《大行》花旗料大宗商品价格上升利好基础物料 车企及二线电池商承压

花旗研究报告指，大宗商品价格已大幅上升，并似乎在较高水平整固，该行分析有关对内地各板块的影响。正面而言，基础物料行业是主要受惠者，尤其是铝、铜及锂供应商；该行予中国铝业 (02600.HK)、中国宏桥 (01378.HK) 及紫金矿业 (02899.HK)「买入」评级，亦看好纯铜企业，如五矿资源 (01208.HK)、洛钼 (03993.HK) 及江铜 (00358.HK)。此外，黄金珠宝商将受惠於金价上升，而铜价上升亦令覆铜板 (CCL) 生产商的毛利率得以扩张，如建滔积层板 (01888.HK)。

负面而言，汽车制造商将因物料清单成本上升而受压，该行料大众市场的 BEV 及 PHEv 单车成本将分别增加约 6,565 元及 4,310 元人民币。行业中，小鹏汽车-W(09868.HK) 及广汽集团 (02238.HK) 因规模较小及平均售价较低，更易受影响；相反，比亚迪 (01211.HK) 及吉利汽车 (00175.HK) 规模较大，有能力将超过 50% 的成本升幅转嫁予上游供应商。

另外，该行预期电池行业的二线公司将面临短期压力，但宁德时代 (03750.HK) 具议价能力，且旗下江西锂云母矿预计将於今年次季复产，比同业更具防御性。

该行认为储能系统销售将面临利润率削减，尤其是今年次季，对行业开启为期 90 天的负面催化剂观察。在太阳能行业中，组件制造商较易受银成本上升的影响，银约占其生产成本 30%，可能压缩其利润率。而在中国的电网设备制造商中，平高电气 (600312.SH) 对铜及铝成本增加最为敏感。

科技行业方面，小米-W(01810.HK) 或面临记忆体成本上升的压力，并挤压智能手机业务的利润率；记忆体价格约占其智能手机物料清单成本的 10% 至 20%。