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图片来源：Pixabay
美国美元贬值叙事的无声基础是 TINA： 没有其他选择，只能将美元贬值至零，因为在一个依赖债务的经济中，逆转债务和货币供应的扩张（即货币膨胀）是不可能的。
如果没有稳定的债务扩张和美元的持续贬值，使债务人更容易偿还现有债务，经济将崩溃，因此_继续做导致崩溃的事情_就是现状的 “解决方案”。
美国美元贬值叙事的第二个假设是，拥有加密货币、贵金属和其他实物资产的人不仅会在最终危机中生存下来，还会变得富有， 因为他们资产的价值不依赖于法定货币。
这提出了以下思考实验： 既然掌握权力的人 “知道” 贬值的最终结果是货币和经济的崩溃，并且他们 “知道” 这种崩溃将给大多数人以及那些财富最终依赖于正常运转经济的富人带来的经济破坏，他们是否会考虑追求一种仍然痛苦但不那么末日的选择，避免进入死亡螺旋？
让我们还考虑到，历史对让货币崩溃的政府并不友好。 掌权者 “知道” 这一点，明智的做法是寻求一种逃避贬值死亡螺旋的方法，仅仅出于自我保护，因为他们的权力不会在（完全可以避免的）货币和经济的毁灭中存活。
换句话说：有没有办法逃脱贬值死亡螺旋， 实际上在经历痛苦的切除对不断上升的债务和贬值的致命依赖后，为生活质量的合法提升重新设定经济？
有办法逆转死亡螺旋， 对于掌权者来说，关键是将不可避免的痛苦均匀分配，以至于没有一个阶层达到在寻求拆解整个现状时失去一切的地步。
在过去 50 年中，现状慢慢地榨取了底层 80% 的财富，同时将所有收益引导给了顶层 10%。 那些从资本收益中获益的人留下了足够的残羹，让底层 80% 有理由遵从而不是反抗，但逆转贬值的痛苦可能使反抗比遵从更具吸引力。
请注意，这种再分配是政策决策的结果，受益于金融化和全球化的那些人。 这是一个选择，而不是命运。
掌权者必须平衡痛苦的分配，使得那些获得收益的人（顶层 10%）承担大部分财务损失，同时向底层 80% 提供足够的生活必需品，以避免反抗。
请记住，顶层 10% 拥有绝大多数金融资产， 而底层 50% 仅拥有微薄的 2.5% 金融资产，较 1990 年的 3.5% 份额下降了 28%。与此同时，顶层 1% 的份额上升了 42%，达到了 35.6%。
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逆转贬值死亡螺旋的唯一方法是结束经济对不断上升的债务的依赖，以资助消费，以及对不断扩张的货币供应的依赖，以膨胀资产泡沫， 这些泡沫助长了财富不平等和顶层 10% 的过度消费——这种消费产生了不对称的 “增长” 幻觉。
捍卫美元和抑制债务扩张的最有效方法是通过提高国债收益率/利率来影响供需。 全球资本将流入美国国债，以获取更高的利率，而随着利率上升，新贷款的需求将下降。联邦政府的借款成本将飙升，压缩支出，同时基于债务的消费将急剧下降。
这是清除对债务、通货膨胀和投机过度依赖所必需的衰退，这场衰退因过度的货币/债务扩张而被推迟了 45 年。
与此同时，美联储让由此产生的破产和违约减少私营部门债务， 拒绝救助华尔街和 “太大而不能倒” 的银行。过度杠杆的银行将失败，这是重新建立某种市场纪律的必要步骤，而不是支持最大的赌徒（即道德风险）。
就像储蓄与贷款危机消灭了（通常是欺诈性的）贷款人一样，适当的公共机构将清算资产，并在足够的时间内分散公众承担的损失，以管理痛苦。
请注意，38 万亿美元的联邦债务（即国家债务）约占总债务的三分之一，其余三分之二为私营部门债务。
请记住，私营部门贷款人创造了大部分新货币： 当银行发放新的抵押贷款时，该发放创造了新货币。当抵押贷款偿还时，该货币就会消失——货币供应相应减少。偿还债务或债务减记都会减少美元的数量。
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与此同时，美联储收紧流动性/停止凭空创造美元，减少货币供应， 这导致全球美元稀缺，因为寻求锁定国债更高收益的投资者（见上文）实际上是在竞标美元，因为国债/票据/债券以美元计价。
由于供需的变化，美元升值，虽然这对出口商造成了惩罚，但它提高了美元对工人和雇主的购买力。同样，任何逆转/重置都将产生极大的痛苦，而唯一有希望成功的管理策略是将痛苦广泛而公平地分配，以至于没有一个阶层承受所有的痛苦。
长期以来被回避的联邦义务与收入的再平衡终于开始了，这逆转了过去 50 年有利于资本所有者（前 10%）而以工资收入者（后 90%）为代价的政策。
以下是这种政策变化的一个例子：将自雇工人支付的 15.3% 的社会福利税适用于所有非劳动收入：资本利得、股票期权补偿等。与自雇工人一样，所得税是在这 15.3% 的社会福利税之上征收的。
在支出方面，结束内置于医疗保健中的扭曲激励以及对所有神圣牛（大型农业、大型加工食品、大型制药、大型国防、大型银行、医疗保健、高等教育等）的无限制资金支持，将把痛苦扩散到那些几十年来享受联邦慷慨支持的精英和行业。
随着衰退削减消费和就业，大规模违约将抹去数万亿的债务。 你无法从石头中榨出血来，所有这些债务的所有者——汽车贷款、学生贷款、信用卡、抵押贷款等——将承担减记的损失。所有因债务发行而创造的货币消失，流通中的美元数量骤降，逆转债务贬值 - 通货膨胀的死亡螺旋。
