胀至超过 8520 亿美元。</p><p>而特斯拉的价值在年初开始下滑，截至 2026 年，股价已下跌 6%。在 1 月初，特斯拉报告称，车辆交付量同比下降 16%，并在本月晚些时候宣布，2025 年的总收入下降了 3%，这是有记录以来的首次年度下降。</p><p>由于来自中国和欧洲电动车制造商的激烈竞争，以及美国联邦对电动车购买的税收激励政策的取消，特斯拉的核心汽车业务近期面临困境。该品牌还受到马斯克涉足政治的影响，包括他与特朗普政府的合作以及对欧洲极右翼人物的支持。</p><p>随着特斯拉的电动车销售疲软，马斯克已将公司的重点转向 Robotaxi 打车服务和 Optimus 人形机器人，这些市场特斯拉面临着激烈的竞争，目前尚无实际业务。</p><p>上周，马斯克告诉分析师，特斯拉将停止生产 Model S 和 X 车型，以重新调整其优先事项。这些旧车型在 2025 年的特斯拉年交付量中占比不到 3%，公司现在计划将其组装线用于 Optimus 的生产。</p><p>一枚 SpaceX 的猎鹰 9 号火箭在佛罗里达州卡纳维拉尔角的肯尼迪航天中心准备发射，携带 NASA 的 IMAP 任务，该任务将研究太阳日球层的边界及其他科学有效载荷，发射时间为 2025 年 9 月 23 日。</p><p>Joe Skipper | 路透社</p><p>在 SpaceX，马斯克的市场地位更为强大。</p><p>这家火箭制造商是提供轨道发射服务的领先供应商，通过与 NASA 和国防部的合同，每年获得数十亿美元的收入。SpaceX 还拥有并运营 Starlink 卫星互联网服务，该服务在轨道上有超过 9000 颗卫星，客户约 900 万，并且还经营名为 Starbase 的公司城镇，位于德克萨斯州。</p><p>据报道，SpaceX 计划在今年进行首次公开募股（IPO），公司处于一个特别有利的位置，尤其是在商业伙伴和前 SpaceX 投资者贾里德·艾萨克曼担任 NASA 负责人之际。</p><p>周一宣布的合并将 SpaceX 的估值定为 1 万亿美元，而 xAI 的估值为 2500 亿美元，依据 CNBC 查看的文件。这项交易是在去年两家马斯克实体的早期合作之后，xAI 以股票交易收购了社交媒体平台 X，前身为推特。</p><p>马斯克的众多粉丝和机构支持者，以及通过 Robinhood 等平台持有特斯拉的散户股东，称这些交织在一起的公司为 “马斯克经济”。</p><p>马斯克表示，SpaceX 收购 xAI 是为了在太空中开发数据中心，逃避他认为的地球上的能源限制。</p><p>在周二的一份报告中，Moffett Nathanson 的分析师写道，SpaceX 在联邦通信委员会提交的文件中提出的特定轨道数据中心的前景将需要 “巨大的” 资本需求。SpaceX 已申请许可发射多达 100 万颗卫星作为该计划的一部分。</p><p>“至少可以安全地得出结论，考虑到所需的运营成熟度、供应链发展和财务要求，全面建设不会在短期内发生，” 分析师们写道。</p><p>要使其运作，需要尚未开发的技术解决方案来管理太空中的辐射和冷却，甚至在发射和组装大量重型设备的成本之外。</p><h2>政治逆风</h2><p>尽管 SpaceX 现在的估值高达令人瞩目的水平——只有八家美国公司的市值更高——但合并可能会给股东带来额外的麻烦。</p><p>除了将 SpaceX 的利润重新分配用于资助 xAI 的高额基础设施成本外，新公司还面临一系列法律风险和监管问题。</p><p>XAI 正在接受包括欧洲、印度、马来西亚以及美国加利福尼亚州检察长在内的多个市场的当局调查，因为其 Grok 图像生成器允许用户创建和分享 “深度伪造” 的儿童和女性的露骨图像。</p><p>周二，法国调查人员突袭了 X 的办公室，检察官要求马斯克就涉嫌滥用算法的问题接受质询。</p><p>在 X 上，马斯克称这次突袭为 “政治攻击”。</p><p>哥伦比亚大学的法律教授埃里克·塔利表示，xAI 面临的一些监管风险可能需要由 SpaceX 的投资者承担。虽然 SpaceX 的国防承包业务主要集中在美国，但其 Starlink 业务大部分是国际性的。</p><p>“不同的监管机构可能会说，你必须作为一个整体保持良好的信誉，” 以便在他们的管辖区内继续开展业务，塔利说。即使 SpaceX 的子公司之间不会相互承担责任，它们也可能影响彼此的 “监管地位”，他说。</p><p>只要 SpaceX 保持私有，马斯克能够控制公司而不必担心股价剧烈波动，这样的复杂情况可能是可控的。但 SpaceX 是否能够在吸收与 xAI 相关的新风险的同时，维持并保持高水平的公开市场估值，则是一个截然不同的话题。</p><p>根据路透社的报道，SpaceX 去年创造了约 150 亿美元的收入和 80 亿美元的利润。与此同时，特斯拉在 2025 年的销售额接近 950 亿美元，调整后的收益约为 50 亿美元，这标志着与 2024 年相比的急剧下降。</p><p>为了使穆斯克能够兑现其在 SpaceX 的持股，他需要华尔街认可其公司的估值。</p><p>特斯拉的股东至少对积极的结果有一定的利益关系。这家电动车公司上周表示，已同意在本月早些时候完成的一轮融资中投资 20 亿美元于 xAI。</p><p>科罗拉多大学的法律教授、前企业和证券律师安·利普顿在一封电子邮件中表示：“特斯拉最近对 xAI 的投资现在变成了对 SpaceX 的投资。” 这次合并只是 “更多证明穆斯克愿意在他的帝国中进行交易，但我们早已知道这一点。”</p><p>对于担心穆斯克将过多注意力放在公司外部的特斯拉投资者来说，他们可以希望 1 万亿美元的长期回报前景足以让他不至于走得太远。</p><p>穆斯克的薪酬方案于 11 月获得股东批准，包括 12 个分期的股票，如果特斯拉在未来十年内达到某些里程碑，包括市值增长和运营成就，就会授予这些股票。如果特斯拉的市值达到 2 万亿美元，第一期股票将会支付，这比当前估值高出约 4000 亿美元。</p><p><em>— CNBC 的罗伯特·弗兰克、大卫·法伯和阿里·莱维对此报告做出了贡献。</em></p><p><strong>观看：</strong> 为什么埃隆·穆斯克正在转变方向</p>

<p>埃隆·马斯克将 SpaceX 与 xAI 合并，使 SpaceX 的估值达到 1.25 万亿美元，接近特斯拉的 1.58 万亿美元市值。马斯克的财富激增至超过 8520 亿美元，其中 SpaceX 占据了重要部分。特斯拉面临挑战，包括 2025 年车辆交付量下降 16% 和收入下降 3%，这促使其将重点转向 Robotaxi 和 Optimus 项目。这次合并引发了对资金支持 xAI 基础设施和潜在法律问题的担忧，因为 xAI 正在多个司法管辖区接受调查</p>

<p>Elon Musk waves to the crowd during the 56th annual World Economic Forum (WEF) meeting in Davos, Switzerland, January 22, 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃隆·马斯克在 2026 年 1 月 22 日瑞士达沃斯举行的第 56 届世界经济论坛（WEF）会议上向人群挥手致意。</p>
