<p>Lear Corp.（(LEA)）已召开第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>在行业背景复杂的情况下，Lear Corp. 表现出乐观的态度</p>
<p>Lear Corp. 最新的财报电话会议描绘了运营实力和战略进展的整体积极图景，尽管公司正在应对汽车生产和销量的放缓。管理层强调了创纪录的净绩效节省、强劲的现金生成、丰富的新业务管道——特别是在座椅和热舒适领域——以及加速的数字化和自动化举措。尽管一些终端市场和项目特定的压力将影响短期增长，但高管们对 2026 年前的利润改善和结构性盈利能力持乐观态度。</p>
<h2>稳健的全年业绩和稳定的每股收益增长</h2>
<p>Lear 以 233 亿美元的全年收入和 11 亿美元的核心运营收益结束了这一年，净销售的利润率为 4.6%。调整后的每股收益为 12.80 美元，比 2024 年增长 1%，这是连续第五年实现每股收益增长。尽管面临车辆生产趋势和多个项目的组合压力，公司仍通过运营纪律和效率措施扩大收益，而不仅仅依赖于销量增长。</p>
<h2>第四季度的势头支持盈利故事</h2>
<p>第四季度突显了 Lear 的盈利势头，销售额同比增长 5%。调整后的每股收益从一年前的 2.94 美元上升至 3.41 美元，增长约 16%。管理层将这一改善主要归功于股票回购和较低的税率，表明资本配置和资产负债表管理正日益成为每股业绩的重要驱动因素，即使运营环境依然复杂。</p>
<h2>强劲的现金生成和积极的资本回报</h2>
<p>现金生成依然表现突出。Lear 在 2025 年实现了约 11 亿美元的运营现金流和 5.27 亿美元的自由现金流，为股东回报和投资提供了充足的空间。公司回购了 3.25 亿美元的股票，超过了 2.5 亿美元的目标，并在包括股息的情况下向股东返还了近 5 亿美元。展望未来，管理层的目标是自由现金流转化率超过 80%，并计划在 2026 年回购超过 3 亿美元的股票，强化了以股东为中心的资本配置策略。</p>
<h2>创纪录的净绩效和运营节省</h2>
<p>在运营方面，Lear 实现了创纪录的 1.95 亿美元净绩效节省，比最初的 1.25 亿美元目标高出 56%。这些效率为座椅利润率增加了约 60 个基点，为电子系统利润率增加了约 110 个基点。公司 “Lear 的创意” 举措单独产生了 7000 万美元的节省，而重组工作又贡献了 8500 万美元。这一表现强调了会议的一个关键主题：Lear 正在利用生产力、成本纪律和重组来抵消销量和组合压力，并支撑利润的韧性。</p>
<h2>重大新业务获胜增强长期增长</h2>
<p>Lear 获得了一系列重要的新业务合同，这将支持超越短期行业疲软的增长。最引人注目的胜利是公司历史上最大的座椅订单——为通用汽车的全尺寸 SUV 和皮卡提供完整座椅，计划于 2027 年投产。在电子系统方面，公司在 2025 年获得了超过 14 亿美元的订单，标志着十多年来的最佳表现。这些胜利加深了 Lear 与主要原始设备制造商的关系，并增强了中期收入的可见性。</p>
<h2>通过垂直整合扩展热舒适业务</h2>
<p>热舒适作为一个战略亮点浮现。Lear 获得了 33 个热舒适奖项，预计在高峰期每年产生约 1.7 亿美元的平均收入。已有九个项目投入生产，另有 14 个计划于 2026 年推出。公司强调，收购 Kongsberg 和 IGB 使其在热舒适系统中形成了垂直整合的全解决方案，定位 Lear 成为一个在每辆车内容日益增长的领域中具有差异化的供应商。</p>
<h2>数字化和自动化举措推动效率</h2>
<p>Lear 的数字化转型和自动化推进持续扩大。Palantir Foundry 平台的用户已超过 17000 人，业务中有超过 300 个定制应用程序。一个周期时间偏差工具带来了 3%-5% 的效率提升，预计在 2025 年节省约 1000 万美元，2026 年预计节省 1500 万美元。此外，一个关税跟踪解决方案帮助公司几乎收回了所有与关税相关的成本。这些举措正日益成为成本节省、质量控制和利润扩展的结构性杠杆。</p>
<h2>尽管生产疲软，订单积压仍然支持增长可见性</h2>
<p>Lear 的订单积压为缓解生产疲软提供了缓冲。公司报告称，未来两年的销售订单积压为 13.25 亿美元，其中包括 2027 年预计的新业务 7.25 亿美元——约 4.65 亿美元来自座椅，2.6 亿美元来自电子系统。对于 2026 年，Lear 预计将有约 6000 万美元的新业务。结合 2026 年 233 亿至 240 亿美元的收入指引（中间值约增长 2%）和核心运营收益的中等单数字增长，订单积压有助于支持谨慎乐观的前景。</p>
<h2>电子系统面临电动车和项目下滑的压力</h2>
<p>E-Systems 的业绩反映出明显的销量和产品组合压力。全年部门销售额下降 2%，至 60 亿美元，剔除外汇和其他项目后，下降约 5%。调整后的收益从 2024 年的 3.1 亿美元和 5.1% 的利润率降至 2.93 亿美元，约占销售额的 4.9%。管理层指出，通用汽车电动车平台的销量下降、福特 Escape/Corsair 项目的逐步结束以及停产产品线是主要的阻力。E-Systems 在 2026 年还面临约 1.4 亿美元的特定项目下滑，这突显了该部门生产力提升和新业务获奖的重要性。</p>
