<p>摩根士丹利亚太区股本市场负责人 Cathy Zhang 在与希望在香港上市的公司进行了一整天的连续会议后，声音听起来有些沙哑。Zhang 在 1 月 30 日的采访中表示：“考虑到我们在 1 月份看到的势头，价值和数量很可能会超过去年的 IPO 数据。” 上个月，近 100 家公司在香港提交了股票发行申请，数量是 2025 年同期的三倍多，而 2025 年香港被冠以全球顶级 IPO 场所的称号。尽管这一称号是通过 114 个上市项目在全年筹集 372 亿美元获得的，但已有超过 450 家公司在 2026 年的上市计划中。“今年的开局绝对更强劲……与过去 20 年相比，这是香港有史以来最繁忙的一年，” Zhang 说。“与去年相比，管道将在不同领域中更加多样化。预计科技、医疗保健和工业将是三个最活跃的领域。” Zhang 表示，许多人工智能和机器人公司也在进入市场，包括类人和传统工业机器人制造商，以及工业自动化公司和清洁与新能源领域的参与者。“与此同时，医疗保健的发行范围正在扩大，不再局限于传统生物技术，还包括更多下一代创新——siRNA（小干扰 RNA）疗法、双特异性抗生素、人工智能驱动的药物发现以及一波新的创新医疗设备公司，” 她说。1 月份，超过 10 家公司在香港证券交易所上市，包括中国人工智能初创公司 MiniMax 的 48 亿港元（6.14 亿美元）发行，以及图形处理单元设计公司 Biren Technology，筹集了 55.8 亿港元。摩根士丹利是先进外科机器人制造商深圳 Edge Medical 的联合赞助商，该公司在 1 月 8 日筹集约 11.2 亿港元后，根据第 18A 章上市——这是针对具有强劲增长前景的无收入生物技术公司的特殊通道。去年，在境内交易的 A 股和在香港交易的 H 股的中国公司几乎占总 IPO 量的一半。然而，Zhang 表示：“在 2026 年，它们可能在这个比例上会减少。” 她补充说，来自中国大陆的发行人仍将主导该市的 IPO 市场，但来自美国和东南亚的公司也在加入这一管道。由于 IPO 和后续发行的强劲业务表现，摩根士丹利去年在股本市场承销排行榜上名列第一，市场份额为 8.5%，在亚太地区（不包括日本）相关收益达到 220 亿美元。“全球投资者越来越愿意投资中国。他们希望对类别领导者进行长期投资——不仅因为这些公司代表了中国的最佳水平，还因为它们有潜力成为各自领域的全球领导者，” Zhang 说。“欧洲投资者最近非常活跃。他们在寻找增长……另一个大趋势是中东。我们看到越来越多的中东资金流入。美国投资者对中国仍然高度挑剔，但对大型创新型公司与明确的领导地位和成熟的执行能力的参与正在上升。” 阿布扎比投资局在 MiniMax 和 Edge Medical 中获得了基石股份，而新加坡主权财富基金淡马锡则在零食公司 Busy Ming Group 中担任基石投资者。摩根士丹利正在押注医疗保健和创新领域以推动盈利增长。Zhang 表示，去年创纪录的外许可交易数量——公司将开发其药物的权利授予他人——以及 2026 年越来越多的临床数据发布将支撑中国医疗保健领域的融资活动。“今年，许多中国公司将继续推进其临床项目，因此将会有更多的数据发布，我认为这将进一步验证这个故事，” 她说。根据 Zhang 的说法，中国生物技术和制药公司将在后续发行中 “活跃”。“我们将看到生物公司更多的可转换债券发行，因为这是一种较少稀释的融资方式。” 1 月 27 日，中国制药公司汉森制药同意向专业投资者发行 46.8 亿港元的 2033 年到期零息可转换债券，债券的初始转换价格为每股 57.39 港元，较最新收盘价溢价约 43%。Zhang 表示，支持性的监管环境和与许多美国上市公司相比的 “合理估值” 意味着全球投资者 “现在认为中国绝对值得投资。”</p>

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<p>摩根士丹利预测，香港的首次公开募股（IPO）将迎来创纪录的一年，预计 2026 年将有超过 450 家公司在排队上市。1 月份的新增申请接近 100 份，显著超过 2025 年同期。关键行业包括科技、医疗保健和工业，人工智能和机器人公司的数量也在增加。中国公司仍将占主导地位，但美国和东南亚公司也在加入。摩根士丹利在亚太地区的股本市场中处于领先地位，受到来自欧洲和中东投资者对创新型中国公司的强烈兴趣的推动</p>

<p>Cathy Zhang, head of Asia-Pacific equity capital markets at Morgan Stanley, sounded hoarse after a day of back-to-back meetings with companies keen to go public in Hong Kong. “It’s very possible that the value and number may exceed last year’s IPO figures, given the momentum we have seen in January,” Zhang said in an interview on January 30. Nearly 100 companies filed for stock offerings in the city last month, more than triple the same period in 2025, a year which saw Hong Kong crowned as the world’s top IPO venue. While that title was earned with 114 listings that raised US$37.2 billion over the whole year, more than 450 companies are already in the pipeline for 2026. “This year definitely has a stronger start. … [It] is the busiest ever when I compare it to the last 20 years in Hong Kong,” Zhang said. “The pipeline will be more diversified across different sectors compared