</div><p>Denis Balibouse | Reuters</p>
<div class="lb-trans"><p>Denis Balibouse | 路透社</p>
</div><p>Elon Musk's move to combine SpaceX with his cash-burning artificial intelligence venture xAI signals a changing of the guard within his corporate empire.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃隆·马斯克将 SpaceX 与其烧钱的人工智能项目 xAI 合并的举动，标志着他企业帝国内权力的更迭。</p>
</div><p>Tesla has been the source of Musk's liquid wealth, and much of his fame. But following Monday's merger, Tesla's market cap of about $1.58 trillion is only 26% higher than SpaceX's stated private market valuation of $1.25 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉一直是马斯克流动财富的来源，也是他名声的主要来源。但在周一的合并之后，特斯拉约 1.58 万亿美元的市值仅比 SpaceX 所声称的 1.25 万亿美元的私人市场估值高出 26%。</p>
</div><p>Musk owns an estimated stake of 43% in SpaceX, compared to his 13% ownership of Tesla. That means SpaceX represents more than half of Musk's paper wealth, which has ballooned past $852 billion, according to the Forbes Real Time Billionaires index.</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克在 SpaceX 的持股估计为 43%，而在特斯拉的持股为 13%。这意味着 SpaceX 占据了马斯克纸面财富的一半以上，按照福布斯实时亿万富翁指数，他的财富已膨胀至超过 8520 亿美元。</p>
</div><p>And Tesla's value has been on the decline to start the year, with the stock down 6% so far in 2026. In early January, Tesla reported a 16% year-over-year drop in vehicle deliveries, and later in the month announced that total revenue fell 3% in 2025, the first annual decline on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>而特斯拉的价值在年初开始下滑，截至 2026 年，股价已下跌 6%。在 1 月初，特斯拉报告称，车辆交付量同比下降 16%，并在本月晚些时候宣布，2025 年的总收入下降了 3%，这是有记录以来的首次年度下降。</p>
</div><p>Tesla's core auto business has been struggling of late due to a swarm of competition from electric vehicle makers in China and Europe and the recent elimination of a federal tax incentive for EV purchases in the U.S. The brand has also been hurt by Musk's foray into politics, including his work with the Trump administration and support of far-right figures in Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于来自中国和欧洲电动车制造商的激烈竞争，以及美国联邦对电动车购买的税收激励政策的取消，特斯拉的核心汽车业务近期面临困境。该品牌还受到马斯克涉足政治的影响，包括他与特朗普政府的合作以及对欧洲极右翼人物的支持。</p>
</div><p>As Tesla's EV sales weaken, Musk has been shifting the focus of the company to its Robotaxi ride-hailing efforts and Optimus humanoid robots, markets where Tesla faces hefty competition and currently has no real business.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着特斯拉的电动车销售疲软，马斯克已将公司的重点转向 Robotaxi 打车服务和 Optimus 人形机器人，这些市场特斯拉面临着激烈的竞争，目前尚无实际业务。</p>
</div><p>Last week, Musk told analysts that Tesla is ending production of its Model S and X vehicles as it realigns its priorities. Those older models made up less than 3% of Tesla's annual vehicle deliveries in 2025, and the company now plans to use the lines where they were assembled for Optimus.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，马斯克告诉分析师，特斯拉将停止生产 Model S 和 X 车型，以重新调整其优先事项。这些旧车型在 2025 年的特斯拉年交付量中占比不到 3%，公司现在计划将其组装线用于 Optimus 的生产。</p>
