《大行》大摩料泡泡玛特 3 月至 4 月或仍有上涨空间 评级「增持」

摩根士丹利研报指，泡泡玛特 (09992.HK) 的股票回购是一种有效的催化剂，旗下新 IP 产品 Twinkle Twinkle 和 Skullpanda 的强大受欢迎程度，将持续推动其 IP 产品运转。考虑到投资者的持仓状况，该股在 3 月至 4 月可能仍有上涨空间。

宏观而言，大摩认为泡泡玛特今年在产品设计方面将迎来更多惊喜，而集团旗下 IP 产品 Labubu 与 Moynat 的合作、据报 Labubu 电影将由索尼影业制作，加上 LVMH 中国区 CEO 加入公司董事会，显示泡泡玛特的文化影响力日益受到顶尖行业领导者的认可，并相信公司已为其即将推出的新产品争取到更有效的营销资源，这对提升其 IP 受欢迎程度至关重要。

而据大摩的市场回馈，一些投资者认为公司的股票回购并未改变其悲观的前景，当中的考量包括美国信用卡数据、转售价格和社交媒体关注度等。故认为空头的头寸在公司在 3 月下旬发布财报之前，可能会持续处於高位。

大摩予泡泡玛特目标价 325 元，基於 2026 年预测 26 倍市盈率；评级「增持」；认为随着中国及海外市场销售动能持续，加上产品线扩展良好和以 IP 为中心的新举措，可能会迎来估值重估。相较於全球大型消费类公司，预测集团盈利增长将显着更高。