<p>对越来越强大的人工智能代理可能对传统软件业务构成生存威胁的担忧在全球股市中蔓延，导致美国软件股本周出现大幅抛售，并波及到中国的软件即服务（SaaS）行业。分析师表示，对中国的影响可能同样深远，但受不同结构性动态的影响。标准普尔全球评级的分析师 Aras Poon 表示：“未来几年，中国的 SaaS 增长将由几家领先的云服务和人工智能公司推动——阿里巴巴、腾讯和字节跳动。” 阿里巴巴拥有《南华早报》。与美国拥有广泛的专业软件公司基础不同，中国的软件行业在规模和成熟度上长期滞后，受到云计算采用速度较慢和对重复订阅费用的需求较弱的限制。根据标准普尔全球评级的估计，整体信息技术（IT）支出约占中国 GDP 的 3%，而美国约为 9%。Poon 指出，市场格局越来越受到控制云基础设施、大型语言模型（LLMs）和成熟软件开发能力的平台巨头的影响，而较小的公司将更加依赖于主导企业。随着全球领先的模型开发者深入推进人工智能代理——旨在自主完成任务而不仅仅是响应用户请求的系统——对人工智能驱动的颠覆的担忧不断增加。2 月 5 日，美国人工智能巨头 Anthropic 和 OpenAI 分别发布了 Claude Opus 4.6 和 GPT-5.3 Codex，这两者都强调了代理能力。行业研究公司 Semianalysis 在周五的一份报告中写道：“对线性基准的痴迷，关于哪个模型是 ‘最佳’ 的看法将显得过时。” Semianalysis 指出，今年每一个增量模型都将更加关注代理编排和性能，类似于去年推理模型的情况。Semianalysis 指出，智能的巨大通缩成本将重新定价每家 IT 公司的重复业务利润，而企业软件已成为 “首个受害者”。在一系列高调的人工智能产品发布后，股市抛售加速。上周五，Anthropic 推出了多个 Claude 插件，包括一个法律工作插件，触发了最新的抛售。上周，谷歌推出了其 Genie 3，允许用户通过简单的提示模拟互动的现实世界环境。该公告对视频游戏股票造成了压力，因为 Genie 3 有潜力重塑游戏开发方式。标准普尔 500 软件和服务指数在过去一周下跌了 7.8%，现在比 10 月份的峰值低了超过四分之一。高盛的内部 “广泛软件篮子” 追踪该行业的公司，自高点以来已损失约 2 万亿美元的市值，下降约 30%。高盛表示，市场恢复稳定的证据很少，因为投资者仍然感到担忧。负面的投资者情绪蔓延到中国软件股，2 月 4 日的跌幅在 3% 到 12% 之间，而 MSCI 中国指数仅下跌 0.2%，根据摩根士丹利的分析。在 2 月 4 日的一份报告中，这家美国投资银行表示，投资者开始为中国软件公司定价人工智能颠覆风险，标志着在 1 月份所谓的 “无理由” 反弹后 “长期叙事转变的开始”。并非所有分析师都将抛售视为更深层次问题的迹象。晨星的亚洲股票研究主管 Lorraine Tan 表示，中国大陆和香港科技股的下跌看起来像是 “健康的回调”，主要集中在那些超出其公允价值的行业。晨星的高级股票分析师 Phelix Lee 表示，过去一周，全球和国内的担忧使市场情绪受到压制。除了 Anthropic 工具引发的 “人工智能颠覆” 担忧外，还有关于中国互联网公司增值税上调的传闻——后来被当局否认——以及人工智能硬件交易中的更广泛风险降低转变。额外报道由 Coco Feng 提供。</p>

腾讯控股(ADR)

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

北美科技软件股指数 ETF - iShares

腾讯控股(ADS)

