2026 年刚刚过去一个多月，美股却已经反复上演同一种情景：盘中急跌、情绪失控、但收盘前迅速修复，甚至重返高位。
据追风交易台，德意志银行在最新报告中指出，仅 1 月以来，标普 500 指数已经出现至少 5 次 “快速下挫—迅速反弹” 的典型案例。
这些波动往往伴随着地缘政治、关税威胁、科技股恐慌或 AI 竞争叙事，但几乎都未对大盘造成实质性、持续性的破坏。
在德银看来，这并非偶然，而可能是当前美股正在形成的一种 “新常态”。
<h2>五次 “假摔”：风险事件频发，但市场拒绝深跌</h2>
德银宏观策略师 Henry Allen 梳理了 2026 年初以来几次具有代表性的快速回撤：
<blockquote>
<ul>
<li>1 月中旬地缘政治风险升温：标普 500 在 1 月 12 日创出新高后，因市场担忧美国可能介入伊朗局势、叠加有关格陵兰岛的政治表态，指数盘中一度下跌逾 1%。但恐慌迅速消散，当日跌幅明显收窄，随后两天再度反弹。</li>
<li>1 月下旬关税威胁引发抛售：美国提出对部分欧洲国家征收关税的可能性，导致标普 500 单日大跌逾 2%。然而，随着谈判框架浮现，指数在接下来两个交易日连续反弹，几乎完全修复跌幅。</li>
<li>1 月底科技股 Capex 担忧：微软财报显示资本开支高于预期，引发市场对 AI 投资回报周期的担忧，软件板块遭遇重挫，拖累大盘盘中下跌超 1.5%。但到收盘时，指数仅小幅收低，恐慌并未扩散。</li>
<li>2 月初贵金属暴跌冲击风险资产：贵金属市场大幅回调一度拖累标普期货下跌近 1.5%，但美股开盘后迅速反弹，最终指数不仅转涨，且距离历史高点仅一步之遥。</li>
<li>最新一例软件与 AI 竞争再起波澜：受 Anthropic 新 AI 工具影响，软件股集体承压，标普 500 盘中最大跌幅达到 1.64%。但与此前类似，尾盘出现明显修复，最终跌幅不足 1%。</li>
</ul>
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d48093d2-84d7-496d-8907-73fc62341af8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="651" height="305" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d48093d2-84d7-496d-8907-73fc62341af8.png"/><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/15bc1ed3-eeb0-4b81-a073-316a8eef3d3f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="623" height="287" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/15bc1ed3-eeb0-4b81-a073-316a8eef3d3f.png"/>
</blockquote>
德银强调，每一次下跌过程中，市场都会迅速出现 “这是否是大调整开端” 的叙事，但结果反复证明：情绪噪音大，趋势破坏小。
<h2>为何跌不下去？关键不在消息，而在宏观</h2>
在德银看来，判断股市是否会进入真正的持续下行，关键并不在于短期冲击本身，而在于宏观预期是否发生 “结构性下修”。
历史经验显示，无论是 2022 年的熊市，还是更早的互联网泡沫破裂，都对应着增长、政策或金融条件的系统性恶化。而当前环境恰恰相反：
<blockquote>
<ul>
<li>美国经济仍保持高增速，三季度年化增速达 4.4%，亚特兰大联储 GDPNow 对四季度的预测仍在 4% 以上；</li>
<li>1 月 ISM 制造业指数升至 2022 年以来最高水平；</li>
<li>欧元区四季度经济增长超预期，PMI 已连续一年处于扩张区间；</li>
<li>德国财政刺激政策为 2026 年欧洲经济提供额外支撑。</li>
</ul>
</blockquote>
在这种背景下，单一风险事件难以触发系统性风险重定价。德银直言，只要宏观基本面没有明显恶化，市场更倾向于把急跌视为 “可买入的波动”，而非趋势反转的信号。
<h2>一个正在成型的市场行为：数据重于叙事</h2>
德银在报告中提出一个耐人寻味的结论：当前市场对 “真实数据” 的权重，正在显著高于对 “新闻叙事” 的权重。
1 月几乎所有主要资产类别都录得上涨，本身就说明风险偏好并未被破坏。每一次急跌后迅速修复，反而在强化投资者的路径依赖——逢跌买入正在被不断验证为有效策略。
这也解释了为何市场波动频率在上升，但趋势波动幅度却被牢牢压制。
德银并未否认风险的存在，而是提醒投资者分清 “噪音” 和 “信号”。只有当增长预期、政策路径或金融条件出现实质性逆转时，美股才会面临真正意义上的趋势性下行。在那之前，2026 年已经反复出现的 “急跌—反弹” 模式，或许正是这个阶段美股最真实的运行写照。至少目前来看，这更像是一种新常态，而非暴风雨前的宁静。

美股 2026 开年频现” 假摔” 戏码：标普 500 已上演 5 次盘中暴跌后火速反弹，每次都伴随地缘风波、关税恐慌或 AI 竞争，却次次化险为夷。德银认为，判断股市是否会进入真正的持续下行，关键在于宏观预期是否发生 “结构性下修”。

- 美股于 2026 年初频繁出现 “快速下挫—迅速反弹” 的情形。  
- 德银报告指出，当前市场对风险事件的反应趋于短期化，未形成持续性破坏。  
- 只要宏观基本面保持稳定，市场将视急跌为 “可买入的波动”。

华尔街见闻

做空标普 500 ETF - ProShares

核心美国价值 ETF - iShares

全美价值股指数 ETF - Vanguard

3 倍做空标普 500 ETF - ProShares

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 ETF - iShares

3 倍做多标普 500 ETF - ProShares

核心标普美国增长 ETF - iShares

标普 500 ETF - Vanguard

标普 500 指数

美国大盘成长股 ETF - Charles Schwab

2 倍做多标普 500 ETF - ProShares

美股新常态？2026 年才过几周，已上演 5 次 “急跌后 V 字反转”