许正宇：金管局正研究代币化债券二级市场应用场景

今日立法会会议上李惟宏议员向财经事务及库务局局长许正宇提问有关政府推进巩固香港债券中心地位的的问题。

许正宇书面答覆表示，政府一直致力推动本地债券市场的发展，务求令香港作为国际金融中心能发挥更多元化的功能。透过以创新的形式定期发行政府债券 (包括机构、零售、绿色和代币化债券等) 激活市场、提升市场基础建设，及推行发行资助 (如绿色和可持续金融资助计划) 和税务优惠 (如合资格债务票据计划) 等措施，香港已发展成亚洲区的国际债券发行枢纽。

就上市债券目前的情况，截至 2026 年 1 月 2 日，港交所共有 1,351 只上市债券，当中 1,302 只为根据《上市规则》第三十七章向专业投资者发行的债券（第三十七章债券）。虽然第三十七章债券於港交所上市，该等债券一般主要於场外 (OTC) 买卖，而非在港交所内进行。此外，债券通常属於持有至到期的投资产品，投资者购买债券往往持有至到期，因此第三十七章债券在交易所市场流通性方面可能较为有限。

有别於向零售投资者发售的债券，第三十七章提供简化及快捷的债券上市流程，港交所采取较为宽松的方式进行审批。由於第三十七章并没有订明可上市的债券类型，当中具备特殊或复杂特徵的债券 (例如属永续性质或后偿性质，或具有浮息或延迟派付利息条款的债券) 均可按第三十七章上市，有关债券或未必适合零售投资者。

为了提升整体债券市场的流动性，证监会正研究由市场建立和营运的债券电子化交易平台的可行性。就此，证监会已委任外部顾问，并已开始与市场参与者、市场营运者及监管机构进行访谈。与此同时，证监会亦正积极推动在香港建立商业回购市场和中央交易对手制度，包括就有关的结算系统展开可行性研究，会继续积极推展上述《路线图》列举的有关措施，务求从提升市场效率和交易透明度，以及减低对手方信用风险等方面，为本港债券市场的进一步发展构建稳固基础。

港交所一直致力提升香港证券及衍生品市场的活力及竞争力。香港场外结算公司自 2025 年 1 月起已开始接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的履约抵押品，并在同年 3 月起将安排拓展至所有衍生品交易。

政府、金融监管机构和港交所一直致力深化及扩大两地资本市场互联互通。在中央人民政府大力支持下，债券通、跨境理财通、交易所买卖基金纳入互联互通标的、互换通等多项增量扩容措施近年已相继落实。随着环球投资者对以人民币计价产品的需求日趋殷切，香港作为全球离岸人民币业务枢纽和风险管理中心的角色越见重要。香港特别行政区政府致力不断丰富人民币计价投资产品和风险管理工具，以满足海内外投资者的需要。

政府自 2023 年起已发行三批代币化绿色债券，并会在日后持续发行代币化债券，期望为市场带来示范作用，及提供高质量的代币化债券供应，从而推动香港代币化债券市场的更广泛发展。

为提升代币化债券的吸引力及需求，金管局亦正研究代币化债券的二级市场应用场景，例如以数码原生债券和代币化的已发行传统债券作为回购融资抵押品，研究结果将会适时公布。

零售投资者参与方面，金管局早前透过与国际结算银行创新枢纽合作进行的 Project Genesis 完成概念认证。不过，要实现相关概念涉及法律、科技和操作等多个层面，并需要整个发行链不同参与者的配合。金管局亦正在评估目前形式的代币化债券是否能够满足零售投资者的需求。政府及监管机构会继续与业界沟通，探索如何有效及适当地将代币化债券应用於零售层面。