<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。文中观点仅代表作者本人。）</p>
<p>作者：陈家胜</p>
<p>香港，2 月 5 日（路透社 Breakingviews）—— 从表面上看，这似乎很简单。黑石集团（BX.N）需要花费约 10 亿美元来取代郑家成为新世界发展（0017.HK）的最大股东。这将使以斯蒂芬·施瓦茨曼为首的美国投资者能够自由地领导一家在其 2070 亿港元（270 亿美元）净资产价值上以惊人的 86% 折扣交易的香港房地产集团的部分拆分。即使房地产价格进一步修正，这也是一笔巨大的交易。全球最大的房地产投资者黑石，自至少去年 8 月以来一直在关注这家价值 34 亿美元的困境开发商，现已进入成为单一最大股东的高级谈判阶段。新世界在 6 月同意进行重大银行贷款再融资后，勉强避免了违约。但这只是为其赢得了一些时间。它仍需为未来 24 个月到期的 37 亿美元债务提供资金。</p>
<p>黑石的现金注入将有所帮助。它还可以</p>
<p>通过将新世界的部分投资物业组合打包，</p>
<p>加速资产销售，这些物业去年产生了 60 亿港元的租金收入，转变为房地产投资信托： 中国正在努力发展其，黑石已经帮助在印度建立市场。</p>
<p>新世界停滞不前的旗舰项目也将受益于新所有者和战略重置。</p>
<p>其中最重要的是其位于香港国际机场附近的 26 亿美元 11 Skies 零售机场综合体。它是该市按楼面面积计算的最大购物中心，但在零售低迷中，租户纷纷撤出。</p>
<p>然而，如果拥有 45% 股份的郑家保持过多影响力，作为美国投资者的少数股权投资将面临风险。</p>
<p>新世界的巨大折扣部分反映了投资者对其家族经营模式的不安。债务驱动的扩张在 2000 年代初将其推入危机。只有在北京随后出台的政策帮助香港进一步向大陆投资和旅游开放后，才使其重回增长轨道。施瓦茨曼与北京有着深厚的联系。他可以在自己的游戏中击败香港房地产大亨。</p>
<h3>背景新闻</h3>
<p>黑石正在进行高级谈判，成为新世界发展的单一最大股东，彭博社在 1 月 29 日报道，引用了知情人士的话。香港富豪郑家家族在新世界持有约 45% 的股份。该开发商在 1 月 30 日的股票交易所公告中表示，已收到来自多位投资者的潜在投资提案，但这些提案均不会导致一般要约。</p>
<p>新世界面临压力，需要解锁其资产价值以偿还债务。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="902" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png"/></p>
<p>（编辑：乌娜·加拉尼；制作：乌贾伊尼·达塔）</p>

