<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她本人。）</p>
<p>作者：卡特里娜·哈姆林</p>
<p>香港，2 月 6 日（路透社 Breakingviews）——中国的电动车制造商正遭受过多的打击。从蔚来汽车（Nio，9866.HK）到小鹏汽车（Xpeng，9868.HK）的公司股票本周再次下跌，此前比亚迪（BYD，002594.SZ）报告称，最近取代埃隆·马斯克的特斯拉（Tesla，TSLA.O）成为全球最大的电池电动车制造商的其一月销量与去年同月相比暴跌 30%。这使得王传福创办并经营的公司股价下跌了多达 8%，截至周五，该汽车制造商的市值比去年峰值低了三分之一，约 700 亿美元。再加上蔚来、小鹏、吉利汽车（Geely Automobile，0175.HK）和斯特兰蒂斯（Stellantis，STLAM.MI）的合作伙伴浙江零跑汽车（Leapmotor，9863.HK），这一数字几乎达到了 1000 亿美元。虽然谨慎是必要的，但股东们的反应过度了。</p>
<p>从表面上看，比亚迪的疲软销售数字似乎为中国行业的坏消息堆积添砖加瓦：竞争对手们已经进行了近三年的残酷价格战；到 2025 年底，北京减少了对新电动车买家的部分税收优惠；而中国乘用车协会上个月预测电动车销量增长将减半，降至约 18%。</p>
<p>然而，至少对于比亚迪而言，分析师认为其收益在 2026 年可以增长 29%。这是因为出口现在占据了其利润的一半以上。每辆在海外销售的汽车产生约 3500 美元的利润，是在中国销售的汽车净利润的 4 倍，伯恩斯坦（Bernstein）表示。比亚迪今年的海外销售目标是 130 万辆；这将为收益贡献 45 亿美元，约占其 2026 年预计总额的三分之二，Visible Alpha 表示。该集团在 1 月份已经出口了约 10 万辆汽车，比去年增长超过 50%，文件显示。</p>
<p>比亚迪也可以改善国内业绩。它今年正在推出新车和快速充电电池，并可能能够向外部客户销售更多后者。</p>
<p>其竞争对手也有可利用的杠杆。零跑和小鹏的股价目前比 2025 年的峰值低约 40%，它们正在扩展海外市场，并通过与各自的合作伙伴斯特兰蒂斯和大众汽车（Volkswagen，VOWG.DE）等共享技术来盈利。</p>
<p>国内的放缓仍然会造成伤害，尤其是在这个季度，农历新年假期会干扰销售。但马年可能会让中国的电动车悲观者感到意外。请关注卡特里娜·哈姆林在 Bluesky 和 LinkedIn 上的动态。</p>
<h3>背景新闻</h3>
<p>电动车和电池制造商比亚迪在 1 月份售出了 210,051 辆汽车，比 2025 年同月下降了 30%，根据 2 月 1 日的文件。</p>
<p>该公司在此期间出口了 100,482 辆汽车。一年前，该公司表示在 1 月份海外销售了 66,336 辆，但未披露具体的出口数量。</p>
<p>截至 2 月 5 日收盘，该公司在香港和深圳上市的股票自 1 月 30 日销售更新前的最后一个交易日以来分别下跌了 7% 和 1%。</p>
<p>中国电动车制造商的股票已从各自 2025 年的峰值下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png"/></p>
<p>（编辑：安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>

