《大行》汇研降雅迪目标价至 17 元 评级「买入」去年初步业绩胜预期

汇丰研究发表报告表示，雅迪控股 (01585.HK) 去年初步业绩胜该行预期。电动两轮车 (e2W) 需求的韧性将支持行业销量复苏，预计雅迪控股的市场份额增长将会持续。该行维持对雅迪「买入」评级，以现金流折现率计，目标价则由 18 元下调至 17 元。

该行指，公司正等待需求复苏，预计春节假期后将迎来销售旺季。雅迪 2025 年全年净利润不少於 29 亿元人民币，略高於该行预期的 28.9 亿元。尽管如此，雅迪股价年初至今下跌 3%。汇丰研究认为主要原因是行业淡季及向新国标过渡带来的挑战，市场对电动两轮车需求前景信心不足。

汇丰研究对雅迪的营运前景持乐观态度，主要基於以下几点：春节假期后行业将迎来旺季，返乡务工人员和学生的需求将带来推动力；雅迪目前的电动自行车产品以基础型号为主，但随着更多受欢迎的高端型号供应增加，经销商预计将补充库存；随着行业参与者对政策方向、市场需求及产品设计的理解加深，消费者接受度正在提升；在允许摩托车的地区，需求正向电动摩托车转移，这或将进一步提升雅迪的平均售价。

该股目前交易於预测 2026 年市盈率 9 倍，2025 年预测股息收益率约 5%。