这是 M2 货币供应量的图表，显示了货币供应量与由这些货币产生的 GDP 之间的扩张关系。（请注意，M2 和 GDP 都是不完美/误导性的衡量标准，但每个人仍然使用它们。）
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是的，我明白，这些步骤中的每一步都是 “不可能的”，因为一些根深蒂固的财富/权力集中将遭受损失。 这里的关键是，货币崩溃所带来的痛苦将远远大于他们在一次真正改变国家方向的重置中所遭受的痛苦，这种重置将使国家从债务贬值的死亡螺旋转向一个具有市场纪律和社会与金融利益动态平衡的经济。
正如我在新书《投资革命》中所解释的那样，当前死亡螺旋政策所产生的极端不平衡将以某种方式得到再平衡，而影响政策的人面临着一个严峻的选择：保持现状不变，确保非线性（即失控、混乱）的崩溃，或者在重置仍有一定控制权的情况下立即逆转方向。
债务贬值的最终结果已经显现。唯一悬而未决的就是我们的反应。 不要因为它还没有发生就认为它不会发生。
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这篇文章讨论了美元贬值的叙述，强调在一个依赖债务的经济中，债务扩张的不可避免性。它建议掌权者必须找到一种方法来逃脱贬值的死亡螺旋，以避免经济崩溃。作者主张进行财务痛苦的再分配，让前 10% 的人承受大部分财务损失，同时确保底层 80% 的人获得足够的支持，以防止暴动。文章提倡提高国债收益率以控制债务扩张，并建议必要的经济衰退应清除经济对债务和投机过度的依赖

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<div class="lb-trans">图片来源：Pixabay
</div>The unspoken foundation of the US dollar debasement narrative is TINA: There Is No Alternative to debasing the USD to zero because reversing course by reversing the expansion of debt and the money supply (i.e. monetary inflation) are impossible in a debt-dependent economy.
<div class="lb-trans">美国美元贬值叙事的无声基础是 TINA： 没有其他选择，只能将美元贬值至零，因为在一个依赖债务的经济中，逆转债务和货币供应的扩张（即货币膨胀）是不可能的。
</div>Without a steady expansion of debt and a steady debasement of the dollar so debtors have an easier time paying existing debts, the economy would crash, and so doing more of what leads to collapse is the status quo &#34;solution.&#34;
<div class="lb-trans">如果没有稳定的债务扩张和美元的持续贬值，使债务人更容易偿还现有债务，经济将崩溃，因此_继续做导致崩溃的事情_就是现状的 “解决方案”。
</div>The second assumption of the US dollar debasement narrative is that those who own crypto, precious metals and other tangible assets will not just survive the eventual crisis but emerge wealthy, as the value of their assets is not dependent on fiat currencies.
<div class="lb-trans">美国美元贬值叙事的第二个假设是，拥有加密货币、贵金属和其他实物资产的人不仅会在最终危机中生存下来，还会变得富有， 因为他们资产的价值不依赖于法定货币。
</div>This suggests the following thought experiment: since those holding the levers of power &#34;know&#34; the end-game of debasement is the collapse of the currency and the economy, and they &#34;know&#34; the economic devastation that this collapse will deliver not just to the majority but to the wealthy whose wealth ultimately depends on a functioning economy, wouldn't they consider pursuing a still-painful but less apocalyptic option that steers clear of the death-spiral?
