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<p>百时美施贵宝 NYSE: BMY 的高管强调了 2025 年的 “专注执行”，并指出在进入 2026 年时持续的增长势头，因为公司的增长组合越来越多地抵消了传统产品的下滑。在公司的第四季度财报电话会议上，管理层强调了新品牌的强劲贡献、预计今年将有一系列晚期管线催化剂，以及反映持续失去专利保护（LOE）压力和成本控制的 2026 年指引。</p>
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<h2>增长组合表现和第四季度业绩</h2>
<p>董事长兼首席执行官克里斯·博尔纳表示，公司以 “强劲的第四季度表现” 结束了 2025 年，增长组合在该季度同比增长 15%，全年增长 17%。博尔纳指出，尽管 2025 年传统产品的收入大约下降了 40 亿美元，但增长组合 “几乎抵消了所有的下降”。</p>
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<p>首席财务官大卫·埃尔金斯报告称，第四季度总收入同比持平，约为 125 亿美元。增长组合收入增长 15% 至 74 亿美元，占该季度总收入的近 60%。埃尔金斯将这一表现归因于 Reblozyl、Breyanzi、Camzyos 和公司的免疫肿瘤组合的增长，得益于 Cobenfy 和 Opdivo 皮下制剂的早期上市。</p>
<p>管理层还强调了全年销售里程碑，包括：</p>
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<li>Opdualag、Breyanzi 和 Camzyos 每个在 2025 年的销售额均超过 10 亿美元</li>
<li>Reblozyl 在 2025 年的销售额超过 20 亿美元</li>
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<h2>关键品牌：Opdivo、Eliquis、Camzyos、Cobenfy 和新产品上市</h2>
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<p>在产品层面的结果中，埃尔金斯表示，Opdivo 在第四季度的收入增长 7%，接近 27 亿美元，主要受到新适应症和在一线非小细胞肺癌中持续市场份额增长的推动。Opdivo 皮下制剂在第四季度产生了 1.33 亿美元的收入。首席商业化官亚当·伦科夫斯基随后表示，皮下制剂在多种肿瘤类型以及单药和联合治疗中都得到了应用，采用得到了 7 月份获得的永久 J 代码的支持。公司重申其预期，医生将在失去专利保护之前将 30% 至 40% 的静脉注射业务转为皮下制剂。</p>
<p>Breyanzi 第四季度收入增长 47%，埃尔金斯表示这是由于对已批准适应症的需求。博尔纳还指出，Breyanzi 在 12 月获得 FDA 批准，成为 “首个也是唯一的” 用于成人复发或难治性边缘区淋巴瘤的 CAR-T 疗法，扩大了其在五种癌症类型中的批准。</p>
<p>Eliquis 在第四季度产生了近 35 亿美元的收入，同比增长 6%，主要受到需求增长和市场份额增加的推动；美国收入增长 4%。高管们花了大量时间讨论 Eliquis 的定价动态。伦科夫斯基表示，公司实施了大约 40% 的批发采购成本（WAC）降低，消除了与法定回扣相关的通货膨胀惩罚，同时提到 IRA 相关变更自 1 月 1 日起生效，以及最终确定的 “$0 医疗补助协议”。管理层表示，这些综合因素以及持续的市场份额增长使 Eliquis 成为 2026 年增长的重要驱动力。</p>
<p>关于 Camzyos，埃尔金斯表示第四季度收入增长 57%，达到 3.53 亿美元，得益于全球需求增长、美国开处方医生基础的扩大，以及在超过 50 个国家的上市。</p>
<p>在神经科学领域，Cobenfy 在第四季度的收入为 5100 万美元。伦科夫斯基表示，该产品自上市以来记录了超过 10 万个处方，并在医疗补助和医疗保险中 “几乎 100%” 的覆盖率，商业覆盖率接近 70%。他表示，公司预计 “稳定增长”，同时将新适应症视为未来 “转折点” 的可能来源。</p>
<h2>管线和即将到来的催化剂</h2>
<p>管理层将 2026 年描述为一个 “数据丰富” 的时期。博尔纳表示，管线可能支持超过 10 种新药和 30 个重要的上市机会，预计到 2030 年。具体到 2026 年，公司预计将有六种潜在新产品的顶线注册数据，包括 milvexian（房颤和二次中风预防）、admilparant（特发性肺纤维化）、Iberdomide、Mezigdomide 和 BMS-986393（复发/难治性多发性骨髓瘤），以及 RYZ101（第二线以上的 GEP-NETs）。公司还预计 Sotyktu 在狼疮和 Cobenfy 在阿尔茨海默病精神病的关键延伸数据将发布。</p>
