《大行》高盛：今年为 AI 投资关键年 看好阿里腾讯拼多多

高盛发表研究报告强调，2026 年将是 AI 投资加速及中国互联网巨头扞卫核心定位的关键一年，投资者的关注点和问题主要集中於消费者 AI 超级应用之间的激烈竞争，该行认为，代理型或无缝交易能力、社交/推送功能将成为用户留存和应用扩展的关键；中国超大规模企业的 AI 资本支出增长潜力，2026 年至 2027 年期间，这些企业的完整 AI 堆栈能力将对长期成功至关重要。然而，近期监管政策引发市场对 2020 年至 2021 年监管周期相似性的担忧，导致行业股票价格走弱。

该行最看好的三个子行业，包括云与数据中心、游戏与娱乐，以及 AI 模型。长期来看 (1 至 3 年)，该行认为阿里巴巴 (09988.HK) 和腾讯 (00700.HK) 是中国互联网巨头中最具竞争力的股票。然而，该行也看到部分大中型公司在 2026 年有超越巨头的潜力。在巨头中，该行特别强调拼多多 (PDD.US)，其估值折扣、强大的性价比用户心智以及 Temu 的增长使其成为关键投资标。