<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2016/02/11/10/15/board-1193333_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2016/02/11/10/15/board-1193333_960_720.jpg"/></p>
<p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
<p>来自 Townhall 的消息：</p>
<p>截至今天，年同比 CPI 通胀为 0.93%!</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/truflation_4feb26.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/truflation_4feb26.png"/></p>
<p><em><strong>来源：</strong> Truflation，访问时间：2026 年 2 月 4 日下午 3 点中部时间。</em></p>
<p>作为对比，一个月前，通胀率为 1.95% 年同比；因此我们在一个月内实现了一个百分点的通缩！两个月前，Truflation 的通胀率为 2.48%，所以在这段时间内通胀下降了大约一个半百分点。</p>
<p>EJ Antoni（同时也是遗产基金的首席经济学家）解释了 Truflation 通胀与 CPI 测量通胀之间的数字差异：</p>
<blockquote>
<p>…CPI 将住房的权重设定为约三分之一，而 Truflation 则接近四分之一。</p>
<p>这使得其他所有东西在 Truflation 中权重更大。因此，如果汽油或鸡蛋价格正在下降（正如现在所发生的），那么在 Truflation 中这就是更大的通缩。</p>
<p>但关键在于，现在实际上是住房和租金在下降。过去几个月利率的轻微放松也带来了更多的市场供应，压低了价格……</p>
</blockquote>
<p>好的，我们在其他地方遇到了 Antoni 博士的 “魔法星号” 住房通缩因素（在那种情况下，他认为 GDP 在 2022 年至 2024 年间一直在下降）。但是，让我们比较一下 BLS 的 CPI 总指数、CPI 剔除住房和 Truflation 的年同比指标。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/cpi_truflationpix.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/cpi_truflationpix.png"/></p>
<p>图 1：年同比 CPI 总通胀（粗体蓝色）、剔除住房的 CPI（红色）、Truflation 通胀（绿色）。Truflation 的测量值为月中数据。2026 年 1 月的 CPI 总指数观察值为克利夫兰联邦储备银行的预测，日期为 2026 年 2 月 4 日。来源：BLS、Truflation、克利夫兰联邦储备银行及作者计算。</p>
<p>我们可以通过包括剔除住房的 CPI 指数来看到住房成本的处理方式对 CPI 的影响。我愿意相信 Truflation 可能提供额外的见解，但我对 1 月份的整体下降速度如 Truflation 所示持怀疑态度。如果它们确实下降得像 Truflation 所暗示的那么快，我会说 “考虑即将到来的衰退”。</p>
<p>我支持使用大数据，但我希望文档是完整的（例如，Cavallo 等人，vs. Truflation 提供的两页纸 *）。我不会对一个日常波动如此剧烈的通胀测量（如 Truflation）给予太多信任。但这只是我的看法。</p>
<p>* 为什么文档中的表格提到 ONS？在我看来，这有点马虎。</p>
<hr/>
<p><em>更多作者作品：</em></p>
<p>私人就业增长缓慢，小企业获益，制造业下滑</p>
<p>当关税影响到家庭时</p>
<p>在没有 2026 年 M1 就业的情况下的商业周期指标</p>