with last year. Tech, healthcare and industrials are expected to be the three most active sectors.” Many artificial intelligence and robotics companies were also coming to the market, including humanoid and traditional industrial robot makers, alongside firms in industrial automation and players in clean and new energy, according to Zhang. “At the same time, healthcare issuance is broadening beyond traditional biotech to include more next-generation innovation – siRNA [small interfering RNA] therapies, bispecific antibiotics, AI-driven drug discovery and a new wave of innovative medical device players,” she said. More than 10 companies listed on the Hong Kong stock exchange in January, including Chinese AI start-up MiniMax’s HK$4.8 billion (US$614 million) offering, and graphics processing unit designer Biren Technology, which raised HK$5.58 billion. Morgan Stanley was a joint sponsor for advanced surgical robot maker Shenzhen Edge Medical, which listed under Chapter 18A – a special track for pre‑revenue biotech firms with strong growth prospects – after raising about HK$1.12 billion on January 8. Last year, Chinese companies that trade both as A shares on onshore exchanges and as H shares in Hong Kong accounted for almost half of total IPO volume. However, “in 2026 they will probably be less in terms of that percentage”, Zhang said. Issuers from mainland China would still dominate the city’s IPO market, she added, but companies from the US and Southeast Asia were also joining the pipeline. Driven by strong business performance in IPOs and follow-on offerings, Morgan Stanley last year topped the equity capital markets underwriting league table, with 8.5 per cent market share and US$22 billion in related proceeds in Asia-Pacific, excluding Japan. “Global investors are increasingly willing to invest in China. They want to place long-term bets on category leaders – not only because these companies represent the best of China, but because they have the potential to become global leaders in their fields,” Zhang said. “European investors have been pretty active recently. They are looking for growth. … another big trend is the Middle East. We are seeing more Middle Eastern money coming in. US investors remain highly selective on China, but engagement is rising for large-scale, innovation-led companies with clear leadership and proven execution.” Abu Dhabi Investment Authority took cornerstone stakes in MiniMax and Edge Medical, while Singapore sovereign wealth fund Temasek acted as a cornerstone investor in snack firm Busy Ming Group. Morgan Stanley is betting on healthcare and innovation sectors to fuel earnings growth. Zhang said last year’s record number of out-licensing deals – where firms grant the rights to develop their