<div class="lb-trans">这提出了以下思考实验： 既然掌握权力的人 “知道” 贬值的最终结果是货币和经济的崩溃，并且他们 “知道” 这种崩溃将给大多数人以及那些财富最终依赖于正常运转经济的富人带来的经济破坏，他们是否会考虑追求一种仍然痛苦但不那么末日的选择，避免进入死亡螺旋？
</div>Let's also consider that history hasn't been kind to governments that let their currency collapse. Those in power who &#34;know&#34; this would be wise to seek a way to escape the debasement death-spiral simply out of self-preservation, as their power would not survive the (entirely avoidable) destruction of the currency and economy.
<div class="lb-trans">让我们还考虑到，历史对让货币崩溃的政府并不友好。 掌权者 “知道” 这一点，明智的做法是寻求一种逃避贬值死亡螺旋的方法，仅仅出于自我保护，因为他们的权力不会在（完全可以避免的）货币和经济的毁灭中存活。
</div>Put another way: is there a way to escape the debasement death-spiral that actually re-sets the economy for legitimate advances in the quality of life after a painful excising of the fatal dependence on ever-soaring debt and debasement to prop up the illusion of &#34;prosperity&#34;?
<div class="lb-trans">换句话说：有没有办法逃脱贬值死亡螺旋， 实际上在经历痛苦的切除对不断上升的债务和贬值的致命依赖后，为生活质量的合法提升重新设定经济？
</div>There is a way to reverse the death-spiral, and the key for those in power is to distribute the unavoidable pain evenly enough that no one class reaches the point where they have nothing to lose in seeking to dismantle the entire status quo.
<div class="lb-trans">有办法逆转死亡螺旋， 对于掌权者来说，关键是将不可避免的痛苦均匀分配，以至于没有一个阶层达到在寻求拆解整个现状时失去一切的地步。
</div>For the past 50 years, the status quo has slowly bled the bottom 80% while channeling all the gains to the top 10%. There were sufficient crumbs left by those feasting on capital gains to give the bottom 80% a reason to comply rather than revolt, but the pain of reversing debasement could make revolt more appealing than compliance.
<div class="lb-trans">在过去 50 年中，现状慢慢地榨取了底层 80% 的财富，同时将所有收益引导给了顶层 10%。 那些从资本收益中获益的人留下了足够的残羹，让底层 80% 有理由遵从而不是反抗，但逆转贬值的痛苦可能使反抗比遵从更具吸引力。
</div>Note that this redistribution was the result of policy decisions that benefited those reaping the gains of financialization and globalization. It was a choice, not fate.
<div class="lb-trans">请注意，这种再分配是政策决策的结果，受益于金融化和全球化的那些人。 这是一个选择，而不是命运。
</div>Those in power must even out the distribution of pain so those who reaped the gains (the top 10%) bear the brunt of the financial damage while funneling enough of life's essentials to the bottom 80% to avoid revolt.
<div class="lb-trans">掌权者必须平衡痛苦的分配，使得那些获得收益的人（顶层 10%）承担大部分财务损失，同时向底层 80% 提供足够的生活必需品，以避免反抗。
</div>Recall that the top 10% own the vast majority of financial assets, with the bottom 50% owning a wafer-thin 2.5% of financial assets, a 28% decline from their 3.5% share in 1990. The share owned by the top 1%, meanwhile, rose by 42% to 35.6%.
<div class="lb-trans">请记住，顶层 10% 拥有绝大多数金融资产， 而底层 50% 仅拥有微薄的 2.5% 金融资产，较 1990 年的 3.5% 份额下降了 28%。与此同时，顶层 1% 的份额上升了 42%，达到了 35.6%。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2026/financial-assets2-26.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2026/financial-assets2-26.png"/>
The only way to reverse the debasement death spiral is to end the economy's dependence on ever-rising debt to fund consumption and an ever-expanding money supply to inflate the asset bubbles that fuel both soaring wealth inequality and the outsized spending of the top 10%--spending that generates a lopsided illusion of &#34;growth.&#34;
<div class="lb-trans">逆转贬值死亡螺旋的唯一方法是结束经济对不断上升的债务的依赖，以资助消费，以及对不断扩张的货币供应的依赖，以膨胀资产泡沫， 这些泡沫助长了财富不平等和顶层 10% 的过度消费——这种消费产生了不对称的 “增长” 幻觉。
</div>The most effective way to defend the dollar and suppress debt expansion is to influence supply and demand by jacking up Treasury yields / interest rates. Global capital will flow into US Treasury bonds to reap the higher rates while demand for new loans declines as rates rise. The federal government's borrowing costs will jump, squeezing spending while debt-based consumption falls off a cliff.