<p>中国的电动车市场正面临显著下滑，主要制造商如比亚迪、蔚来汽车和小鹏汽车的股价大幅下跌。比亚迪报告称，1 月份销量下降了 30%，导致整个行业市值损失了 1000 亿美元。尽管如此，分析师预测到 2026 年，比亚迪的盈利将增长 29%，这得益于强劲的出口增长。该公司计划在今年向海外销售 130 万辆汽车，这将对其盈利产生重要贡献。虽然国内销量可能面临困难，但电动车市场仍有复苏的机会</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她本人。）</p>
</div><p>By Katrina Hamlin</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：卡特里娜·哈姆林</p>
</div><p>HONG KONG, Feb 6 (Reuters Breakingviews) - China’s electric-car makers are taking too much of a beating. Shares in companies from Nio (9866.HK) to Xpeng (9868.HK) fell yet further this week after BYD (002594.SZ) , which recently displaced Elon Musk’s Tesla (TSLA.O) as the world’s largest manufacturer of battery-powered vehicles, reported January sales in the People’s Republic plummeted 30% compared with the same month last year. That sent shares in the company founded and run by Wang Chuanfu down as much as 8%, leaving the carmaker trading a third, or roughly $70 billion, below its peak last year as of Friday. Throw in Nio, Xpeng, Geely Automobile (0175.HK) and Stellantis’ (STLAM.MI) partner Zhejiang Leapmotor (9863.HK) , and that rises to almost $100 billion. While caution is warranted, shareholders are overdoing it.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，2 月 6 日（路透社 Breakingviews）——中国的电动车制造商正遭受过多的打击。从蔚来汽车（Nio，9866.HK）到小鹏汽车（Xpeng，9868.HK）的公司股票本周再次下跌，此前比亚迪（BYD，002594.SZ）报告称，最近取代埃隆·马斯克的特斯拉（Tesla，TSLA.O）成为全球最大的电池电动车制造商的其一月销量与去年同月相比暴跌 30%。这使得王传福创办并经营的公司股价下跌了多达 8%，截至周五，该汽车制造商的市值比去年峰值低了三分之一，约 700 亿美元。再加上蔚来、小鹏、吉利汽车（Geely Automobile，0175.HK）和斯特兰蒂斯（Stellantis，STLAM.MI）的合作伙伴浙江零跑汽车（Leapmotor，9863.HK），这一数字几乎达到了 1000 亿美元。虽然谨慎是必要的，但股东们的反应过度了。</p>
</div><p>On the surface, BYD’s lacklustre sales numbers would seem to add to a pile-up of bad news for the industry in China: competitors have been waging a punishing price war for some three years; at the end of 2025 Beijing reduced some tax breaks for buyers of new EVs; and the China Passenger Car Association last month forecast EV sales growth would halve to around 18%.</p>
<div class="lb-trans"><p>从表面上看，比亚迪的疲软销售数字似乎为中国行业的坏消息堆积添砖加瓦：竞争对手们已经进行了近三年的残酷价格战；到 2025 年底，北京减少了对新电动车买家的部分税收优惠；而中国乘用车协会上个月预测电动车销量增长将减半，降至约 18%。</p>
</div><p>Yet for BYD, at least, analysts reckon earnings can rise 29% in 2026. That’s because exports now make up more than half of the bottom line. Each car sold overseas generates about $3,500, up to 4 times as much net profit as one sold in China, per Bernstein. BYD’s overseas sales target this year is 1.3 million vehicles; that would contribute $4.5 billion to earnings, around two-thirds of its 2026 estimated total, per Visible Alpha. The group already exported around 100,000 vehicles in January, a more than 50% increase on last year, filings show.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，至少对于比亚迪而言，分析师认为其收益在 2026 年可以增长 29%。这是因为出口现在占据了其利润的一半以上。每辆在海外销售的汽车产生约 3500 美元的利润，是在中国销售的汽车净利润的 4 倍，伯恩斯坦（Bernstein）表示。比亚迪今年的海外销售目标是 130 万辆；这将为收益贡献 45 亿美元，约占其 2026 年预计总额的三分之二，Visible Alpha 表示。该集团在 1 月份已经出口了约 10 万辆汽车，比去年增长超过 50%，文件显示。</p>
</div><p>BYD can improve domestic performance, too. It’s rolling out new cars and fast-charging batteries this year, and may be able to sell more of the latter to external clients.</p>
<div class="lb-trans"><p>比亚迪也可以改善国内业绩。它今年正在推出新车和快速充电电池，并可能能够向外部客户销售更多后者。</p>
</div><p>Its rivals have levers to pull as well. Leapmotor and Xpeng – whose shares are around 40% below their 2025 peak – are expanding overseas and are earning money by sharing tech with their respective partners, Stellantis and Volkswagen (VOWG.DE) , as well as others.</p>
<div class="lb-trans"><p>其竞争对手也有可利用的杠杆。零跑和小鹏的股价目前比 2025 年的峰值低约 40%，它们正在扩展海外市场，并通过与各自的合作伙伴斯特兰蒂斯和大众汽车（Volkswagen，VOWG.DE）等共享技术来盈利。</p>
</div><p>A slowdown at home will still hurt, especially this quarter when the Lunar New Year holidays disrupt sales. But the Year of the Horse could defy China’s electric-vehicle bears. Follow Katrina Hamlin on Bluesky and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>国内的放缓仍然会造成伤害，尤其是在这个季度，农历新年假期会干扰销售。但马年可能会让中国的电动车悲观者感到意外。请关注卡特里娜·哈姆林在 Bluesky 和 LinkedIn 上的动态。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新闻</h3>
</div><p>Electric car and battery maker BYD sold 210,051 vehicles in January, down 30% from the same month in 2025, according to a filing on February 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>电动车和电池制造商比亚迪在 1 月份售出了 210,051 辆汽车，比 2025 年同月下降了 30%，根据 2 月 1 日的文件。</p>
</div><p>The company exported 100,482 vehicles in that period. A year earlier, the company said it sold 66,336 units overseas in January, without disclosing a specific figure for how many it exported.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在此期间出口了 100,482 辆汽车。一年前，该公司表示在 1 月份海外销售了 66,336 辆，但未披露具体的出口数量。</p>
</div><p>By market close on February 5, the company’s Hong Kong and Shenzhen-listed shares had fallen 7% and 1% respectively since January 30, the last trading day before the sales update.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2 月 5 日收盘，该公司在香港和深圳上市的股票自 1 月 30 日销售更新前的最后一个交易日以来分别下跌了 7% 和 1%。</p>
</div><p>Chinese EV makers’ shares have fallen from their respective 2025 peaks</p>
<div class="lb-trans"><p>中国电动车制造商的股票已从各自 2025 年的峰值下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkplqnmeevb/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Antony Currie ; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-BYD-led $100 bln EV stock slump goes too far

- 中国电动车制造商 BYD 1 月份销量下滑 30%，导致股价下跌。  
- 分析师预测其 2026 年盈利将增长 29%，海外销售贡献明显。  
- 竞争对手也在海外扩张，尽管国内市场受限，前景仍值得关注。

Reuters

蔚来汽车

华夏中证新能源汽车ETF

华宝智能电动汽车ETF

BREAKINGVIEWS-由比亚迪领衔的 1000 亿美元电动车股票暴跌是否过度