<p>作者：Myra P. Saefong</p>
<p>银期货周四下跌超过 9%</p>
<p>最近几天，银价的波动远远超过了黄金。</p>
<p>周四，银价的下跌幅度远超黄金，银价的急剧下跌导致本周的转跌，尽管黄金似乎在恢复近期贵金属下跌所失去的大部分价值。</p>
<p>高波动性水平和市场定位的变化，尤其是在银价在短短两个交易日内下跌超过 30% 之后，帮助解释了周四银价超过 9% 的下跌幅度远超黄金 1.2% 的温和下跌。</p>
<p>银价的剧烈波动 “更多是关于市场定位和波动性，而不是某种突发的实物金属市场变化。”——Adam Koos，Libertas Wealth Management</p>
<p>Libertas Wealth Management Group 的总裁兼高级财务顾问 Adam Koos 表示，银价的剧烈波动 “更多是关于市场定位和波动性，而不是某种突发的实物金属市场变化。”</p>
<p>周四，3 月交割的银（SIH26）（SI00）在 Comex 收于每盎司 76.71 美元，下跌 7.68 美元，跌幅为 9.1%；而 4 月黄金（GCJ26）（GC00）下跌 1.2%，或 61.30 美元，收于每盎司 4,889.50 美元。本周迄今，银价下跌 2.3%，而黄金则上涨约 3%。</p>
<p>银的波动性几乎是黄金的三倍，期货经纪公司 Altavest 的联合创始人兼管理合伙人 Michael Armbruster 表示。</p>
<p>周四，Cboe 银 ETF 波动指数显示银的波动性约为 95，而 Cboe 黄金 ETF 波动指数显示黄金的波动性约为 36。</p>
<p>然而，波动性并不是今年特有的，State Street Investment Management 的全球黄金和金属策略负责人 Aakash Doshi 表示。从 1980 年代以来的每周数据来看，银价的波动性显著高于黄金和标准普尔 500 指数，而在同一时期，黄金的波动性则低于股票。</p>
<p>银的金融流动性较低，实物市场规模也较小，且其价格更受 “顺周期增长叙事” 的驱动，在波动性激增期间可能遭受更大的回撤。</p>
<p>Libertas 的 Koos 还指出，更多的短期交易者、对冲基金和杠杆投资者参与了银市场，因此当价格开始波动时，这些头寸必须迅速调整，这可能会夸大价格的波动。</p>
<p>与此同时，黄金也可以作为流动性对冲，但相较于银，更像是 “核心投资组合持有”，而中央银行对黄金需求的上升则抬高了黄金的价格底线，减缓了黄金的下行波动性，Doshi 表示。</p>
<p>这是因为黄金更多地被中央银行、机构和长期投资者持有，因此它对短期发展的反应不如银敏感，Koos 说。</p>
<p>因此，尽管宏观经济背景对黄金和银来说可能是相同的，但这两种金属有 Koos 所称的两种 “截然不同的个性”。</p>
<p>从贵金属的更大背景来看，银的价格可能上涨得太快，但黄金的价格仍然更可能上涨而不是下跌。</p>
<p>在 1 月底和 2 月初贵金属价格修正后，黄金似乎在每盎司 4,500 至 5,000 美元的水平找到了 “买入支撑”，Doshi 表示。在接下来的六到十二个月内，他认为黄金更可能上涨到每盎司 6,000 美元，而不是下跌到每盎司 4,000 美元。</p>
<p>他表示，短期内仍可能会有波动，“考虑到近期市场波动性激增、去风险化和去杠杆化，以及对流动性的需求。”</p>
<p>与此同时，银的波动性更为明显，Doshi 表示，银在 1 月份的历史性上涨后进入了熊市。</p>
<p>阅读：银价首次跌入熊市，自 2022 年以来。它可能会持续多久。</p>
<p>对于白银来说，价格可能已经超前于基本面——每盎司 70 到 80 美元从基本面来看 “更合理”，而不是每盎司 110 到 120 美元。</p>
<p>——Myra P. Saefong</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>02-05-26 1452ET</p>

SLVR

易方达黄金矿-U

PSLV

<p>银期货在周四下跌超过 9%，显著超过黄金 1.2% 的跌幅。银价的波动性几乎是黄金的三倍，这归因于市场定位而非实物金属市场的变化。分析师指出，银的流动性较低以及短期交易者的参与度较高，导致其价格波动加剧。尽管银价可能上涨过快，但黄金预计将更加稳步上升，预测在未来六到十二个月内将达到每盎司 6000 美元，尽管可能会出现短期波动</p>

