<p>嗨！这篇文章摘自我们的周末通讯，讨论市场的方方面面，以及一些有趣的数据洞察和段子。</p>
<p>加入超过 100,000 名每周日早晨接收通讯的读者 - 在这里注册。免费。</p>
<p>科技股暴跌和 REA 的抛售</p>
<p>嗨！</p>
<p>这一周真是动荡不安，商品价格暴跌，加密货币崩溃，大型科技股下滑。感觉就像有人在不同资产类别之间轮换，并用一阵阵的抛售压力将它们全部击垮。</p>
<p>在这样的时刻，外面的环境变得相当阴暗。</p>
<p>现在预计澳大利亚储备银行将在 5 月再次加息，美国裁员人数激增至 2009 年以来的最高水平，美伊紧张局势持续升温，比特币已经跌入深渊。商品价格一天上涨，第二天又下跌（但本周大多是下跌）。</p>
<p>好消息是，ASX 预计将实现自 FY23-25 以来的首次盈利增长。共识预计 FY26 和 FY27 的每股收益增长为 8-9%，主要受资源相关收益的推动。也许这只是一次健康的回调？</p>
<p>让我们深入探讨。</p>
<p>投资者情绪调查</p>
<p>在接下来的三个月里，您预计澳大利亚股市会是：</p>
<ul>
<li>看涨</li>
<li>中立</li>
<li>看跌</li>
</ul>
<p>科技股抛售</p>
<p>科技股正遭受重创 - S&amp;P/ASX 200 科技指数年初至今下跌 20%，自去年 9 月底以来下跌 40%。</p>
<p>关于这个行业有很多讨论，以下是我发现的一些有趣的细节：</p>
<ul>
<li>在周线图上，科技指数的相对强弱指数（RSI）为 18，远低于解放日（37）、COVID（28）和全球金融危机高峰（26）。这仅与互联网泡沫（11）相媲美 - 这表明它可能会进一步超卖。</li>
<li>在这种情况下的底部形成过程从来都不美观 - 您会在最终低点附近经历几周的疲软价格波动。</li>
<li>大多数科技股仍然相对昂贵 - 按照市盈率计算，Life360（137 倍）、Xero（53 倍）、Technology One（52 倍）和 Wisetech（51 倍）。</li>
<li>摩根大通分析师 Toby Ogg 表示，我们现在 “处于一个行业不仅在被证明无辜之前就被判有罪，而且在审判之前就被判刑的环境……超出预期的结果不再足以说服市场，” Ogg 写道。除非 “他们能够无可辩驳地证明人工智能是可持续的增长助力，而不是长期的阻力。”</li>
<li>Jefferies 交易台还指出：“我问客户，‘你的忍耐底线在哪里？’ 即使在所有的投降中，我也没有听到任何关于那里的信念。人们只是抛售一切，不在乎价格。”</li>
</ul>
<p>REA 展示极端抛售</p>
<p>REA 在周五公布了其 2026 财年上半年的业绩，略微低于市场预期，同时对上市增长的全年指引也低于预期。</p>
<ul>
<li>收入增长 5%，达到 9.16 亿澳元，低于市场预期的 9.277 亿澳元（低于 1%）</li>
<li>核心业务净利润增长 9%，达到 3.41 亿澳元，低于市场预期的 3.441 亿澳元（低于 1%）</li>
<li>中期股息增长 13%，达到每股 1.24 澳元，低于 Morgans 预期的 1.29 澳元（低于 4%）</li>
<li>2026 财年全国住宅买卖上市量预计同比下降 1-3%，而市场预期为持平增长</li>
</ul>
<p>随之而来的价格走势是您绝对不想在大型公司中看到的。以下订单簿显示：</p>
<ul>
<li>开盘下跌 17.75%，至 150.01 澳元</li>
<li>开盘时，总共有约 35,000 澳元的买单，价格在 150-100 澳元之间</li>
<li>理论上，如果您在市场上卖出约 35,000 澳元，您可以在短时间内将股价压低 44%，至 100 澳元</li>
<li>在买方方面，150-152 澳元的买单约为 330,000 澳元，155-158 澳元之间的买单约为 20,000 澳元，接下来的订单为 165 澳元</li>
</ul>
<p>我认为这是一个巨大的 “WTF” 时刻，因为没有人预料到如此开盘。流动性不足导致了巨大的反应，股价在短短四分钟内从低点反弹约 15%，达到 172.50 澳元（想象一下买入抄底！）。</p>
<p>鉴于波动性加大以及对某些行业的悲观情绪，这无疑是一个需要谨慎的财报季。</p>
<p>Glen-Tinto 再次失败</p>
<p>力拓（Rio Tinto）未能成功与嘉能可（Glencore）合并，这是其第四次尝试。现任首席执行官 Simon Trott 与前任 Tom Albanese、Sam Walsh 和 Jakob Stausholm 有了共同点 - 与嘉能可的合并尝试失败。</p>
<p>主要的催化剂是价格，因为嘉能可希望获得合并实体约 40% 的股份，而当前的市场估值则暗示 32-68 的分配。</p>
<p>这使得力拓处于一个棘手的境地，因为：</p>
<ul>
<li>力拓希望增加铜的产量，但无法有机地快速增长以在集团层面产生影响。该公司仍然过于依赖铁矿石。</li>
<li>力拓可能不会进行大规模现金收购，考虑到其 2007 年收购 Alcan 的创伤（在全球金融危机前收购了一家价值 380 亿美元的铝生产商）。</li>
<li>中国铝业公司持有力拓在伦敦证券交易所上市股份的 14.5%，而股东协议限制了回购。</li>
</ul>
<p>最后的笑声</p>
<p>Anthropic 刚刚通过这个广告埋葬了 OpenAI 和 ChatGPT。</p>
<p>这是一个短短 60 秒的小品 - 而且没有回头路可走。</p>

<p>本周末的通讯重点关注了市场动荡的一周，科技股遭受了重大损失，特别是 S&P/ASX 200 科技指数，今年迄今下跌了 20%。REA 最近的财报未能达到预期，导致开盘时股价大幅下跌 17.75%。此外，力拓与嘉能可的第四次合并尝试失败，引发了对其未来增长战略的担忧。在这种波动中，预计 ASX 在 FY26 和 FY27 将实现盈利增长，主要受资源相关收益的推动</p>

<p>Hi there! This article is an excerpt from our weekend newsletter - which talks all things markets plus some interesting data insights and memes</p>
<div class="lb-trans"><p>嗨！这篇文章摘自我们的周末通讯，讨论市场的方方面面，以及一些有趣的数据洞察和段子。</p>