drugs to others – and a growing number of clinical data readouts in 2026 would underpin fundraising activities in China’s healthcare sector. “This year, many Chinese companies will continue to advance their clinical programmes, so there will be more data readouts, which I think will further validate the story,” she said. Chinese biotech and pharmaceutical companies would be “active” in follow-on offerings, according to Zhang. “We will see more convertible bonds issuance from bio firms, as it’s a less dilutive way to raise capital.” On January 27, Chinese drug maker Hansoh Pharmaceutical agreed to issue HK$4.68 billion of zero-coupon convertible bonds due 2033 to professional investors, with the notes convertible at an initial price of HK$57.39 per share, a roughly 43 per cent premium to the latest closing price. The supportive regulatory environment and “reasonable valuations” compared to many US‑listed companies meant that global investors “right now think China is definitely investible”, Zhang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利亚太区股本市场负责人 Cathy Zhang 在与希望在香港上市的公司进行了一整天的连续会议后，声音听起来有些沙哑。Zhang 在 1 月 30 日的采访中表示：“考虑到我们在 1 月份看到的势头，价值和数量很可能会超过去年的 IPO 数据。” 上个月，近 100 家公司在香港提交了股票发行申请，数量是 2025 年同期的三倍多，而 2025 年香港被冠以全球顶级 IPO 场所的称号。尽管这一称号是通过 114 个上市项目在全年筹集 372 亿美元获得的，但已有超过 450 家公司在 2026 年的上市计划中。“今年的开局绝对更强劲……与过去 20 年相比，这是香港有史以来最繁忙的一年，” Zhang 说。“与去年相比，管道将在不同领域中更加多样化。预计科技、医疗保健和工业将是三个最活跃的领域。” Zhang 表示，许多人工智能和机器人公司也在进入市场，包括类人和传统工业机器人制造商，以及工业自动化公司和清洁与新能源领域的参与者。“与此同时，医疗保健的发行范围正在扩大，不再局限于传统生物技术，还包括更多下一代创新——siRNA（小干扰 RNA）疗法、双特异性抗生素、人工智能驱动的药物发现以及一波新的创新医疗设备公司，” 她说。1 月份，超过 10 家公司在香港证券交易所上市，包括中国人工智能初创公司 MiniMax 的 48 亿港元（6.14 亿美元）发行，以及图形处理单元设计公司 Biren Technology，筹集了 55.8 亿港元。摩根士丹利是先进外科机器人制造商深圳 Edge Medical 的联合赞助商，该公司在 1 月 8 日筹集约 11.2 亿港元后，根据第 18A 章上市——这是针对具有强劲增长前景的无收入生物技术公司的特殊通道。去年，在境内交易的 A 股和在香港交易的 H 股的中国公司几乎占总 IPO 量的一半。然而，Zhang 表示：“在 2026 年，它们可能在这个比例上会减少。” 她补充说，来自中国大陆的发行人仍将主导该市的 IPO 市场，但来自美国和东南亚的公司也在加入这一管道。由于 IPO 和后续发行的强劲业务表现，摩根士丹利去年在股本市场承销排行榜上名列第一，市场份额为 8.5%，在亚太地区（不包括日本）相关收益达到 220 亿美元。“全球投资者越来越愿意投资中国。他们希望对类别领导者进行长期投资——不仅因为这些公司代表了中国的最佳水平，还因为它们有潜力成为各自领域的全球领导者，” Zhang 说。“欧洲投资者最近非常活跃。他们在寻找增长……另一个大趋势是中东。我们看到越来越多的中东资金流入。美国投资者对中国仍然高度挑剔，但对大型创新型公司与明确的领导地位和成熟的执行能力的参与正在上升。” 阿布扎比投资局在 MiniMax 和 Edge Medical 中获得了基石股份，而新加坡主权财富基金淡马锡则在零食公司 Busy Ming Group 中担任基石投资者。摩根士丹利正在押注医疗保健和创新领域以推动盈利增长。Zhang 表示，去年创纪录的外许可交易数量——公司将开发其药物的权利授予他人——以及 2026 年越来越多的临床数据发布将支撑中国医疗保健领域的融资活动。“今年，许多中国公司将继续推进其临床项目，因此将会有更多的数据发布，我认为这将进一步验证这个故事，” 她说。根据 Zhang 的说法，中国生物技术和制药公司将在后续发行中 “活跃”。“我们将看到生物公司更多的可转换债券发行，因为这是一种较少稀释的融资方式。” 1 月 27 日，中国制药公司汉森制药同意向专业投资者发行 46.8 亿港元的 2033 年到期零息可转换债券，债券的初始转换价格为每股 57.39 港元，较最新收盘价溢价约 43%。Zhang 表示，支持性的监管环境和与许多美国上市公司相比的 “合理估值” 意味着全球投资者 “现在认为中国绝对值得投资。”</p>
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摩根士丹利预计香港 IPO 将迎来又一个创纪录的年份，因为其上市计划已达到 450 个