</div><p>A SpaceX Falcon 9 rocket is prepared for launch carrying NASA's IMAP mission, which will study the boundary of the sun's heliosphere and other scientific payloads, at the Kennedy Space Center in Cape Canaveral, Florida, Sept. 23, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>一枚 SpaceX 的猎鹰 9 号火箭在佛罗里达州卡纳维拉尔角的肯尼迪航天中心准备发射，携带 NASA 的 IMAP 任务，该任务将研究太阳日球层的边界及其他科学有效载荷，发射时间为 2025 年 9 月 23 日。</p>
</div><p>Joe Skipper | Reuters</p>
<div class="lb-trans"><p>Joe Skipper | 路透社</p>
</div><p>At SpaceX, Musk has a much stronger market position.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 SpaceX，马斯克的市场地位更为强大。</p>
</div><p>The rocket maker is the leader leading provider of orbital launch services through contracts worth billions of dollars a year with NASA and the Department of Defense. SpaceX also owns and operates the Starlink satellite internet service, which has more than 9,000 satellites in orbit and roughly 9 million customers, and even runs the company town of called Starbase, Texas.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家火箭制造商是提供轨道发射服务的领先供应商，通过与 NASA 和国防部的合同，每年获得数十亿美元的收入。SpaceX 还拥有并运营 Starlink 卫星互联网服务，该服务在轨道上有超过 9000 颗卫星，客户约 900 万，并且还经营名为 Starbase 的公司城镇，位于德克萨斯州。</p>
</div><p>With SpaceX reportedly pursuing an IPO this year, the company is in a particularly favorable position, especially with Jared Isaacman, a business associate and former SpaceX investor, at the helm of NASA.</p>
<div class="lb-trans"><p>据报道，SpaceX 计划在今年进行首次公开募股（IPO），公司处于一个特别有利的位置，尤其是在商业伙伴和前 SpaceX 投资者贾里德·艾萨克曼担任 NASA 负责人之际。</p>
</div><p>The merger announced on Monday values SpaceX at $1 trillion and xAI at $250 billion, according to documents viewed by CNBC. The deal follows an earlier tie-up of two Musk entities last year, when xAI acquired social media platform X, formerly known as Twitter, in a stock transaction.</p>
<div class="lb-trans"><p>周一宣布的合并将 SpaceX 的估值定为 1 万亿美元，而 xAI 的估值为 2500 亿美元，依据 CNBC 查看的文件。这项交易是在去年两家马斯克实体的早期合作之后，xAI 以股票交易收购了社交媒体平台 X，前身为推特。</p>
</div><p>Musk's legions of fans and institutional backers along with retail shareholders who have come to own Tesla through platforms like Robinhood, have referred to the intertwined collection of companies as the &#34;Muskonomy.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克的众多粉丝和机构支持者，以及通过 Robinhood 等平台持有特斯拉的散户股东，称这些交织在一起的公司为 “马斯克经济”。</p>
</div><p>Musk said SpaceX was acquiring xAI to develop data centers in space, escaping what he views as energy constraints on Earth.</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克表示，SpaceX 收购 xAI 是为了在太空中开发数据中心，逃避他认为的地球上的能源限制。</p>
</div><p>In a note on Tuesday, Moffett Nathanson analysts wrote that the prospect of the specific orbital data center SpaceX proposed in a filing with the Federal Communications Commission would entail capital needs that are &#34;simply enormous.&#34; SpaceX has sought permission to launch up to 1 million satellites as part of that initiative.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周二的一份报告中，Moffett Nathanson 的分析师写道，SpaceX 在联邦通信委员会提交的文件中提出的特定轨道数据中心的前景将需要 “巨大的” 资本需求。SpaceX 已申请许可发射多达 100 万颗卫星作为该计划的一部分。</p>