<p>关于 milvexian 在房颤中的应用，首席医学官克里斯蒂安·马萨切西表示，招募已完成，超过 2 万名患者，数据监测委员会（DMC）继续支持试验进展。他表示，该研究旨在显示与阿哌沙班的非劣效性，然后测试出血结果的优越性，并基于盲法安全观察和 DMC 反馈表达了信心。</p>
<p>对于 admilparant（LPA-1 候选药物）在肺纤维化中的应用，高管们表示他们相信该药物能够提供更好的疗效和耐受性，包括低胃肠道问题发生率，他们将其描述为现有疗法的挑战。马萨切西提到在 II 期观察到的低血压和晕厥事件，表示在 III 期中风险正在得到管理，并且 DMC 在评估高剂量安全性后允许继续进行。</p>
<p>在肿瘤学开发中，Boerner 提到了与 BioNTech 共享的 Pemidomig 在三阴性乳腺癌中的二期数据，描述了令人鼓舞的抗肿瘤反应和可控的安全性。该公司表示已宣布额外的计划研究，目标是到年底进行八项注册研究，其中包括两项在非小细胞肺癌中的研究。Massacesi 还讨论了公司的 PD-(L) 1/VEGF 双特异性项目（在问答中称为 Fumitomab），表示公司已启动或计划启动七项关键研究，另有一项在头颈癌中的研究已宣布。</p>
<h2>2026 年指导、成本节约和 LOE 预期</h2>
<p>对于 2026 年，该公司预计收入为 460 亿美元至 475 亿美元。Boerner 表示，这一范围反映了增长组合的持续强劲表现，以及由于 LOE 影响预计的遗留组合收入下降 12% 至 16%。管理层预计 Eliquis 在 2026 年的增长为 10% 至 15%，这与全球需求增长和旨在扩大获取和消除通货膨胀惩罚的定价措施相关。</p>
<p>Elkins 预计非 GAAP 调整后的稀释每股收益为 6.05 美元至 6.35 美元。公司预计毛利率为 69% 至 70%，其中包括 Eliquis 收入增加和 Revlimid 及 Pomalyst 收入减少的组合效应。预计运营费用将下降至约 163 亿美元。</p>
<p>高管们还回顾了 20 亿美元战略生产力计划的进展。Elkins 表示，公司在 2025 年实现了约 10 亿美元的节省，并仍在按计划在 2026 年和 2027 年实现剩余的 10 亿美元，同时继续对新产品发布和开发项目进行再投资。</p>
<p>关于 2026 年后的 Eliquis，Elkins 表示公司预计 2027 年 Eliquis 销售将比 2026 年下降约 15 亿美元至 20 亿美元，他将其描述为与现有分析师估计大致一致。在问答中，管理层指出美国以外地区预计的 LOE 影响，投资者关系负责人 Chuck Triano 指出，欧洲专利大多在 2026 年底到期，高管们预计小分子在美国以外的快速下降是典型的。</p>
<p>Elkins 表示，公司在 2025 年底拥有约 110 亿美元的现金、现金等价物和可交易证券。管理层还指出，已提前完成了目标为 100 亿美元的债务偿还，并在第四季度产生了约 20 亿美元的运营现金流。</p>
<h2>关于百时美施贵宝 NYSE: BMY</h2>
<p>百时美施贵宝是一家总部位于新泽西州普林斯顿的全球生物制药公司，专注于发现、开发和提供针对严重疾病的药物。公司的核心业务包括研究与开发、临床开发、制造和商业化多个治疗领域的处方药。BMS 专注于通过小分子和生物制剂推进肿瘤学、血液学、免疫学、心血管疾病和特殊领域的治疗。</p>
<p>BMS 的市场组合和后期管道反映了对癌症和免疫介导疾病的强烈关注。</p>
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<p>百时美施贵宝（NYSE:BMY）高管强调了第四季度的强劲表现，其增长组合同比增长 15%，现在占总收入的近 60%。尽管传统产品收入下降了 40 亿美元，但由 Reblozyl 和 Breyanzi 等品牌推动的增长组合的成功几乎抵消了这些损失。公司预计 2026 年将是数据丰富的一年，可能会有新产品发布和重要的管道发展，包括预计今年将提供顶线数据的六种新药</p>

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Market Beat

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