<p>随着投资者对人工智能（AI）颠覆性影响的担忧升温，美股市场正在经历一场显著的板块轮动。那些业务模式难以被 AI 技术取代的公司——具有 “抗 AI” 冲击特性的行业股正成为投资者的 “新宠”，此前引领三年牛市的科技股则面临越来越大的抛压。</p>
<p>截至本周四收盘，标普 500 指数四日累跌约 2%，累跌 9.9% 的软件股领跌，信息技术（IT）板块累跌 3.9%。而房屋建筑商、运输公司和重型机械制造商录得强劲涨幅，相关行业股分别累涨约 6.1%、4.8% 和 4.0%，必需消费品板块四日累涨 5.2%，有望创 2022 年以来最佳单周表现。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6393b2db-d81a-4015-9982-9d2378b2581f.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="901" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6393b2db-d81a-4015-9982-9d2378b2581f.jpeg"/></p>
<p style="text-align: center"><span style="color: #1482f0">本周必需消费品板块 ETF 涨超 5%，能源、材料和工业板块 ETF 涨超 4%，而科技板块 ETF 跌超 2%，亚马逊所在的非必需消费品板块跌超 3%</span></p>
<p>这一轮动潮流的催化剂是 AI 初创明星 Anthropic 推出的新工具，它们加剧了投资者对 AI 将颠覆现有科技业务模式的担忧。与此同时，纳入不少制造商和传统经济巨头的道指正在焕发新的吸引力。</p>
<p>周五早盘，三大美股指集体涨超 1%。道指在午盘之初一度涨逾 1000 点、涨幅略超 2%，强劲反弹表现强于标普和科技股集中的纳斯达克 100 指数，势将创收盘最高纪录，本周得以扭转此前三周连跌的势头，而纳指将连跌四周，纳斯达克 100 将连跌两周，上周反弹的标普将回落。</p>
<p>这一转变颠覆了过去三年推动美国股市牛市的核心逻辑。科技股曾因 AI 将变革经济的预期而长期领涨市场，如今投资者却担心许多科技公司将在这场变革中掉队，实体商品世界相比之下显得更具吸引力。</p>
<div>
<h2 id="ai">“抗 AI” 板块强势崛起</h2>
</div>
<p>本周大起大落的美股走势凸显了，投资者正在转向那些具有 “抗 AI” 特征的板块。</p>
<p>JonesTrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 在本周报告中写道：</p>
<blockquote>
<p>“投资者正在转向那些 ‘抗 AI 影响’ 的板块。这些板块拥有实体业务和现实世界的组成部分。它们是不错的避险选择，‘平淡无奇’ 的股票或许从未如此有吸引力。”</p>
</blockquote>
<p>房屋建筑商和建筑产品制造商被视为符合这一特征的典型代表。</p>
<p>花旗分析师 Anthony Pettinari 指出，这些行业股的核心活动——制造、分销和组装——并非 AI 能够取代的工作类型。虽然 Pettinari 称这些行业股的财报表现&#34;平庸&#34;，但房屋建筑和住宅建设相关股票指数进入 2026 年以来已累涨超 10%，与标普 500 指数截至本周五盘中仅累涨不到 0.8% 的表现形成鲜明对比。</p>
<p>研究房屋建筑商的 Citizens 分析师 Jay McCanless 表示，“归根结底，你仍然需要人类在那里建造房屋”，还称时机对该板块有利，正值春季购房旺季。“如果科技股的轮动有助于推高我所覆盖的建筑商股价，那就更好了。”</p>
<p>机械制造商和运输公司也表现强劲，双双创下 2025 年 5 月以来最佳单周表现。投资者数周来一直在增持 Deere &amp; Co.和 FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美国经济韧性的鼓舞。周一发布的强劲制造业数据带来了更多乐观情绪，恰好在投资者开始从科技板块撤资并寻找其他投资去向之前。Baird 投资策略师 Ross Mayfield 表示，这种组合推动了工业股的加速上涨。</p>