</div><p>&#34;At a bare minimum, one can safely conclude that a full-fledged build is not happening anytime soon, given the requisite operational maturity, supply chain development, and financial requirements,&#34; the analysts wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“至少可以安全地得出结论，考虑到所需的运营成熟度、供应链发展和财务要求，全面建设不会在短期内发生，” 分析师们写道。</p>
</div><p>Making it work would require technical solutions not yet developed to manage radiation and cooling in space, even beyond the costs of launching and assembling high volumes of heavy equipment.</p>
<div class="lb-trans"><p>要使其运作，需要尚未开发的技术解决方案来管理太空中的辐射和冷却，甚至在发射和组装大量重型设备的成本之外。</p>
</div><h2>Political headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>政治逆风</h2>
</div><p>Despite the lofty valuation that SpaceX now commands — only eight U.S. companies are worth more — the merger could bring added headaches to shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 SpaceX 现在的估值高达令人瞩目的水平——只有八家美国公司的市值更高——但合并可能会给股东带来额外的麻烦。</p>
</div><p>In addition to redirecting SpaceX profits to fund xAI's hefty infrastructure costs, there's a bevy of legal risks and regulatory concerns that come with the new company.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了将 SpaceX 的利润重新分配用于资助 xAI 的高额基础设施成本外，新公司还面临一系列法律风险和监管问题。</p>
</div><p>XAI is being investigated by authorities in markets including Europe, India, Malaysia, and in the U.S. by the California attorney general, after its Grok image generator let users create and share &#34;deepfake&#34; explicit images of children and women.</p>
<div class="lb-trans"><p>XAI 正在接受包括欧洲、印度、马来西亚以及美国加利福尼亚州检察长在内的多个市场的当局调查，因为其 Grok 图像生成器允许用户创建和分享 “深度伪造” 的儿童和女性的露骨图像。</p>
</div><p>On Tuesday, French investigators raided X's offices and Musk was ordered by prosecutors to face questions tied to a suspected abuse of algorithms.</p>
<div class="lb-trans"><p>周二，法国调查人员突袭了 X 的办公室，检察官要求马斯克就涉嫌滥用算法的问题接受质询。</p>
</div><p>On X, Musk called the raid a &#34;political attack.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在 X 上，马斯克称这次突袭为 “政治攻击”。</p>
</div><p>Eric Talley, a law professor at Columbia University, said some regulatory risks facing xAI may have to be shouldered by SpaceX investors. While SpaceX's defense contracting business is focused in the U.S., much of its Starlink business is international.</p>
<div class="lb-trans"><p>哥伦比亚大学的法律教授埃里克·塔利表示，xAI 面临的一些监管风险可能需要由 SpaceX 的投资者承担。虽然 SpaceX 的国防承包业务主要集中在美国，但其 Starlink 业务大部分是国际性的。</p>
</div><p>&#34;Different regulatory entities may say you have to be in good standing overall as an organization,&#34; to keep doing business in their jurisdiction, Talley said. Even if SpaceX subsidiaries don't create liability for each other, they can affect one another's &#34;regulatory standing,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“不同的监管机构可能会说，你必须作为一个整体保持良好的信誉，” 以便在他们的管辖区内继续开展业务，塔利说。即使 SpaceX 的子公司之间不会相互承担责任，它们也可能影响彼此的 “监管地位”，他说。</p>
</div><p>Such complications may be manageable for Musk as long as SpaceX remains privately held, and he maintains control without having to worry about wild stock price swings. But whether SpaceX could command and keep a public market valuation at high levels, while absorbing new xAI-related risks, is a much different conversation.</p>
