<p>随着 <strong>比特币</strong> (CRYPTO: BTC) 从近期高点回落，一些市场声音将其归咎于过时的叙述，如四年周期或技术异常。另一些人则认为问题更为深层。</p>
<h3>BTC 的 ‘理论无限’ 供应</h3>
<p>资深技术分析师 Bob Kendall 表示 比特币不再由链上稀缺性或固定的 2100 万供应量定价。</p>
<p>一旦增加了金融层，包括期货、永续合约、期权、ETF、借贷产品、包装比特币和掉期，比特币在价格发现的时刻实际上失去了稀缺性。供应现在可以被合成创造，使得 BTC 在衍生品重的市场中更像黄金或石油进行交易。</p>
<p>因此，Kendall 表示，价格是由边际买家和合成浮动驱动的，而不是由实物比特币驱动的。大型参与者可以创造 “纸质比特币”，做空反弹，触发清算，在更低的价格覆盖并重复这一过程。</p>
<p>“一个真实的比特币可以支持多个索赔，” 他指出，这使得比特币变成了一种类似于部分准备金的市场，而不是单纯的供需资产。</p>
<h3>问题是贪婪，而非无知</h3>
<p>Kendall 认为 比特币当前的问题并不是由于无知，而是由于贪婪。根据他的说法，许多影响者和知名比特币倡导者追求合法性、华尔街的认可、ETF、媒体曝光和更快的价格上涨。</p>
<p>在这样做的过程中，他们自愿将比特币融入传统金融体系，认为这会使他们致富。Kendall 表示，警告在几年前就已经明确：邀请华尔街参与价格发现将摧毁稀缺性，并将比特币转变为一种杠杆金融产品。</p>
<p>他补充说，政府的参与和监管只加速了这一转变，使得对比特币的控制、征税和监视增强，而不是维护比特币的原始原则。</p>
<p>Kendall 表示，华尔街并没有劫持比特币——它是被邀请进来的。</p>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

<p>比特币最近的价格下跌引发了分析师之间的争论。资深技术分析师 Bob Kendall 认为，比特币的价值不再由其固定的 2100 万枚的供应量决定，而是由通过期货和 ETF 等金融产品创造的合成供应所决定。这一转变导致了一个市场，其中一枚比特币可以支持多个索赔，类似于部分准备金制度。Kendall 将这些变化归因于比特币倡导者的贪婪，他们寻求合法性和华尔街的认可，最终妥协了比特币的原始原则</p>

<p>As <strong>Bitcoin</strong> (CRYPTO: BTC) slid back from recent highs, some market voices blamed outdated narratives such as four-year cycles or technical anomalies. Others argue the issue runs much deeper.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 <strong>比特币</strong> (CRYPTO: BTC) 从近期高点回落，一些市场声音将其归咎于过时的叙述，如四年周期或技术异常。另一些人则认为问题更为深层。</p>
</div><h3>BTC's ‘Theoretical Infinite' Supply</h3>
<div class="lb-trans"><h3>BTC 的 ‘理论无限’ 供应</h3>
</div><p>Veteran technical analyst Bob Kendall said Bitcoin is no longer priced by on-chain scarcity or the fixed 21-million supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>资深技术分析师 Bob Kendall 表示 比特币不再由链上稀缺性或固定的 2100 万供应量定价。</p>
</div><p>Once financial layers were added, including futures, perpetuals, options, ETFs, lending products, wrapped BTC and swaps, Bitcoin effectively lost scarcity at the point of price discovery. Supply can now be synthetically created, making BTC trade more like gold or oil in derivatives-heavy markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>一旦增加了金融层，包括期货、永续合约、期权、ETF、借贷产品、包装比特币和掉期，比特币在价格发现的时刻实际上失去了稀缺性。供应现在可以被合成创造，使得 BTC 在衍生品重的市场中更像黄金或石油进行交易。</p>
</div><p>As a result, Kendall said price is driven by the marginal buyer and the synthetic float, not physical Bitcoin. Large players can create &#34;paper BTC,&#34; short rallies, trigger liquidations, cover at lower prices and repeat the process.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Kendall 表示，价格是由边际买家和合成浮动驱动的，而不是由实物比特币驱动的。大型参与者可以创造 “纸质比特币”，做空反弹，触发清算，在更低的价格覆盖并重复这一过程。</p>
</div><p>&#34;One real BTC can support multiple claims,&#34; he noted, turning Bitcoin into a fractional-reserve-style market rather than a pure supply-and-demand asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>“一个真实的比特币可以支持多个索赔，” 他指出，这使得比特币变成了一种类似于部分准备金的市场，而不是单纯的供需资产。</p>
</div><h3>Problem Was Greed, Not Ignorance</h3>
<div class="lb-trans"><h3>问题是贪婪，而非无知</h3>
</div><p>Kendall argued that Bitcoin's current issues were not caused by ignorance but by greed. According to him, many influencers and prominent Bitcoin advocates chased legitimacy, Wall Street approval, ETFs, media exposure and faster price appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kendall 认为 比特币当前的问题并不是由于无知，而是由于贪婪。根据他的说法，许多影响者和知名比特币倡导者追求合法性、华尔街的认可、ETF、媒体曝光和更快的价格上涨。</p>
</div><p>In doing so, they willingly integrated Bitcoin into the traditional financial system, believing it would make them rich. The warning, Kendall said, was clear years in advance: inviting Wall Street into price discovery would destroy scarcity and transform Bitcoin into a leveraged financial product.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这样做的过程中，他们自愿将比特币融入传统金融体系，认为这会使他们致富。Kendall 表示，警告在几年前就已经明确：邀请华尔街参与价格发现将摧毁稀缺性，并将比特币转变为一种杠杆金融产品。</p>
</div><p>He added that government involvement and regulation only accelerated the shift, enabling greater control, taxation and surveillance rather than preserving Bitcoin's original principles.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，政府的参与和监管只加速了这一转变，使得对比特币的控制、征税和监视增强，而不是维护比特币的原始原则。</p>
</div><p>Wall Street didn’t hijack Bitcoin, Kendall said — it was invited in.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kendall 表示，华尔街并没有劫持比特币——它是被邀请进来的。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Bitcoin's 'Infinite' Paper Supply — Not Wall Street — Is The Real Problem, Says Analyst

- 比特币价格下滑，与过时的叙述被指责有关。
- 分析师指出，比特币的稀缺性已被金融衍生品削弱。
- 当前问题源于贪婪而非无知，政府监管加速了这一转变。

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分析师指出，比特币的 “无限” 纸质供应才是真正的问题，而不是华尔街