《大行》里昂：同程旅行料不会受惠携程反垄断调查 维持「持有」评级

里昂发表研究报告指，代理式人工智能超越线上旅行社 OTAs 等交易平台（包括）在美国十分普遍，但由於中国 OTAs 对供应链的控制较为严格，因此在内地并不是一个迫在眉睫的风险。该行预计，同程旅行 (00780.HK) 的酒店管理业务在 2026 年的收入增长中将占据更重要的地位。该行维持同程的目标价 22 元，续予「持有」评级。

对於市场关注携程 (09961.HK) 的反垄断调查，里昂认为，由於同程和携程在国内市场共享酒店库存，且同城有 60% 至 70% 的酒店交易量来自携程的库存。因此，如果携程需要放弃酒店佣金和供应独占权，同城将不会受益。如果携程的相关调查告一段落，且同程利润率扩张的驱动因素变得更为清晰且可持续，该行或会对同程前景更为乐观。