<div class="lb-trans">捍卫美元和抑制债务扩张的最有效方法是通过提高国债收益率/利率来影响供需。 全球资本将流入美国国债，以获取更高的利率，而随着利率上升，新贷款的需求将下降。联邦政府的借款成本将飙升，压缩支出，同时基于债务的消费将急剧下降。
</div>This is the recession that's necessary to clear the dependence on debt, inflation and speculative excesses, the recession that's been put off for 45 years by excessive money / debt expansion.
<div class="lb-trans">这是清除对债务、通货膨胀和投机过度依赖所必需的衰退，这场衰退因过度的货币/债务扩张而被推迟了 45 年。
</div>At the same time, the Federal Reserve lets the resulting bankruptcies and defaults reduce private-sector debt by refusing to bail out Wall Street and the &#34;too big to fail&#34; banks. Overleveraged banks will fail as the necessary step to re-establish some semblance of market discipline rather than backstop the biggest gamblers (i.e. Moral Hazard).
<div class="lb-trans">与此同时，美联储让由此产生的破产和违约减少私营部门债务， 拒绝救助华尔街和 “太大而不能倒” 的银行。过度杠杆的银行将失败，这是重新建立某种市场纪律的必要步骤，而不是支持最大的赌徒（即道德风险）。
</div>As when the Savings and Loan debacle wiped out (often fraudulent) lenders, the appropriate public agencies will liquidate assets and spread the losses borne by the public over enough time to manage the pain.
<div class="lb-trans">就像储蓄与贷款危机消灭了（通常是欺诈性的）贷款人一样，适当的公共机构将清算资产，并在足够的时间内分散公众承担的损失，以管理痛苦。
</div>Note that federal debt (i.e. the national debt) of $38 trillion is about a third of total debt, with 2/3 being private-sector.
<div class="lb-trans">请注意，38 万亿美元的联邦债务（即国家债务）约占总债务的三分之一，其余三分之二为私营部门债务。
</div>Recall that private-sector lenders create most of the new currency: when a bank issues a new mortgage, that origination creates new currency. When the mortgage is paid off, that currency goes to Money Heaven--the money supply declines accordingly. Paying down debt or writedowns of debt both reduce the quantity of dollars.
<div class="lb-trans">请记住，私营部门贷款人创造了大部分新货币： 当银行发放新的抵押贷款时，该发放创造了新货币。当抵押贷款偿还时，该货币就会消失——货币供应相应减少。偿还债务或债务减记都会减少美元的数量。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2026/TCMDO-26.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2026/TCMDO-26.png"/>
Concurrently, the Federal Reserve tightens liquidity / ceases creating USD out of thin air, reducing the money supply, which induces a scarcity of dollars globally as investors seeking to lock in the higher yields of Treasuries (see above) are in effect bidding for dollars, as Treasury bonds / bills / notes are denominated in US dollars.
<div class="lb-trans">与此同时，美联储收紧流动性/停止凭空创造美元，减少货币供应， 这导致全球美元稀缺，因为寻求锁定国债更高收益的投资者（见上文）实际上是在竞标美元，因为国债/票据/债券以美元计价。
</div>The dollar rises due to this shift in supply and demand, and while this punishes exporters, it increases the purchasing power of the dollar for workers and employers alike. Again, any reversal / re-set will generate extreme pain, and the only management strategy with any hope of success is to distribute the pain widely enough, and fairly enough, so that no one class absorbs all the pain.
<div class="lb-trans">由于供需的变化，美元升值，虽然这对出口商造成了惩罚，但它提高了美元对工人和雇主的购买力。同样，任何逆转/重置都将产生极大的痛苦，而唯一有希望成功的管理策略是将痛苦广泛而公平地分配，以至于没有一个阶层承受所有的痛苦。
</div>The long-avoided rebalancing of federal obligations and revenues is finally undertaken, reversing the past 50 years of policies that benefited owners of capital (the top 10%) at the expense of wage earners (the bottom 90%).