</div><p>Join 100,000+ readers receiving the Newsletter every Sunday morning - Register here. It's free.</p>
<div class="lb-trans"><p>加入超过 100,000 名每周日早晨接收通讯的读者 - 在这里注册。免费。</p>
</div><p>Tech tantrum and REA's selloff</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股暴跌和 REA 的抛售</p>
</div><p>Hi there!</p>
<div class="lb-trans"><p>嗨！</p>
</div><p>What a week, with commodities tumbling, crypto crashing and large cap tech sinking. It felt like someone is rotating from asset class to asset class, and blowing them all up with a barrage of selling pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一周真是动荡不安，商品价格暴跌，加密货币崩溃，大型科技股下滑。感觉就像有人在不同资产类别之间轮换，并用一阵阵的抛售压力将它们全部击垮。</p>
</div><p>At times like this, it gets pretty dark out there.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这样的时刻，外面的环境变得相当阴暗。</p>
</div><p>The RBA is now expected to hike again in May, US layoffs surged to the highest since 2009, US-Iran tensions continue to boil and Bitcoin has fallen off a cliff. Commodities are also ripping one day, and dipping the next (but mostly dipping this week).</p>
<div class="lb-trans"><p>现在预计澳大利亚储备银行将在 5 月再次加息，美国裁员人数激增至 2009 年以来的最高水平，美伊紧张局势持续升温，比特币已经跌入深渊。商品价格一天上涨，第二天又下跌（但本周大多是下跌）。</p>
</div><p>On the plus side, the ASX is set to deliver its first year of earnings growth, after posting flat-to-negative growth over FY23-25. Consensus expects EPS growth of 8-9% in FY26 and FY27, largely driven by higher resource-related earnings. Perhaps this is just a healthy pullback?</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，ASX 预计将实现自 FY23-25 以来的首次盈利增长。共识预计 FY26 和 FY27 的每股收益增长为 8-9%，主要受资源相关收益的推动。也许这只是一次健康的回调？</p>
</div><p>Let's dive in.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们深入探讨。</p>
</div><p>Investor sentiment survey</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者情绪调查</p>
</div><p>Over the next three months, do you expect the Australian stock market to be:</p>
<div class="lb-trans"><p>在接下来的三个月里，您预计澳大利亚股市会是：</p>
</div><ul>
<li>Bullish</li>
<li>Neutral</li>
<li>Bearish</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>看涨</li>
<li>中立</li>
<li>看跌</li>
</ul>
</div><p>The tech selloff</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股抛售</p>
</div><p>Tech stocks are in deep pain – with the S&amp;P/ASX 200 Tech Index down 20% year-to-date and down 40% since late September.</p>
<div class="lb-trans"><p>科技股正遭受重创 - S&amp;P/ASX 200 科技指数年初至今下跌 20%，自去年 9 月底以来下跌 40%。</p>
</div><p>There’s a lot of chatter about this sector, so here are some tidbits I found interesting:</p>
<div class="lb-trans"><p>关于这个行业有很多讨论，以下是我发现的一些有趣的细节：</p>
</div><ul>
<li>On the weekly chart, the RSI of the Tech Index 18, far below Liberation Day (37), COVID (28) and the height of the GFC (26). This is only comparable to the Dot-com bubble (11) – which goes to show just how much more oversold it can get</li>
<li>The bottoming process from such conditions is never a pretty one – you get weeks of sluggish price action around those eventual lows</li>