<p>By Myra P. Saefong</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Myra P. Saefong</p>
</div><p>Silver futures drop by more than 9% on Thursday</p>
<div class="lb-trans"><p>银期货周四下跌超过 9%</p>
</div><p>Silver's price moves have far outpaced gold's in recent days.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近几天，银价的波动远远超过了黄金。</p>
</div><p>Silver's decline far outpaced that of gold on Thursday, with its sharp price losses leading to a turn lower for the week, even as gold looked to recover much of what it had lost during the recent downturn for precious metals.</p>
<div class="lb-trans"><p>周四，银价的下跌幅度远超黄金，银价的急剧下跌导致本周的转跌，尽管黄金似乎在恢复近期贵金属下跌所失去的大部分价值。</p>
</div><p>High volatility levels and changes to market positioning following a drop that pulled silver prices down by more than 30% in just two sessions helped explain why silver's more than 9% drop in price Thursday far outpaced gold's more modest 1.2% decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>高波动性水平和市场定位的变化，尤其是在银价在短短两个交易日内下跌超过 30% 之后，帮助解释了周四银价超过 9% 的下跌幅度远超黄金 1.2% 的温和下跌。</p>
</div><p>The outsize move in silver is 'much more about positioning and volatility than some sudden change in the physical metal markets.' Adam Koos, Libertas Wealth Management</p>
<div class="lb-trans"><p>银价的剧烈波动 “更多是关于市场定位和波动性，而不是某种突发的实物金属市场变化。”——Adam Koos，Libertas Wealth Management</p>
</div><p>The outsize move in silver is &#34;much more about positioning and volatility than some sudden change in the physical metal markets,&#34; said Adam Koos, president and senior financial adviser at Libertas Wealth Management Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>Libertas Wealth Management Group 的总裁兼高级财务顾问 Adam Koos 表示，银价的剧烈波动 “更多是关于市场定位和波动性，而不是某种突发的实物金属市场变化。”</p>
</div><p>On Thursday, silver for March delivery (SIH26) (SI00) settled at $76.71 an ounce on Comex, down $7.68, or 9.1% for the session, while April gold (GCJ26) (GC00) lost 1.2%, or $61.30, to finish at $4,889.50 an ounce. Week to date, silver is down 2.3%, even as gold has gained about 3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>周四，3 月交割的银（SIH26）（SI00）在 Comex 收于每盎司 76.71 美元，下跌 7.68 美元，跌幅为 9.1%；而 4 月黄金（GCJ26）（GC00）下跌 1.2%，或 61.30 美元，收于每盎司 4,889.50 美元。本周迄今，银价下跌 2.3%，而黄金则上涨约 3%。</p>
</div><p>Volatility in silver was nearly three times higher than in gold, said Michael Armbruster, co-founder and managing partner at futures brokerage Altavest.</p>
<div class="lb-trans"><p>银的波动性几乎是黄金的三倍，期货经纪公司 Altavest 的联合创始人兼管理合伙人 Michael Armbruster 表示。</p>
</div><p>Silver's volatility, as represented by the Cboe Silver ETF Volatility Index, stood at around 95 on Thursday, while gold's volatility based on the Cboe Gold ETF Volatility Index was at around 36.</p>
<div class="lb-trans"><p>周四，Cboe 银 ETF 波动指数显示银的波动性约为 95，而 Cboe 黄金 ETF 波动指数显示黄金的波动性约为 36。</p>
</div><p>Yet volatility isn't unique to this year, said Aakash Doshi, global head of gold and metals strategy at State Street Investment Management. Looking back at weekly data from the 1980s onwards, silver prices have been significantly more volatile compared with gold and with the S&amp;P 500 SPX, while gold during that same period has been less volatile than equities, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，波动性并不是今年特有的，State Street Investment Management 的全球黄金和金属策略负责人 Aakash Doshi 表示。从 1980 年代以来的每周数据来看，银价的波动性显著高于黄金和标准普尔 500 指数，而在同一时期，黄金的波动性则低于股票。</p>
</div><p>Silver has thinner financial liquidity and a smaller physical market in dollar terms, and it's driven more by &#34;pro-cyclical growth narratives and can suffer larger drawdowns during volatility spikes,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>银的金融流动性较低，实物市场规模也较小，且其价格更受 “顺周期增长叙事” 的驱动，在波动性激增期间可能遭受更大的回撤。</p>
</div><p>Libertas's Koos also pointed out that lot more short-term traders, hedge funds and leveraged players are involved in the silver market, so when prices start moving, those positions have to adjust, and quickly, which can exaggerate the move in prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>Libertas 的 Koos 还指出，更多的短期交易者、对冲基金和杠杆投资者参与了银市场，因此当价格开始波动时，这些头寸必须迅速调整，这可能会夸大价格的波动。</p>
