营收：截至 2025 财年 Q4，公布值为 16.04 亿美元。每股收益：截至 2025 财年 Q4，公布值为 327.23 美元。<h4>整体财务亮点</h4>截至 2025 年 12 月 31 日，白山保险集团的每股账面价值为 2,188 美元，在 2025 年第四季度增长 18%，全年（包括股息）增长 25%。归属于普通股股东的综合收益在 2025 年第四季度和全年分别为 8.37 亿美元和 11.09 亿美元，而 2024 年同期分别为-1.31 亿美元和 2.30 亿美元。2025 年全年，白山保险集团因出售 Bamboo 交易确认了 8.16 亿美元的净收益。2025 年第四季度，白山保险集团确认了 7,300 万美元的递延税费用净额。截至 2025 年 12 月 31 日，未动用资本约为 10 亿美元。2025 年第四季度，总合并投资组合回报率为 2.3%，全年为 9.1%。不包括 MediaAlpha，2025 年第四季度总合并投资组合回报率为 2.0%，全年为 8.9%。2025 年第四季度，白山保险集团回购并注销了 95,484 股普通股，总计 1.93 亿美元，平均股价为 2,017.34 美元。2025 年全年，白山保险集团回购并注销了 100,581 股普通股，总计 2.03 亿美元，平均股价为 2,013.67 美元。<h4>Bamboo 部门运营指标</h4><ul><li>Bamboo 合并 GAAP 税前收入（亏损）：2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期间为 270 万美元；截至 2024 年 12 月 31 日止三个月为 990 万美元；2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期间为 4010 万美元；截至 2024 年 12 月 31 日止年度为 3270 万美元。</li><li>Bamboo MGA 税前收入（亏损）：2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期间为 100 万美元；截至 2024 年 12 月 31 日止三个月为 1080 万美元；2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 5 日期间为 4110 万美元；截至 2024 年 12 月 31 日止年度为 3170 万美元。</li></ul><h4>投资组合回报率</h4><ul><li>剔除 MediaAlpha 后的合并投资组合总回报率：截至 2025 年 12 月 31 日止三个月为 2.0%（2024 年同期为-0.4%）；截至 2025 年 12 月 31 日止年度为 8.9%（2024 年同期为 6.5%）。</li><li>剔除 MediaAlpha 后的股权投资组合总回报率：截至 2025 年 12 月 31 日止三个月为 3.2%；截至 2025 年 12 月 31 日止年度为 13.0%。</li></ul><h4>Ark/WM Outrigger 部门</h4><ul><li>综合比率：2025 年第四季度为 77%，全年为 81%；2024 年同期分别为 77% 和 82%。</li><li>已承保毛保费：2025 年第四季度为 2.68 亿美元，全年为 25.57 亿美元；2024 年同期分别为 2.64 亿美元和 22.07 亿美元。</li><li>已承保净保费：2025 年第四季度为 2.18 亿美元，全年为 18.12 亿美元；2024 年同期分别为 2.39 亿美元和 16.79 亿美元。</li><li>已赚净保费：2025 年第四季度为 4.33 亿美元，全年为 16.97 亿美元；2024 年同期分别为 4.15 亿美元和 15.88 亿美元。</li><li>税前利润：2025 年第四季度为 2,500 万美元，全年为 2.65 亿美元；2024 年同期分别为 5,100 万美元和 2.53 亿美元。</li><li>净实现和未实现投资收益：2025 年第四季度为 2,600 万美元，全年为 1.25 亿美元；2024 年同期分别为-3,400 万美元和 5,000 万美元。</li><li>或有对价公允价值变动：2025 年第四季度为 9,880 万美元的费用，全年为 1.73 亿美元的费用。</li></ul><h4>HG Global 部门</h4><ul><li>已承保毛保费：2025 年第四季度为 2,000 万美元，全年为 6,100 万美元；2024 年同期分别为 1,800 万美元和 5,200 万美元。</li><li>已赚保费：2025 年第四季度为 800 万美元，全年为 3,100 万美元；2024 年同期分别为 700 万美元和 2,900 万美元。</li><li>已承保保单总面值：2025 年第四季度为 9.62 亿美元，全年为 31.70 亿美元；2024 年同期分别为 9.40 亿美元和 29.52 亿美元。</li><li>总定价：2025 年第四季度为 204 个基点，全年为 194 个基点；2024 年同期分别为 190 个基点和 177 个基点。</li><li>税前利润（亏损）：2025 年第四季度为-1,900 万美元，全年为 4,500 万美元；2024 年同期分别为-2,000 万美元和-6,600 万美元。