<li>Most tech names are still fairly expensive – on a trailing price-to-earnings basis, you’ve got Life360 (137x), Xero (53x), Technology One (52x) and Wisetech (51x)</li>
<li>JPMorgan analyst Toby Ogg said we are now “in an environment where the sector isn’t just guilty until proven innocent but is now being sentenced before trial … better-than-expected results are no longer enough to convince the market,” Ogg wrote. That’s unless “they can demonstrate irrefutably that AI is a sustainable tailwind to growth rather than a longer-term headwind.”</li>
<li>The Jefferies trading desk also noted &#34;I ask clients, ‘what’s your hold-your-nose level?’ and even with all the capitulation, I haven’t heard any conviction on where that is. People are just selling everything and don’t care about the price.&#34;</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在周线图上，科技指数的相对强弱指数（RSI）为 18，远低于解放日（37）、COVID（28）和全球金融危机高峰（26）。这仅与互联网泡沫（11）相媲美 - 这表明它可能会进一步超卖。</li>
<li>在这种情况下的底部形成过程从来都不美观 - 您会在最终低点附近经历几周的疲软价格波动。</li>
<li>大多数科技股仍然相对昂贵 - 按照市盈率计算，Life360（137 倍）、Xero（53 倍）、Technology One（52 倍）和 Wisetech（51 倍）。</li>
<li>摩根大通分析师 Toby Ogg 表示，我们现在 “处于一个行业不仅在被证明无辜之前就被判有罪，而且在审判之前就被判刑的环境……超出预期的结果不再足以说服市场，” Ogg 写道。除非 “他们能够无可辩驳地证明人工智能是可持续的增长助力，而不是长期的阻力。”</li>
<li>Jefferies 交易台还指出：“我问客户，‘你的忍耐底线在哪里？’ 即使在所有的投降中，我也没有听到任何关于那里的信念。人们只是抛售一切，不在乎价格。”</li>
</ul>
</div><p>REA showcases extreme selling</p>
<div class="lb-trans"><p>REA 展示极端抛售</p>
</div><p>REA reported its 1H26 result on Friday, which slightly missed market expectations, along with a weaker-than-expected full-year guidance for listings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>REA 在周五公布了其 2026 财年上半年的业绩，略微低于市场预期，同时对上市增长的全年指引也低于预期。</p>
</div><ul>
<li>Revenue up 5% to $916m vs $927.7m ests (1% miss)</li>
<li>Net profit from core operations up 9% to $341m vs $344.1m ests (1% miss)</li>
<li>Interim dividend up 13% to $1.24 per share vs. Morgans ests of $1.29 (4% miss)</li>
<li>FY26 national residential Buy listing volumes to fall 1-3% year-on-year compared to market expectations of flat growth</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>收入增长 5%，达到 9.16 亿澳元，低于市场预期的 9.277 亿澳元（低于 1%）</li>
<li>核心业务净利润增长 9%，达到 3.41 亿澳元，低于市场预期的 3.441 亿澳元（低于 1%）</li>
<li>中期股息增长 13%，达到每股 1.24 澳元，低于 Morgans 预期的 1.29 澳元（低于 4%）</li>
<li>2026 财年全国住宅买卖上市量预计同比下降 1-3%，而市场预期为持平增长</li>
</ul>
</div><p>The price action that followed was something you’d never expect to see from a large cap. The below order book shows:</p>
<div class="lb-trans"><p>随之而来的价格走势是您绝对不想在大型公司中看到的。以下订单簿显示：</p>
</div><ul>
<li>Opened 17.75% lower to $150.01</li>
<li>At the open, there was a total of ~$35,000 of buy orders spanning $150-100</li>
<li>Theoretically, if you sold ~$35,000 on market, you could very briefly drive the share price 44% lower to $100</li>