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

<p>对人工智能颠覆的担忧导致美国软件股出现抛售，影响了中国的 SaaS 行业。分析师预测，尽管该行业在规模和成熟度上落后于美国，但中国的 SaaS 增长将由阿里巴巴、腾讯和字节跳动等主要参与者推动。标准普尔 500 软件指数上周下跌了 7.8%，高盛报告称市场价值下降了 2 万亿美元。中国软件股也下跌了 3% 至 12%。一些分析师认为此次下跌是一次健康的修正，而对人工智能的担忧和税收传闻则对市场情绪造成了压力</p>

<p>Fears that increasingly capable AI agents pose existential threats to the traditional software business have rippled through global equity markets, triggering a sharp sell-off in US software stocks this week and spilling over to China’s software-as-a-service (SaaS) sector. Analysts say the impact on China could be just as profound, but shaped by different structural dynamics. “SaaS growth in China in the next few years will be driven by several leading companies in cloud services and AI – Alibaba [Group Holding], Tencent [Holdings] and ByteDance,” said Aras Poon, an analyst at S&amp;P Global Ratings. Alibaba owns the South China Morning Post. Unlike the US, which is home to a broad base of specialised software companies, China’s software sector has long lagged behind in scale and maturity, constrained by slower cloud adoption and a weaker appetite for recurring subscription fees. Overall information technology (IT) spending accounts for about 3 per cent of China’s GDP, compared with roughly 9 per cent in the US, according to S&amp;P Global Ratings’ estimate. The landscape is increasingly shaped by platform giants that control cloud infrastructure, large language models (LLMs) and established software development capabilities, and smaller companies will be more dependent on dominant players, according to Poon. Concerns over artificial intelligence-driven disruption have been growing as the world’s leading model developers push deeper into AI agents – systems designed to complete tasks autonomously rather than simply respond to user requests. On February 5, US AI giants Anthropic and OpenAI released Claude Opus 4.6 and GPT-5.3 Codex, respectively, which both emphasised agentic capabilities. “Obsessions over linear benchmarks as to what model is ‘best’ will look quaint,” industry research firm Semianalysis wrote in a note on Friday. “Every incremental model this year is going to heavily focus more on agent orchestration as well as performance, akin to [what] reasoning did last year.” Semianalysis points out that the massive deflationary cost of intelligence will reprice every IT company’s margins for repeat business, and enterprise software has been the “first casualty”. The equity market sell-off accelerated after a string of high-profile AI product launches. Anthropic’s roll-out last Friday of several Claude plug-ins, including one for legal work, triggered the latest sell-off. Last week, Google unveiled its Genie 3, which allows users to simulate an interactive real-world environment through simple prompts. The announcement weighed on video game stocks given Genie 3’s potential to reshape how games are developed. The S&amp;P 500 software and services index fell 7.8 per cent this past week and is now more than a quarter below its October peak. Goldman Sachs’ internal “broad software basket”, which