</li><li>BAM 剩余票据公允价值变动：2025 年第四季度为-3,800 万美元，全年为-3,750 万美元。</li></ul><h4>Kudu 部门</h4><ul><li>总收入：2025 年第四季度为 4,500 万美元，全年为 1.83 亿美元；2024 年同期分别为-900 万美元和 1.19 亿美元。</li><li>税前利润（亏损）：2025 年第四季度为 3,200 万美元，全年为 1.40 亿美元；2024 年同期分别为-2,000 万美元和 8,100 万美元。</li><li>调整后 EBITDA：2025 年第四季度为 1,800 万美元，全年为 6,500 万美元；2024 年同期分别为 1,400 万美元和 5,500 万美元。</li><li>净投资收益：2025 年第四季度为 2,200 万美元，全年为 7,900 万美元；2024 年同期分别为 1,700 万美元和 6,700 万美元。</li><li>净实现和未实现投资收益（亏损）：2025 年第四季度为 2,300 万美元，全年为 1.04 亿美元；2024 年同期分别为-2,600 万美元和 5,100 万美元。</li><li>股本回报率：截至 2025 年 12 月 31 日全年为 13%。</li></ul><h4>Bamboo 部门 (已出售)</h4><ul><li>佣金和费用收入：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期间为 4,400 万美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期间为 2.11 亿美元；2024 年第四季度和全年分别为 3,700 万美元和 1.35 亿美元。</li><li>税前利润：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期间为 300 万美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期间为 4,000 万美元；2024 年第四季度和全年分别为 1,000 万美元和 3,300 万美元。</li><li>MGA 调整后 EBITDA：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期间为 1,800 万美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期间为 9,100 万美元；2024 年第四季度和全年分别为 1,600 万美元和 5,300 万美元。</li><li>管理保费：2025 年 10 月 1 日至 12 月 5 日期间为 1.47 亿美元，2025 年 1 月 1 日至 12 月 5 日期间为 7.05 亿美元；2024 年第四季度和全年分别为 1.27 亿美元和 4.84 亿美元。</li></ul><h4>Distinguished 部门</h4><ul><li>管理保费：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期间分别为 1.45 亿美元和 1.88 亿美元。</li><li>佣金和费用收入：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期间分别为 4,300 万美元和 5,700 万美元。</li><li>税前亏损：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期间分别为-1,400 万美元和-1,700 万美元。</li><li>ScaleCo 调整后 EBITDA：2025 年第四季度和 2025 年 9 月 2 日至 12 月 31 日期间均为 900 万美元。</li></ul><h4>其他业务部门</h4><ul><li>税前利润（亏损）：2025 年第四季度为 8.58 亿美元，全年为 8.10 亿美元；2024 年同期分别为-1.48 亿美元和 900 万美元。</li><li>其他收入：2025 年第四季度为 6,100 万美元，全年为 2.01 亿美元；2024 年同期分别为 1,300 万美元和 5,700 万美元。</li><li>销售成本：2025 年第四季度为 4,700 万美元，全年为 1.52 亿美元；2024 年同期分别为 700 万美元和 3,000 万美元。</li><li>一般和行政费用：2025 年第四季度为 7,500 万美元，全年为 2.37 亿美元；2024 年同期分别为 4,300 万美元和 1.70 亿美元。</li></ul><h4>展望与指引</h4>Ark 首席执行官 Ian Beaton 预计，尽管整体费率环境正在软化，但 Ark 仍有机会在 2026 年产生强劲回报。HG Global 总裁 Kevin Pearson 预计 2026 年市政债券发行量将保持强劲。Kudu 首席执行官 Rob Jakacki 表示，Kudu 将继续专注于寻找高质量机会，并为未来几年投资组合的持续、有纪律的增长做好准备。

白山保险集团｜8-K：2025 财年 Q4 营收 16.04 亿美元