惠誉料美团收购叮咚对财务影响不大 料价格战今年起缓和

惠誉评级表示，美团 (03690.HK) 日前宣布拟收购叮咚买菜，将透过提升其在即时购物市场的地位来补充该公司的业务营运，相信此次收购不会对集团的财务状况产生重大改变，因此其对信用状况的影响为中性。

业务方面，惠誉相信扩大合并平台区域覆盖产生的协同效应，可巩固美团在即时本地零售市场的竞争地位。财务方面，是次交易作价 7.17 亿美元，并设有条款要求叮咚买菜的净现金不低於 1.5 亿美元。该行预期完全合并叮咚买菜后，美团净现金的减少幅度将低於 10%，而截至去年第三季，美团的净现金约为 490 亿元人民币。

另外，叮咚买菜截至 2025 年 9 月止 12 个月的 EBITDA 约为 3.9 亿元人民币，相对於美团规模而言较小，不足惠誉对美团 2026 年 EBITDA 预测的 5%。虽然美团去年的 EBITDA 因外卖业务巨额补贴而受压，惠誉相信外卖平台价格战应於今年开始缓和。机构预期，美团的 EBITDA 及自由现金流的增长轨迹，仍是其信用状况的主要影响因素。