tracks companies in the sector, has shed roughly US$2 trillion in market value from its highs, a decline of about 30 per cent. Goldman said there was little evidence of stability returning to the market as investors remain concerned. The negative investor sentiment carried over to Chinese software stocks, which saw drops of between 3 per cent and 12 per cent on February 4, compared with a 0.2 per cent decline in the MSCI China Index, according to Morgan Stanley. In a note dated February 4, the US investment bank said investors were beginning to price in AI disruption risks for Chinese software companies, marking “the start of a long-term narrative turnaround” after what it described as an “unjustified” rally in January. Not all analysts see the sell off as a sign of deeper trouble. Lorraine Tan, director of Asia equity research at Morningstar, said the decline in mainland China and Hong Kong tech stocks looked like a “healthy pullback”, largely concentrated in sectors that had overshot their fair value. Sentiment has been weighed down by a barrage of global and domestic concerns in the past week, said Phelix Lee, a senior equity analyst at Morningstar. In addition to the “AI disruption” fears triggered by Anthropic’s tools, there were rumours of a value-added tax hike for Chinese internet companies – later denied by authorities – and a broader risk reduction shift in the AI hardware trade. Additional reporting by Coco Feng</p>
<div class="lb-trans"><p>对越来越强大的人工智能代理可能对传统软件业务构成生存威胁的担忧在全球股市中蔓延，导致美国软件股本周出现大幅抛售，并波及到中国的软件即服务（SaaS）行业。分析师表示，对中国的影响可能同样深远，但受不同结构性动态的影响。标准普尔全球评级的分析师 Aras Poon 表示：“未来几年，中国的 SaaS 增长将由几家领先的云服务和人工智能公司推动——阿里巴巴、腾讯和字节跳动。” 阿里巴巴拥有《南华早报》。与美国拥有广泛的专业软件公司基础不同，中国的软件行业在规模和成熟度上长期滞后，受到云计算采用速度较慢和对重复订阅费用的需求较弱的限制。根据标准普尔全球评级的估计，整体信息技术（IT）支出约占中国 GDP 的 3%，而美国约为 9%。Poon 指出，市场格局越来越受到控制云基础设施、大型语言模型（LLMs）和成熟软件开发能力的平台巨头的影响，而较小的公司将更加依赖于主导企业。随着全球领先的模型开发者深入推进人工智能代理——旨在自主完成任务而不仅仅是响应用户请求的系统——对人工智能驱动的颠覆的担忧不断增加。2 月 5 日，美国人工智能巨头 Anthropic 和 OpenAI 分别发布了 Claude Opus 4.6 和 GPT-5.3 Codex，这两者都强调了代理能力。行业研究公司 Semianalysis 在周五的一份报告中写道：“对线性基准的痴迷，关于哪个模型是 ‘最佳’ 的看法将显得过时。” Semianalysis 指出，今年每一个增量模型都将更加关注代理编排和性能，类似于去年推理模型的情况。Semianalysis 指出，智能的巨大通缩成本将重新定价每家 IT 公司的重复业务利润，而企业软件已成为 “首个受害者”。在一系列高调的人工智能产品发布后，股市抛售加速。上周五，Anthropic 推出了多个 Claude 插件，包括一个法律工作插件，触发了最新的抛售。上周，谷歌推出了其 Genie 3，允许用户通过简单的提示模拟互动的现实世界环境。该公告对视频游戏股票造成了压力，因为 Genie 3 有潜力重塑游戏开发方式。标准普尔 500 软件和服务指数在过去一周下跌了 7.8%，现在比 10 月份的峰值低了超过四分之一。高盛的内部 “广泛软件篮子” 追踪该行业的公司，自高点以来已损失约 2 万亿美元的市值，下降约 30%。高盛表示，市场恢复稳定的证据很少，因为投资者仍然感到担忧。负面的投资者情绪蔓延到中国软件股，2 月 4 日的跌幅在 3% 到 12% 之间，而 MSCI 中国指数仅下跌 0.2%，根据摩根士丹利的分析。在 2 月 4 日的一份报告中，这家美国投资银行表示，投资者开始为中国软件公司定价人工智能颠覆风险，标志着在 1 月份所谓的 “无理由” 反弹后 “长期叙事转变的开始”。并非所有分析师都将抛售视为更深层次问题的迹象。晨星的亚洲股票研究主管 Lorraine Tan 表示，中国大陆和香港科技股的下跌看起来像是 “健康的回调”，主要集中在那些超出其公允价值的行业。晨星的高级股票分析师 Phelix Lee 表示，过去一周，全球和国内的担忧使市场情绪受到压制。除了 Anthropic 工具引发的 “人工智能颠覆” 担忧外，还有关于中国互联网公司增值税上调的传闻——后来被当局否认——以及人工智能硬件交易中的更广泛风险降低转变。额外报道由 Coco Feng 提供。</p>
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US software rout spills over to China’s SaaS sector

- 全球股市因 AI 代理的威胁产生恐慌，美国软件股大幅下跌。  
- 中国 SaaS 领域也受到影响，分析师指出结构动态不同。  
- IT 支出在中国占 GDP 的 3%，较美国的 9% 有显著差距。

美国软件市场的动荡波及到了中国的 SaaS 行业