《市评》恒指倒升 北水净流入增至逾 249 亿 内需股受捧

国家主席习近平昨晚 (4 日) 与美国总统特朗普通电，他指双方只要秉持平等、尊重、互惠的态度相向而行，就可以找到解决彼此关切的办法，而南向资金午后净流入持续增加，恒指今日先跌后回升。美国科技股受压，美股纳指跌 1.5% 但道指则升 0.5%，撰文之时，美国 2 年期债券孳息跌至 3.545%，美国 10 年期债券孳息跌至 4.266%，美汇指数升至 97.74。道指期货最新跌 132 点或 0.3%，纳指期货最新微跌 1 点。上证综指全日跌 26 点或 0.64% 或收 4,075 点，深证成指跌 1.4%，内地创业板指数跌 1.6%，沪深两市成交额共近 2.18 万亿元人民币。

恒指今日 (5 日) 先跌后回升。恒指低开 219 点，早市曾跌 436 点一度低见 26,410 点，午后曾转升 72 点一度高见 26,919 点，全日升 37 点或 0.14%，收 26,885 点；国指升 44 点或 0.5%，收 9,093 点；恒生科指升 39 点或 0.7%，收 5,406 点。大市全日成交总额 3,151.12 亿元。北水交易总成交额 1,134.1 亿元，而南向资金今日净流入 249.77 亿元 (上交易日净流入 133.73 亿元)，录自去年 8 月 15 日 (当日净流入 358.76 亿元) 以来最高水平。

盈富基金 (02800.HK) 微升 0.07% 收 27.1 元，成交额 290.13 亿元，全日沽空金额 148.61 亿元，沽空比率 51.221%(对比 3 天及 5 天平均沽空比率各 25.96% 及 34.949%)。南方恒生科技 (03033.HK) 升 0.6% 收 5.28 元，成交金额 67.2 亿元，全日沽空金额 27.09 亿元，沽空比率 40.328%(对比 3 天平均 42.916%)。

【北水流入增 腾讯呈倒升】

科技股方面，腾讯 (00700.HK) 今早低开 1.4% 后，盘中曾低见 541 元一度下滑 3%，尾市倒升，最新报 558.5 元微升 0.1%，成交额增至 434.6 亿元，全日沽空金额 35.76 亿元，沽空比率 8.228%(对比 3 天及 5 天平均沽空比率各 8.757% 及 7.011%)。百度-SW(09888.HK) 拟回购 50 亿美元股份，另将於今年宣布首次派息，股价逆升 2.7%。阿里-W(09988.HK) 及网易-S(09999.HK) 升 0.1% 及 0.4%。

高盛发表报告表示，投资者焦点持续围绕中国互联网巨头的 AI 投资动向及监管风险。近期板块股价承压，恒生科指过去一周下跌约 10%，反映市场对监管及税收政策的再度忧虑。该行认为，2026 年将成为中国互联网巨头的战略转折之年，主要围绕以下三大趋势：(+/-) 消费端 AI 超级应用竞争加剧，代理式功能、无缝交易、社交互动及推送能力，将成为用户留存及应用扩散的关键。(+) 内地的云业务巨头 AI 资本开支上行，2026 至 2027 年的投入及全栈能力建设，将是长期成功的核心，类似 Google 的 AI 生态系统。(-) 监管与税收忧虑再度升温，投资者关注与 2020 至 2021 年监管周期的异同，并担心对企业盈利造成压力。

该行指，农历新年期间及之后的 AI 模型/Agent 应用新发布、DeepSeek/Engram 架构在 HBM/记忆体优化上的突破、字节跳动及其他互联网企业的新一轮消费端 AI 布局、即将到来的业绩期、未来 3 至 6 个月国家市场监管总局反垄断调查进展，将成为行业后续催化剂。

【跌股千一只 内需股受捧】

港股市宽转弱，主板股票的升跌比率 22 比 27(上日为 27 比 24)，下跌股份 1,125 只 (跌幅近 3%)。恒指成份股今日 61 只股份上升，下跌股份 25 只，升跌比率为 69 比 28(上日 73 比 26)。大市今日录沽空 650.59 亿元，占可沽空股份成交额 2,830.39 亿元的 22.986%(上日 17.58%)。

餐饮股百胜中国 (09987.HK) 上季同店销售增长 3%，全日股价抽上 11.4% 收 437.2 元。同业海底捞 (06862.HK) 及颐海 (01579.HK) 升 4% 及 5.7%。美国体育用品股 Nike(NKE.US) 隔晚上涨逾 5%，李宁 (02331.HK) 及申洲 (02313.HK) 升 2.6% 及 3.1%。其他消费内需股方面，毛戈平 (01318.HK) 及名创优品 (09896.HK) 升 5.3% 及 6.2%，蜜雪 (02097.HK) 升 2.9%、康师傅 (00322.HK) 升 3%、海天味业 (03288.HK) 升 5.2%。

里昂发表研究报告指出，百胜中国去年第四季度的营收及净利润表现超预期。3% 的同店销售额增长带动餐厅利润率提升 70 个基点。该行原先预期强劲的外送增长会因骑手成本上升而带来更大的利润率压力，但公司能够透过营运杠杆抵消此影响。然而，该行认为同店销售额的上升趋势仍存在风险。随着小店模式的占比趋於稳定以及租金下降带来的成本降低，对预测较低的单店摊薄效应感到更为乐观，维持「跑赢大市」评级。