新世界

黑石集团

新世界发展

<p>黑石集团正在与新世界发展进行深入谈判，计划收购其显著股份，可能投资约 10 亿美元以取代郑氏家族成为最大股东。这一举措可能促成公司的部分拆分，而新世界目前的交易价格较其净资产价值折价 86%。新世界在未来两年面临 37 亿美元的债务到期，黑石的投资可能有助于加速资产出售并改善公司的财务状况。然而，如果郑氏家族仍然保持过多的影响力，风险依然存在</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。文中观点仅代表作者本人。）</p>
</div><p>By Ka Sing Chan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：陈家胜</p>
</div><p>HONG KONG, Feb 5 (Reuters Breakingviews) - On paper, it looks straightforward. Blackstone (BX.N) would need to spend some $1 billion to replace the Cheng family as New World Development’s (0017.HK) top shareholder. That could give the U.S. investor led by Stephen Schwarzman a free hand to lead a partial break-up of a Hong Kong property group trading at a whopping 86% discount to its HK$207 billion ($27 billion) net asset value. It’s an enormous prize even if real estate prices correct further. Blackstone, the world’s largest property investor, has been circling the distressed $3.4 billion developer since at least August, Bloomberg reported, and it is now in advanced talks to become the single largest shareholder. New World narrowly avoided a default after it agreed to a major refinancing of bank loans in June. But that only bought it some time. It still needs to fund $3.7 billion of debt maturing over the next 24 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，2 月 5 日（路透社 Breakingviews）—— 从表面上看，这似乎很简单。黑石集团（BX.N）需要花费约 10 亿美元来取代郑家成为新世界发展（0017.HK）的最大股东。这将使以斯蒂芬·施瓦茨曼为首的美国投资者能够自由地领导一家在其 2070 亿港元（270 亿美元）净资产价值上以惊人的 86% 折扣交易的香港房地产集团的部分拆分。即使房地产价格进一步修正，这也是一笔巨大的交易。全球最大的房地产投资者黑石，自至少去年 8 月以来一直在关注这家价值 34 亿美元的困境开发商，现已进入成为单一最大股东的高级谈判阶段。新世界在 6 月同意进行重大银行贷款再融资后，勉强避免了违约。但这只是为其赢得了一些时间。它仍需为未来 24 个月到期的 37 亿美元债务提供资金。</p>
</div><p>A cash injection from Blackstone would help. It could also</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石的现金注入将有所帮助。它还可以</p>
</div><p>accelerate asset sales by packaging some</p>
<div class="lb-trans"><p>通过将新世界的部分投资物业组合打包，</p>
</div><p>of New World’s investment-property portfolio, which generated HK$6 billion in rental income last year, into a real estate investment trust: China is trying to develop its , and Blackstone has already helped to make a market in India.</p>
<div class="lb-trans"><p>加速资产销售，这些物业去年产生了 60 亿港元的租金收入，转变为房地产投资信托： 中国正在努力发展其，黑石已经帮助在印度建立市场。</p>
</div><p>New World’s stalling flagship projects would also benefit from fresh owners and a strategic reset.</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界停滞不前的旗舰项目也将受益于新所有者和战略重置。</p>
</div><p>Chief among them is its $2.6 billion 11 Skies retail airport complex near Hong Kong’s international airport. It’s the largest shopping mall in the city by floor area, but tenants are pulling out amid a retail slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中最重要的是其位于香港国际机场附近的 26 亿美元 11 Skies 零售机场综合体。它是该市按楼面面积计算的最大购物中心，但在零售低迷中，租户纷纷撤出。</p>
</div><p>Yet taking a minority stake in a publicly listed company would be risky for the U.S. investor if the Cheng family, which owns a 45% stake, retains too much influence.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果拥有 45% 股份的郑家保持过多影响力，作为美国投资者的少数股权投资将面临风险。</p>
</div><p>New World’s steep discount partly reflects investor unease with its family-run model. A debt-fuelled expansion pushed it into crisis in the early 2000s. Only a sweeping restructuring, helped by Beijing’s subsequent policies to open Hong Kong further to mainland investment and tourism, set it back on a growth track. Schwarzman has deep ties in Beijing. He could beat Hong Kong property tycoons at their own game.</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界的巨大折扣部分反映了投资者对其家族经营模式的不安。债务驱动的扩张在 2000 年代初将其推入危机。只有在北京随后出台的政策帮助香港进一步向大陆投资和旅游开放后，才使其重回增长轨道。施瓦茨曼与北京有着深厚的联系。他可以在自己的游戏中击败香港房地产大亨。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新闻</h3>
</div><p>Blackstone is in advanced talks to become the single largest shareholder of New World Development, Bloomberg reported on January 29, citing people familiar with the matter. The family of Hong Kong tycoon Henry Cheng holds about a 45% stake in New World. The developer said in a stock exchange circular on January 30 that it has received proposals from several investors regarding potential investment, but none of such proposals would result in a general offer.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石正在进行高级谈判，成为新世界发展的单一最大股东，彭博社在 1 月 29 日报道，引用了知情人士的话。香港富豪郑家家族在新世界持有约 45% 的股份。该开发商在 1 月 30 日的股票交易所公告中表示，已收到来自多位投资者的潜在投资提案，但这些提案均不会导致一般要约。</p>
</div><p>New World is under pressure to unlock its asset value to repay debt</p>
<div class="lb-trans"><p>新世界面临压力，需要解锁其资产价值以偿还债务。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbbdwqepq/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Una Galani; Production by Ujjaini Dutta)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：乌娜·加拉尼；制作：乌贾伊尼·达塔）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-黑石集团能够在其擅长的领域中胜过新世界