《大行》花旗：料美团上季业绩符预期 竞争加剧拖累盈利前景 维持「中性」评级

花旗发表研究报告指出，预计美团 (03690.HK) 将於三月底前公布 2025 年第四季度业绩，并相信结果可能符合市场预期。不过，进入 2026 年第一季度及全财年，该行对其增长前景维持谨慎看法，维持「中性」评级，目标价 115 元。

报告提到，尽管市场对美团 2026 年及 2027 年的共识预测近期呈下降趋势，但其总收入预测仍较花旗的预测高出 3% 及 5%。市场共识预期美团 2026 财年可实现净利润约 52 亿元人民币 (下同)，惟花旗预测其将录得净亏损 130 亿元。花旗认为，在监管审查及季节性淡季 (春节) 影响下，平台补贴策略虽趋向微妙、未完全撤回，有助带动单位经济效益温和复苏，但整体竞争环境仍严峻。

阿里巴巴积极在食品外送与即时零售领域争夺市场份额，而抖音亦可能在到店业务中进一步加剧竞争，因此花旗判断，市场对美团核心本地商业收入及营业利润的共识预测，仍面临下行风险。报告提到，尽管彭博对美团 2026 年及 2027 年的市场共识预测近期呈下降趋势，但其总收入预测仍较花旗的预测高出 3% 至 5%。市场共识预期美团 2026 财年可实现净利润约 52 亿元人民币，惟花旗预测其将录得净亏损 130 亿元人民币。

花旗认为，在监管审查及季节性淡季 (春节) 影响下，平台补贴策略虽趋向微妙、未完全撤回，有助带动单位经济效益温和复苏，但整体竞争环境仍严峻。阿里巴巴正积极在食品外送与即时零售领域争夺市场份额，而抖音亦可能在到店业务中进一步加剧竞争，因此花旗判断，市场对美团核心本地商业收入及营业利润的共识预测，仍面临下行风险。