</div><p>Gold, meanwhile, can also be used as a liquidity hedge but is more of a &#34;core portfolio holding vis-à-vis silver,&#34; and the rise of central-bank gold demand lifts the gold price floor and dampens downside volatility for the yellow metal, Doshi said.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，黄金也可以作为流动性对冲，但相较于银，更像是 “核心投资组合持有”，而中央银行对黄金需求的上升则抬高了黄金的价格底线，减缓了黄金的下行波动性，Doshi 表示。</p>
</div><p>That's because gold is owned more by central banks, institutions and longer-term allocators, so it doesn't react as much to short-term developments, according to Koos.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是因为黄金更多地被中央银行、机构和长期投资者持有，因此它对短期发展的反应不如银敏感，Koos 说。</p>
</div><p>So while the macroeconomic backdrop can be the same for both gold and silver, the metals have what Koos referred to as two &#34;very different personalities.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，尽管宏观经济背景对黄金和银来说可能是相同的，但这两种金属有 Koos 所称的两种 “截然不同的个性”。</p>
</div><p>Taking a look at the bigger picture for the precious metals, silver may have climbed too far, too fast, but gold prices may still be more likely to rise than to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>从贵金属的更大背景来看，银的价格可能上涨得太快，但黄金的价格仍然更可能上涨而不是下跌。</p>
</div><p>After the correction in precious-metals prices in late January and early February, gold appears to have found some &#34;dip-buying and support&#34; at the $4,500- to $5,000-an-ounce level, Doshi said. Over the next six to 12 months, he believes gold is more likely to climb to $6,000 than it is to fall to $4,000 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月底和 2 月初贵金属价格修正后，黄金似乎在每盎司 4,500 至 5,000 美元的水平找到了 “买入支撑”，Doshi 表示。在接下来的六到十二个月内，他认为黄金更可能上涨到每盎司 6,000 美元，而不是下跌到每盎司 4,000 美元。</p>
</div><p>It still could be a bumpy path in the very short term, he said, &#34;given the recent spike in market volatility, de-risking and de-leveraging, and demand for liquidity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，短期内仍可能会有波动，“考虑到近期市场波动性激增、去风险化和去杠杆化，以及对流动性的需求。”</p>
</div><p>Volatility, meanwhile, is more visible in silver, which entered a bear market after its historic run-up in January, Doshi said.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，银的波动性更为明显，Doshi 表示，银在 1 月份的历史性上涨后进入了熊市。</p>
</div><p>Read: Silver plunges into a bear market for the first time since 2022. Here's how long it may last.</p>
<div class="lb-trans"><p>阅读：银价首次跌入熊市，自 2022 年以来。它可能会持续多久。</p>
</div><p>For the white metal, the price probably got ahead of fundamentals - and $70 to $80 an ounce makes &#34;more sense&#34; than $110 to $120 an ounce from a fundamental standpoint, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于白银来说，价格可能已经超前于基本面——每盎司 70 到 80 美元从基本面来看 “更合理”，而不是每盎司 110 到 120 美元。</p>
</div><p>-Myra P. Saefong</p>
<div class="lb-trans"><p>——Myra P. Saefong</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>02-05-26 1452ET</p>
<div class="lb-trans"><p>02-05-26 1452ET</p>
</div>

This explains silver's tumble as gold finds a footing in precious-metals rout

Dow Jones

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

Sprott PHYs Silver

Silvercrest Metals

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

易方达黄金矿业ETF

山东黄金

金矿股 ETF - VanEck Vectors

实物白银股票 ETF - ETFS

易方达黄金矿-R

阿尼科伊格尔矿业

黄金 ETF - iShares

纽蒙特矿业

Kinross Gold

金属采矿 ETF - SPDR

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

环球银矿 MSCI ETF - iShares

2 倍做多白银 ETF - ProShares

金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors

全球金属和采矿生产商 MSCI ETF - iShares

黄金矿 ETF - Sprott

贵金属股 ETF -ETFS

黄金 ETF - SPDR

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

中金黄金

白银信托 ETF - iShares

黄金勘探商 ETF - GlobalX

紫金矿业

白银矿业股 ETF - GlobalX

全球黄金矿业股 MSCI ETF - iShares

初级黄金矿股 ETF

2 倍做多黄金 ETF - ProShares

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

实物黄金股 ETF - ETFS

华夏黄金ETF

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

这解释了白银的下跌，而黄金在贵金属市场的抛售中找到了支撑