<div class="lb-trans"><p>只要 SpaceX 保持私有，马斯克能够控制公司而不必担心股价剧烈波动，这样的复杂情况可能是可控的。但 SpaceX 是否能够在吸收与 xAI 相关的新风险的同时，维持并保持高水平的公开市场估值，则是一个截然不同的话题。</p>
</div><p>According to Reuters, SpaceX generated about $15 billion in revenue last year and $8 billion in profit. Tesla, meanwhile, reported sales in 2025 of almost $95 billion, with adjusted earnings of about $5 billion, which marked a steep decline from 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据路透社的报道，SpaceX 去年创造了约 150 亿美元的收入和 80 亿美元的利润。与此同时，特斯拉在 2025 年的销售额接近 950 亿美元，调整后的收益约为 50 亿美元，这标志着与 2024 年相比的急剧下降。</p>
</div><p>For Musk to get liquid on his SpaceX holdings, he would need Wall Street to buy into his company's proclaimed valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了使穆斯克能够兑现其在 SpaceX 的持股，他需要华尔街认可其公司的估值。</p>
</div><p>Tesla shareholders have at least some vested interest in a positive outcome. The EV company said last week that it agreed to invest $2 billion in xAI as part of a funding round that closed earlier this month.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的股东至少对积极的结果有一定的利益关系。这家电动车公司上周表示，已同意在本月早些时候完成的一轮融资中投资 20 亿美元于 xAI。</p>
</div><p>&#34;Tesla's recent xAI investment is now a SpaceX investment,&#34; Ann Lipton, a law professor at the University of Colorado and former corporate and securities lawyer, said in an email. The merger is just &#34;more proof that Musk is willing to engage in transactions across his empire, but we already knew that.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>科罗拉多大学的法律教授、前企业和证券律师安·利普顿在一封电子邮件中表示：“特斯拉最近对 xAI 的投资现在变成了对 SpaceX 的投资。” 这次合并只是 “更多证明穆斯克愿意在他的帝国中进行交易，但我们早已知道这一点。”</p>
</div><p>For Tesla investors worried about Musk focusing too much of his attention outside of the company, they can hope that the prospect of a $1 trillion long-term payout is enough to keep him from straying too far.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于担心穆斯克将过多注意力放在公司外部的特斯拉投资者来说，他们可以希望 1 万亿美元的长期回报前景足以让他不至于走得太远。</p>
</div><p>The pay package for Musk, approved by shareholders in November, consists of 12 tranches of shares to be granted if Tesla hits certain milestones, including market cap gains and operational achievements, over the next decade. The first tranche of stock gets paid out if Tesla hits a market capitalization of $2 trillion, about $400 billion more than the current valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>穆斯克的薪酬方案于 11 月获得股东批准，包括 12 个分期的股票，如果特斯拉在未来十年内达到某些里程碑，包括市值增长和运营成就，就会授予这些股票。如果特斯拉的市值达到 2 万亿美元，第一期股票将会支付，这比当前估值高出约 4000 亿美元。</p>
</div><p><em>— CNBC's Robert Frank, David Faber and Ari Levy contributed to this report.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>— CNBC 的罗伯特·弗兰克、大卫·法伯和阿里·莱维对此报告做出了贡献。</em></p>
</div><p><strong>WATCH:</strong> Why Elon Musk is pivoting</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>观看：</strong> 为什么埃隆·穆斯克正在转变方向</p>
</div>

'Muskonomy' shakeup: SpaceX valuation approaches Tesla's after merger with xAI

- 埃隆·马斯克将 SpaceX 与 xAI 合并，标志着其企业帝国的变革。  
- 特斯拉市值约为 1.58 万亿美元，比 SpaceX 的估值高出 26%。  
- 该合并可能会增加股东的法律风险及监管担忧。

CNBC

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‘马斯克经济’ 的变动：SpaceX 在与 xAI 合并后，其估值接近特斯拉