美国科技巨头创纪录的 AI 投资计划正在重新点燃市场对泡沫的恐慌。尽管多数公司交出了强劲的财报，但投资者对&#34;惊人&#34;的资本支出规模感到不安，担心这些投入正在超越新技术的盈利潜力，导致科技股遭遇集体抛售。
亚马逊、谷歌和微软在过去一周公布季度财报后，合计市值蒸发 9000 亿美元。这三家公司连同 Meta 计划在 2026 年投入 6600 亿美元用于数据中心和专用芯片——这一金额超过以色列的 GDP，较 2025 年的 4100 亿美元激增 60%，更是 2024 年 2450 亿美元的 165%。
投资者对这一庞大的资本支出计划感到震惊，即便这些公司的云业务实现了强劲的营收增长。AllianceBernstein 集中型美国增长基金负责人 Jim Tierney 表示：&#34;资本支出规模令人震惊。&#34;
这波抛售潮表明，市场对 AI 投资回报周期的耐心正在耗尽。唯一幸免的是苹果，这家选择不参与 AI 资本支出军备竞赛的公司，股价在财报后上涨 7.5%，创下了创纪录的销售额。
<h2>6600 亿美元支出计划引发连锁下跌</h2>
科技巨头的资本支出计划远远超出了市场预期。亚马逊周四盘后公布今年资本支出将达到 2000 亿美元——比预期高出 500 亿美元，超过了谷歌和微软已经令人咋舌的数字，导致股价下跌 11%。
首席执行官 Andy Jassy 辩称，如此大规模的投资是为了在 AI、芯片、机器人和卫星领域的繁荣做好准备。他指出，亚马逊云服务 (AWS) 营收增长 24% 证明投资开始取得回报。
微软遭遇的打击最为严重，自上周三公布财报以来股价下跌 18%。尽管其云业务营收增长 26% 至 515 亿美元，但这一增速略低于预期，且季度数据中心支出激增 66% 引发市场担忧。
微软还首次披露了其对 OpenAI 的依赖程度——在其 6250 亿美元的未来云合同账簿中，45% 来自这家初创公司，分析师对其过度依赖单一客户表示警惕。
即便是谷歌的创纪录盈利也未能缓解市场忧虑。母公司 Alphabet 首次实现年营收突破 4000 亿美元，2025 年利润达到 1320 亿美元，但将资本支出翻倍至 1850 亿美元的计划仍然拖累了股价。
<h2>AI 回报周期延长加剧投资者焦虑</h2>
不断上升的资本支出表明，实现 AI 的全部承诺需要更多时间和资金。这一信号正在考验投资者对长期回报的信心。
&#34;更高的资本支出传递出这样的信号：AI 战略的实现可能需要更长时间，&#34;管理着 3000 亿美元资产的 SLC Management 董事总经理 Dec Mullarkey 表示，&#34;对于已经专注于何时能看到 AI 相关收入的投资者来说，这不是好消息。&#34;
AllianceBernstein 高级分析师 Anna Nunoo 称，本季度财报带来了&#34;资本支出增加的冲击&#34;，&#34;微软和亚马逊有责任证明所有这些支出都能带来有吸引力的回报。&#34;Jefferies 分析师 Brent Thill 指出：
<blockquote>
&#34;AI 泡沫担忧正在重新浮现。投资者对科技股采取了暂停观望态度，公司说什么从根本上都不重要了。&#34;
</blockquote>
市场情绪的转变明显。科技股集中的纳斯达克指数在过去五天下跌 4%。软件股也受到冲击，市场担心 Anthropic 和 OpenAI 的新 AI 编码工具会扰乱它们的业务。
OpenAI 与英伟达之间价值 1000 亿美元的投资和基础设施交易未能达成的消息，也加剧了市场动荡。严重依赖 OpenAI 未来云业务甲骨文，尽管筹集了 250 亿美元债务并坚称&#34;对 OpenAI 筹集资金和履行承诺高度有信心&#34;，但五天内仍下跌 18%。
<h2>苹果以&#34;零投入&#34;策略成唯一赢家</h2>
在这轮财报季中，苹果成为了明显的赢家。该公司报告季度营收达到创纪录的 1440 亿美元，得益于 iPhone 17 在美国和中国的销售激增。
更引人注目的是，苹果去年第四季度的资本支出下降 17% 至 24 亿美元，全年总计约 120 亿美元——与同行动辄上千亿美元的投入形成鲜明对比。
今年 1 月，苹果与谷歌达成协议，使用 Gemini 来升级其 AI 功能，包括 Siri 语音助手。市场情报公司 TechInsights 副主席 Dan Hutcheson 表示：&#34;苹果微小的资本支出是与谷歌合作获得计算和前沿模型的 AI 红利。这将苹果的 AI 资本支出转变为按需付费模式&#34;，iPhone 制造商将大部分底层基础设施成本外包给了谷歌。
Hutcheson 补充说，这一合作关系&#34;绝对&#34;解释了谷歌 2026 年资本支出计划增加的部分原因。
<h2>市场预期急转直下</h2>
作为全球市值最高的上市公司，芯片制造商英伟达将在本月晚些时候公布财报，届时将面对一个动荡的市场。在被要求接受不断攀升的资本支出超过三年后，投资者正在寻找基于对 AI 信念的支出即将结束的迹象。
Albert Bridge Capital 创始人 Drew Dickson 总结道：&#34;这是疯狂的时代。我们已经从单凭资本支出就足以引发狂热的环境，演变到市场期待它在一个毫无意义的时间范围内转化为营收增长。&#34;
Meta 上周也表示将把资本支出翻倍至 1350 亿美元，但因展示了 AI 如何提高广告效果，股价一度上涨 10%。不过，随后在更广泛的市场抛售中，这些涨幅已经回吐。
四家公司的合计年营收增长 14% 至 1.6 万亿美元，仍不足以克服市场的悲观情绪。在经历了三年多对 AI 前景的乐观情绪后，投资者的信心正在受到前所未有的考验。

谷歌财报，一站看懂！

美股科技巨头合计计划在 2026 年投入 6600 亿美元用于 AI 基建，这一金额超过以色列的 GDP，同比激增 60%。亚马逊、微软及谷歌因资本支出规模惊人且微软高度依赖 OpenAI，导致三家公司市值蒸发 9000 亿美元。相比之下，苹果以极低资本开支实现营收新高，成为唯一幸免于抛售潮的赢家。

- 美国科技巨头面临资本支出激增导致市场恐慌。  
- 亚马逊、谷歌和微软合计市值蒸发 9000 亿美元。  
- 苹果以零投入策略成为此次财报季的唯一赢家。

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