《大行》花旗下调蔚来今明两年销售预测 目标价降至 47.3 元

花旗研报指出，蔚来-SW(09866.HK) 昨日发盈喜，预计非 GAAP 营业利润介於 7 亿至 12 亿元人民币 (下同)，GAAP 营运利润介於 2 亿至 7 亿元，是集团首次实现季度营运盈利，花旗将此归因於去年末季的销量增长、产品组合改善及持续的成本削减。

不过花旗指，虽然市场应将去年末季的盈利突破视为正面，但真正的挑战可能在今年次季的预测销售表现。监於下调了今明两年的销量预测，将蔚来 (NIO.US) 美股目标价从 6.9 美元微降至 6.2 美元，H 股目标价从 53 港元降至 47.3 港元，并维持原先 2026 年预测 1.1 倍市销率估值方法；维持「买入」评级。

花旗基於蔚来今年首月订单增长疲软，及对电动车行业销售预测的下调，将集团今明两年销量预测分别下调 10% 至 13% 至 40 万、47.1 万辆，并将营收预测下调 11%、7%，毛利率分别下调 0.1 个百分点至 16.5%、17.8%。因此，期内将息税前利润预测从增长 3.66 亿、55.47 亿人民币，调整为减 6.86 亿、增 45.04 亿元人民币，净利润预测从增 5.15 亿、48.19 亿元人民币，调整为跌 3.8 亿、增 39.32 亿元人民币。