<div>
<h2 id="e319114e">必需品与化工股受青睐</h2>
</div>
<p>消费必需品和化工股也属于 “抗 AI” 公司范畴。消费必需品板块由 Dollar General Corp.和 Dollar Tree Inc.等公司组成，本周在标普 500 各板块中表现最佳。</p>
<p>因需求下降和关税问题在 2025 年大幅下跌的化工股目前正在复苏。投资者希望业务将改善，化工行业的关键市场——制造业和房屋建筑业将在 2026 年扩张。这提振了为工业、包装和材料应用生产化学品的 Dow Inc.，以及生产聚合物、化学品和燃料产品的 LyondellBasell Industries NV。</p>
<p>晨星分析师 Seth Goldstein 表示：</p>
<blockquote>
<p>“投资者正在关注大宗化学品今年盈利能力的潜在反弹，以及随着需求复苏前景的改善，同时将特种化学品视为更具防御性的选择，因为我们看到资金轮转流出科技等高增长板块。”</p>
</blockquote>
<p>截至周四，卡车运输商、机械股和消费必需品等板块的组合指数均创下历史新高，而纳斯达克 100 指数较去年 10 月底创下的历史高点下跌 6%。该指数周五早盘也三大股指一样也涨超 1%，但本周仍将有 2% 以上的累计跌幅。</p>
<p>Baird 的 Mayfield 表示，如果投资者 “在软件股上获利了结，或因 AI 前景抛售软件股，他们可以转入很多非常好的股票选择。”</p>
<div>
<h2 id="96f1f62a">美银预警科技巨头失宠</h2>
</div>
<p>美国银行策略师表示，随着科技巨头失去吸引力，美国小盘股和中盘股是中期选举前的最佳押注。</p>
<p>由 Michael Hartnett 领导的美银团队指出，美国总统特朗普为压低能源、医疗、信贷、住房和电力价格而采取了 “激进干预” 措施，这正对能源巨头、制药商、银行以及科技巨头在内的行业板块造成压力。</p>
<p>美银指出，从轻资产模式转向重资产模式意味着，美股 “科技七巨头” 的主导地位面临&#34;重大威胁&#34;。</p>
<p>据美银估算，大型科技公司今年在 AI 领域的资本开支约为 6700 亿美元，相当于其现金流的 96%，而 2023 年这一比例仅为 40%。</p>
<p>美银的策略师们直言，这些科技巨头 “不再拥有最佳的资产负债表，也不再拥有最大规模的股票回购”。</p>
<p>截至本周四，纳斯达克 100 指数三日累跌约 4.6%，为 2025 年 4 月特朗普公布所谓对等关税以来最大的三日跌幅。自年初以来，标普 500 指数落后其等权重版本 4.2 个百分点，进一步印证了市场领导地位正在发生转变。</p>

<p>本周前四日，标普累跌 2%，软件股跌近 10%，而房屋建筑商涨超 6%，必需消费品涨超 5%，运输公司涨近 5%。分析师称，投资者正在转向那些业务模式难以被 AI 技术取代的 “抗 AI” 的板块，它们拥有实体业务和现实世界的组成部分，“‘平淡无奇’ 的股票或许从未如此有吸引力”。</p>

- 美股经历显著板块轮动，投资者转向 “抗 AI” 特性行业。  
- 房屋建筑商、运输公司和重型机械制造商录得强劲涨幅。  
- 科技股面临抛压，纳斯达克 100 指数持续下跌。

华尔街见闻

美国房地产 ETF - SPDR

招商国证食品饮料ETF

全球必需消费品股指数 ETF - iShares

日常消费品 ETF - Vanguard

房屋 ETF - Hoya

南方中证全指房地产ETF

房地产ETF

美国房产主题 ETF - SPDR

标普交通运输 ETF - SPDR

房地产指数 ETF - iShares 道琼斯

美国房地产投资信托 ETF - Charles Schwab

住宅房地产股 ETF - iShares

美股轮动新潮流：“抗 AI” 类股成避风港，科技股被 “抛弃”