FTIF

BNDD

HIDE

<p>Truflation 报告的年度消费者物价指数（CPI）通胀率为 0.93%，较上个月的 1.95% 和两个月前的 2.48% 下降，显示出显著的去通胀。首席经济学家 EJ Antoni 强调了通胀测量方法的差异，指出 Truflation 的方法对非住房成本给予了更多权重。尽管住房价格正在下降，导致整体通胀降低，但人们对 Truflation 所暗示的快速下降表示担忧，这可能对即将到来的衰退产生影响。由于数据的波动性，Truflation 数据的可靠性受到质疑</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2016/02/11/10/15/board-1193333_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2016/02/11/10/15/board-1193333_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
</div><p>From Townhall today:</p>
<div class="lb-trans"><p>来自 Townhall 的消息：</p>
</div><p>As of today, y/y CPI inflation is 0.93%!</p>
<div class="lb-trans"><p>截至今天，年同比 CPI 通胀为 0.93%!</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/truflation_4feb26.png" alt="" original-src="https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/truflation_4feb26.png"/></p>
<p><em><strong>Source:</strong> Truflation, accessed 2/4/2026 3pm CT.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>来源：</strong> Truflation，访问时间：2026 年 2 月 4 日下午 3 点中部时间。</em></p>
</div><p>For comparison, a month ago, the inflation rate was 1.95% y/y; hence we achieved a percentage point disinflation in a month! Two months ago, the Truflation rate was 2.48%, so that inflation has come down around a percentage point and a half over that time period.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为对比，一个月前，通胀率为 1.95% 年同比；因此我们在一个月内实现了一个百分点的通缩！两个月前，Truflation 的通胀率为 2.48%，所以在这段时间内通胀下降了大约一个半百分点。</p>
</div><p>EJ Antoni (also Chief Economist of Heritage) explains the numerical difference between Truflation inflation and CPI measured inflation thusly:</p>
<div class="lb-trans"><p>EJ Antoni（同时也是遗产基金的首席经济学家）解释了 Truflation 通胀与 CPI 测量通胀之间的数字差异：</p>
</div><blockquote>
<p>…CPI assigns housing about one-third of its weight, whereas Truflation is closer to one in four.</p>
<p>That makes everything else weigh more in Truflation. So if gasoline or eggs are coming down, as they are now, it’s a bigger deflation in Truflation.</p>
<p>But the kicker here is it’s actually housing that’s coming down now, along with rents. Even the slight easing of interest rates since over the last several months has brought more supply to the market, pushing down prices…</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>…CPI 将住房的权重设定为约三分之一，而 Truflation 则接近四分之一。</p>
<p>这使得其他所有东西在 Truflation 中权重更大。因此，如果汽油或鸡蛋价格正在下降（正如现在所发生的），那么在 Truflation 中这就是更大的通缩。</p>
<p>但关键在于，现在实际上是住房和租金在下降。过去几个月利率的轻微放松也带来了更多的市场供应，压低了价格……</p>
</blockquote>
</div><p>OK, we have encountered Dr. Antoni’s “magic asterisk” housing deflators elsewhere (in that case, he argued GDP had been in decline from 2022 to 2024). But, let’s compare BLS CPI-headline, CPI-ex shelter, and Truflation y/y measures.</p>
<div class="lb-trans"><p>好的，我们在其他地方遇到了 Antoni 博士的 “魔法星号” 住房通缩因素（在那种情况下，他认为 GDP 在 2022 年至 2024 年间一直在下降）。但是，让我们比较一下 BLS 的 CPI 总指数、CPI 剔除住房和 Truflation 的年同比指标。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/cpi_truflationpix.png" alt="" original-src="https://econbrowser.com/wp-content/uploads/2026/02/cpi_truflationpix.png"/></p>
<p>Figure 1: Year-on-Year headline CPI inflation (bold blue), CPI ex-shelter (red), Truflation inflation (green). Truflation measures are at mid-month. CPI-headline January 2026 observation is Cleveland Fed nowcast of 2/4/2026. Source: BLS, Truflation, Cleveland Fed, and author’s calculations.</p>
<div class="lb-trans"><p>图 1：年同比 CPI 总通胀（粗体蓝色）、剔除住房的 CPI（红色）、Truflation 通胀（绿色）。Truflation 的测量值为月中数据。2026 年 1 月的 CPI 总指数观察值为克利夫兰联邦储备银行的预测，日期为 2026 年 2 月 4 日。来源：BLS、Truflation、克利夫兰联邦储备银行及作者计算。</p>
</div><p>We can see how much the treatment of housing costs affects the CPI, in part, by including the CPI-ex shelter index. I’m willing to believe that Truflation might provide additional insights, but I’m dubious about overall dropping as rapidly as Truflation indicates in January. If indeed they are dropping as fast as Truflation suggests, I say “think imminent recession”.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们可以通过包括剔除住房的 CPI 指数来看到住房成本的处理方式对 CPI 的影响。我愿意相信 Truflation 可能提供额外的见解，但我对 1 月份的整体下降速度如 Truflation 所示持怀疑态度。如果它们确实下降得像 Truflation 所暗示的那么快，我会说 “考虑即将到来的衰退”。</p>
</div><p>I’m all for the use of big data, but I like the documentation to be complete (e.g., Cavallo et al., vs. the two-pager Truflation provides*) I wouldn’t give too much credence to an inflation measure that exhibits such wide swings day-to-day as Truflation. But that’s just me.</p>
<div class="lb-trans"><p>我支持使用大数据，但我希望文档是完整的（例如，Cavallo 等人，vs. Truflation 提供的两页纸 *）。我不会对一个日常波动如此剧烈的通胀测量（如 Truflation）给予太多信任。但这只是我的看法。</p>
</div><p>* Why does the table in the documentation refer to ONS? Seems a little sloppy to me.</p>
<div class="lb-trans"><p>* 为什么文档中的表格提到 ONS？在我看来，这有点马虎。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多作者作品：</em></p>
</div><p>Private Employment Growth At A Crawl, Small Firms Gain, Manufacturing Down</p>
<div class="lb-trans"><p>私人就业增长缓慢，小企业获益，制造业下滑</p>
</div><p>When Tariffs Hit Home</p>
<div class="lb-trans"><p>当关税影响到家庭时</p>
</div><p>Business Cycle Indicators In The Absence Of 2026M1 Employment</p>
<div class="lb-trans"><p>在没有 2026 年 M1 就业的情况下的商业周期指标</p>
</div>

Truflation 的首席经济学家表示：“通胀率低于 1%？是的”