<li>On the buy side, there was ~$330,000 for $150-152, another ~$20,000 between $155-158 and the next order from that was $165</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>开盘下跌 17.75%，至 150.01 澳元</li>
<li>开盘时，总共有约 35,000 澳元的买单，价格在 150-100 澳元之间</li>
<li>理论上，如果您在市场上卖出约 35,000 澳元，您可以在短时间内将股价压低 44%，至 100 澳元</li>
<li>在买方方面，150-152 澳元的买单约为 330,000 澳元，155-158 澳元之间的买单约为 20,000 澳元，接下来的订单为 165 澳元</li>
</ul>
</div><p>I think this was a massive “WTF” moment as no one expected such an open. The lack of liquidity saw a massive knee-jerk move, with the stock rallying ~15% off the low to $172.50 in just four minutes (imagine buying the dip!).</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为这是一个巨大的 “WTF” 时刻，因为没有人预料到如此开盘。流动性不足导致了巨大的反应，股价在短短四分钟内从低点反弹约 15%，达到 172.50 澳元（想象一下买入抄底！）。</p>
</div><p>Given the heightened volatility and downbeat sentiment towards certain sectors, this is certainly a reporting season that warrants caution.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于波动性加大以及对某些行业的悲观情绪，这无疑是一个需要谨慎的财报季。</p>
</div><p>Glen-Tinto fails (again)</p>
<div class="lb-trans"><p>Glen-Tinto 再次失败</p>
</div><p>Rio Tinto failed its fourth attempt to merge with Glencore. Now Chief Executive Simon Trott has another thing in common with his predecessors Tom Albanese, Sam Walsh and Jakob Stausholm – a failed merger attempt with Glencore.</p>
<div class="lb-trans"><p>力拓（Rio Tinto）未能成功与嘉能可（Glencore）合并，这是其第四次尝试。现任首席执行官 Simon Trott 与前任 Tom Albanese、Sam Walsh 和 Jakob Stausholm 有了共同点 - 与嘉能可的合并尝试失败。</p>
</div><p>The main catalyst was price, as Glencore wanted approximately 40% of the combined entity, while current market caps imply a 32-68 split.</p>
<div class="lb-trans"><p>主要的催化剂是价格，因为嘉能可希望获得合并实体约 40% 的股份，而当前的市场估值则暗示 32-68 的分配。</p>
</div><p>This leaves Rio in a tricky spot since:</p>
<div class="lb-trans"><p>这使得力拓处于一个棘手的境地，因为：</p>
</div><ul>
<li>Rio wants more copper, but cannot organically grow it fast enough to move the needle at the group level. The company remains over-exposed to iron ore</li>
<li>Rio probably won’t make a big cash takeover, given the PTSD from its 2007 Alcan purchase (bought a US$38bn aluminium producer right before the GFC)</li>
<li>China’s Aluminium Corp holds 14.5% of Rio’s LSE-listed shares, and the shareholding agreement limits buybacks</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>力拓希望增加铜的产量，但无法有机地快速增长以在集团层面产生影响。该公司仍然过于依赖铁矿石。</li>
<li>力拓可能不会进行大规模现金收购，考虑到其 2007 年收购 Alcan 的创伤（在全球金融危机前收购了一家价值 380 亿美元的铝生产商）。</li>
<li>中国铝业公司持有力拓在伦敦证券交易所上市股份的 14.5%，而股东协议限制了回购。</li>
</ul>
</div><p>Last laughs</p>
<div class="lb-trans"><p>最后的笑声</p>
</div><p>Anthropic have just buried OpenAI and ChatGPT with this ad.</p>
<div class="lb-trans"><p>Anthropic 刚刚通过这个广告埋葬了 OpenAI 和 ChatGPT。</p>
</div><p>It's a short 60 second skit – and there's no coming back from that.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是一个短短 60 秒的小品 - 而且没有回头路可走。</p>
</div>

周末综述：科技股的剧烈波动以及 REA 的抛售