<h2>座椅业务面临销量和产品组合压力但保持稳定</h2>
<p>核心座椅业务全年销售额基本持平，为 173 亿美元，同比增长仅 0.4%，而调整后的收益下降了 1%。主要拖累来自于多个项目的销量疲软和不利的产品组合，尤其是与捷豹路虎和梅赛德斯的合作。净绩效节省帮助缓解了影响，但结果突显出即使是市场领先的供应地位也无法免疫于车型变化和区域需求疲软。</p>
<h2>公司整体销量和产品组合拖累增长</h2>
<p>在整个企业中，李尔因不利的销量和产品组合吸收了约 8 亿美元的拖累。这主要是由于通用汽车电动车销量的减少、项目更换和某些欧洲及传统平台的销量下降。这些因素限制了收入的增长势头，也解释了管理层为何在平稳的销量环境中高度依赖生产力、重组和自动化来实现收益增长。</p>
<h2>行业生产假设疲软抑制近期前景</h2>
<p>李尔的 2026 年指导建立在保守的行业假设上。公司预计全球汽车生产（按销售加权）将下降约 1%。第四季度的生产趋势已经疲软，北美持平，欧洲下降 2%，中国上升 3%。这一背景表明近期销量的助力有限，促使李尔专注于内容增长、新业务获胜和成本措施以支持收益。</p>
<h2>热舒适目标保持不变但时间推迟</h2>
<p>尽管管理层重申其实现 10 亿美元热舒适收入和 10% EBIT 利润率的雄心，但承认原定的 2027 年 1 月时间已推迟。延迟反映了比预期更慢的增长和项目时间表的变化，而不是基础机会的变化。投资者可能需要对这一高利润增长驱动因素保持耐心，但管道和垂直整合战略仍然保持不变。</p>
<h2>营运资本波动导致季度现金流波动</h2>
<p>尽管全年现金指标强劲，李尔的季度数据却显示出营运资本驱动的波动。第四季度的经营现金流为 4.76 亿美元，低于去年同期的 6.81 亿美元，主要由于营运资本的时间效应。管理层将此视为正常波动，而非结构性问题，但这提醒投资者，即使年度数据良好，季度现金流也可能出现波动。</p>
<h2>重组和产能优化将对近期收益施加压力</h2>
<p>李尔正在加大重组力度，以使其产能与需求相匹配，并为自动化提供资金。2026 年的展望包括约 1.75 亿美元与产能优化和自动化投资相关的重组成本，这将对近期收益施加压力。然而，这些措施预计将支持长期效率和利润率的改善，与公司已经展示的强劲净绩效记录一致。</p>
<h2>人员和合资企业整合增加复杂性</h2>
<p>公司继续精简员工队伍，但也在应对合资企业整合和生产计划变化的影响。2025 年，李尔减少了 7000 名小时工，过去两年减少了 22000 名，但由于两家中国合资企业的整合和计划变更，整体小时工人数仍略高于预期。这一动态突显了在变化的生产环境中管理全球产能的运营复杂性。</p>
<h2>指导信号利润率改善尽管销量平稳</h2>
<p>对于 2026 年，李尔指导收入范围为 232 亿至 240 亿美元，意味着中间值约 2% 的增长，尽管管理层预计全球生产按销售加权将下降约 1%。核心经营收益预计在 10.3 亿至 12 亿美元之间，中间值暗示约 5% 的同比增长。公司调整后的利润率预计将改善约 10 个基点，座椅业务约为 6.5%，E-Systems 接近 5.0%。净绩效预计将为座椅业务利润率增加约 40 个基点，为 E-Systems 利润率增加 80 个基点。李尔计划约 6.6 亿美元的资本支出，12 亿至 13 亿美元的经营现金流，以及中间值约 6 亿美元的自由现金流——这意味着自由现金流转化率超过 80%。公司打算回购至少 3 亿美元的股票，同时保持约 30 亿美元的流动性和低于 4% 的债务成本。其 13.25 亿美元的两年 backlog，包括 2026 年的适度新业务和 2027 年 725 亿美元的强劲贡献，支持中期增长叙事。</p>
<p>总之，李尔的财报电话会议结合了对近期的谨慎乐观与对长期价值创造的自信立场。尽管行业销量和项目特定的下滑带来了明显挑战，但公司记录的运营节省、强劲的现金生成、重大新业务获奖以及不断扩展的数字和热舒适能力提供了坚实的基础。对于投资者而言，故事不在于爆炸性的收入增长，而在于在波动的汽车周期中有条不紊的执行、利润率的韧性和持续的资本回报。</p>

李尔

通用汽车

<p>Lear Corp. 举行了第四季度财报电话会议，强调在行业环境复杂的情况下采取以利润为中心的战略。公司报告全年收入为 233 亿美元，核心营业利润为 11 亿美元，调整后的每股收益上升至 12.80 美元。Lear 实现了创纪录的净绩效节省 1.95 亿美元，并获得了重要的新业务合同，包括与通用汽车的主要座椅合同。公司强调其数字化转型和自动化举措，这些举措正在推动效率和成本节省。尽管面临生产挑战，Lear 的 13.25 亿美元的订单积压提供了增长的可见性</p>

Lear Corp. Earnings Call Highlights Margin-Focused Strategy

- Lear Corp. 2025 年 Q4 财报显示收入 233 亿美元，核心运营盈余 11 亿美元。
- 第四季度销售同比增长 5%，调整后每股收益上升至 3.41 美元。
- 未来预计营收 232 亿至 240 亿美元，核心运营盈余增长约 5%。

李尔公司在财报电话会议中强调了其以利润率为核心的战略