《大行》汇丰研究升石药收入及盈测 目标价上调至 11 元

汇丰研究发表研究报告指，石药 (01093.HK) 上月底宣布与阿斯利康 (AZN.US) 达成研发与授权合作协议，将与阿斯利康在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作，交易总价值高达 185 亿美元，包括 12 亿美元预付款、最多 35 亿美元的潜在研发里程碑付款，以及高达 138 亿美元的潜在销售里程碑付款，另就授权产品每年净销售额设高达双位数百分比的销售提成。

汇丰研究指，石药股价年初至今累上约 9%，在 1 月 30 日公布与阿斯利康的合作前已升 14%，目前认为其估值仍然吸引，并憧憬未来在 EGFR ADC 及研发平台将有更多对外授权合作机会，计及预付款及上季销售轻微改善的预期，将 2025 至 2027 年收入预测上调 3% 至 11%。

该行并将石药 2025 至 2027 年净利润预测上调 7% 至 18%，认为对外授权收入的增长已能抵销药品集中带量采购政策所带来的负面影响，维持「买入」评级，目标价由 9 元上调至 11 元。