<div class="lb-trans">长期以来被回避的联邦义务与收入的再平衡终于开始了，这逆转了过去 50 年有利于资本所有者（前 10%）而以工资收入者（后 90%）为代价的政策。
</div>Here's an example of such a policy change: apply the 15.3% social-welfare tax paid by self-employed workers to all unearned income: capital gains, stock option compensation, etc. As with self-employed workers, income tax is on top of this 15.3% social-welfare tax.
<div class="lb-trans">以下是这种政策变化的一个例子：将自雇工人支付的 15.3% 的社会福利税适用于所有非劳动收入：资本利得、股票期权补偿等。与自雇工人一样，所得税是在这 15.3% 的社会福利税之上征收的。
</div>On the expense side, ending the perverse incentives built into SickCare and the no-limits funding of all the sacred cows (Big Ag, Big Processed Food, Big Pharma, Big Defense, Big Banks, SickCare, Higher Education, etc.) would spread the pain to those elites and sectors that have enjoyed unimpaired federal largesse for decades.
<div class="lb-trans">在支出方面，结束内置于医疗保健中的扭曲激励以及对所有神圣牛（大型农业、大型加工食品、大型制药、大型国防、大型银行、医疗保健、高等教育等）的无限制资金支持，将把痛苦扩散到那些几十年来享受联邦慷慨支持的精英和行业。
</div>As recession cuts consumption and employment, mass defaults will wipe out trillions in debt. You can't get blood from a stone, and the owners of all this debt--auto loans, student loans, credit cards, mortgages, etc.--will eat the writedowns. All the currency created by the debt issuance disappears, and the quantity of dollars in circulation plummets, reversing the debt-debasement-inflation death-spiral.
<div class="lb-trans">随着衰退削减消费和就业，大规模违约将抹去数万亿的债务。 你无法从石头中榨出血来，所有这些债务的所有者——汽车贷款、学生贷款、信用卡、抵押贷款等——将承担减记的损失。所有因债务发行而创造的货币消失，流通中的美元数量骤降，逆转债务贬值 - 通货膨胀的死亡螺旋。
</div>This is a chart of M2 Money Supply, which shows the expansion of the money supply in relation to the GDP generated by the money. (Note that M2 and GDP are imperfect / misleading measures, but everyone uses them anyway.)
<div class="lb-trans">这是 M2 货币供应量的图表，显示了货币供应量与由这些货币产生的 GDP 之间的扩张关系。（请注意，M2 和 GDP 都是不完美/误导性的衡量标准，但每个人仍然使用它们。）
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.oftwominds.com/photos2025/M21980-2025A.png" alt="" original-src="https://www.oftwominds.com/photos2025/M21980-2025A.png"/>
Yes, I get it, every one of these steps is &#34;impossible&#34; because some entrenched concentration of wealth / power would suffer. The point here is the suffering that will be inflicted on the elites and sacred cows by the collapse of the currency will be far greater than the pain they will suffer in a re-set that actually changes the nation's course from a debt-debasement death-spiral to an economy with market discipline and a dynamic balance of social and financial interests.
<div class="lb-trans">是的，我明白，这些步骤中的每一步都是 “不可能的”，因为一些根深蒂固的财富/权力集中将遭受损失。 这里的关键是，货币崩溃所带来的痛苦将远远大于他们在一次真正改变国家方向的重置中所遭受的痛苦，这种重置将使国家从债务贬值的死亡螺旋转向一个具有市场纪律和社会与金融利益动态平衡的经济。
</div>As I explain in my new book Investing In Revolution, the extreme imbalances generated by the current death-spiral policies will get rebalanced one way or the other, and those influencing policy have a stark choice: leave the status quo as-is and guarantee a non-linear (i.e. uncontrolled, chaotic) collapse, or reverse course now while some control of the re-set is still available.
<div class="lb-trans">正如我在新书《投资革命》中所解释的那样，当前死亡螺旋政策所产生的极端不平衡将以某种方式得到再平衡，而影响政策的人面临着一个严峻的选择：保持现状不变，确保非线性（即失控、混乱）的崩溃，或者在重置仍有一定控制权的情况下立即逆转方向。
</div>The end-game of debt-debasement is already visible. The only thing that's still up in the air is our response. Don't think it won't happen just because it hasn't happened yet.
<div class="lb-trans">债务贬值的最终结果已经显现。唯一悬而未决的就是我们的反应。 不要因为它还没有发生就认为它不会发生。
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