<p>KB 金融集团（KB Financial Group Inc.）已召开第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>KB 金融集团在最新财报电话会议中平衡了利润激增与谨慎展望</p>
<p>KB 金融集团的最新财报电话会议描绘了一个总体乐观的局面，净利润实现了两位数的增长，分红增加，成本效率创下纪录，尽管管理层指出近期面临一次性费用、更高的信贷准备金和预期的利润压力。高管们语气自信但谨慎，强调保守的风险管理和行业领先的资本缓冲，同时表示当前对盈利的某些拖累是暂时性的，而非结构性的。</p>
<h2>强劲的年度净利润增长</h2>
<p>KB 金融集团报告 2025 年净利润为 5843 亿韩元（约合 5.8 万亿韩元），同比增长 15.1%，显示出从 2024 年之前的一次性影响中强劲反弹，确认了集团的稳健盈利能力。改善反映了核心业务在利息和非利息领域的健康状况，管理层强调尽管宏观波动和家庭贷款的更严格监管，盈利增长依然实现。这一盈利水平使 KB 成为进入潜在利率下行环境的更强大的韩国金融集团之一。</p>
<h2>显著的股东回报和分红增加</h2>
<p>股东回报是一个核心主题，KB 宣布 2025 年总现金分红为 1580 亿韩元，比去年增加约 32%。年末每股现金分红为 1605 韩元，总计 5755 亿韩元，使每股总分红达到 4367 韩元，同比增长 37.6%。结合其他回报措施，这转化为 52.4% 的总股东回报率，增加了 12.6 个百分点。董事会愿意大幅提高分配，突显了管理层对可持续盈利和资本实力的信心，使得该股票对以收入为导向的投资者更具吸引力。</p>
<h2>行业领先的资本充足率</h2>
<p>尽管积极增加股东分红，KB 仍保持行业领先的资本水平。集团的初步年末 CET1 比率为 13.79%，在调整额外分红后约为 13.85%，而 BIS 比率为 16.16%。管理层强调资本水平仍远高于监管要求和同行，给予 KB 充足的灵活性以应对信贷冲击、吸收监管变化，并继续支持增长和持续的股东回报。这种高资本和不断上升的分红的组合是投资案例的关键支柱。</p>
<h2>强劲的非利息收入和费用增长</h2>
<p>盈利改善的一个突出驱动因素是非利息收入，同比增长 16% 至 4872.1 亿韩元。净费用收入增长 6.5%，达到 4098.3 亿韩元，得益于资产管理和投资相关业务的强劲表现，费用分别激增约 28.9% 和 73.2%。非银行子公司贡献了约 70% 的集团费用收入，反映了 KB 多元化平台的成功以及在经纪佣金和资本市场活动中的扩展。这个不断增长的费用基础有助于缓冲利息利润缩窄的影响，并提供更平衡的收入组合。</p>
<h2>净利息收入和贷款扩张</h2>
<p>在核心银行业务方面，净利息收入同比增长 1.9%，达到 13073.1 亿韩元，得益于适度的贷款增长。韩元贷款余额年末为 377 万亿韩元，同比增长 3.8%。集团 NIM 为 1.97%，银行的 NIM 为 1.74%，第四季度小幅上升至 1.75%，管理层推动低成本存款并优化资金组合。尽管 NIM 面临结构性压力，KB 在扩展贷款量和管理资金成本方面的能力使其仍能实现增量净利息增长。</p>
<h2>改善的盈利能力指标：ROE 和 EPS</h2>
<p>盈利能力指标进一步强化了对股东的积极故事。2025 年股本回报率（ROE）提高至 10.86%，同比增加 1.1 个百分点，接近管理层设定的中期更高目标。基本每股收益跃升至 15437 韩元，比去年增长近 20%，反映了盈利和资本纪律的提升。这些增长表明 KB 不仅在扩大资产负债表，还在提升盈利质量和资本效率，这些都是长期估值的关键驱动因素。</p>
<h2>提高的成本效率和创纪录的 CIR</h2>
<p>成本控制是另一个亮点。尽管面临通货膨胀压力和战略投资需求，SG&amp;A 费用仅同比增长 1.6%，达到 7051 亿韩元。因此，集团的成本收入比（CIR）降至 39.3%，为历史最低水平，并首次在年度基础上低于 40% 的门槛。管理层将创纪录的效率归因于收入增长、早期 ERP 努力的收益以及持续的员工和成本优化，表明运营效率正在成为一种结构性优势，而非一次性收益。</p>
<h2>积极的股票回购计划</h2>
<p>除了提高现金分红外，KB 还积极进行股票回购。第一阶段的股东回报资金为 2820 亿韩元，董事会批准立即回购 600 亿韩元的股票，并计划在第二季度进行第二轮 600 亿韩元的回购，目标是在上半年总共回购 1200 亿韩元。这将伴随 1620 亿韩元的上半年现金分红。大规模的回购计划表明管理层认为股票仍被低估，并强调了集团将多余资本返还给投资者的承诺。</p>
<h2>其他营业收入的显著恢复</h2>
<p>其他营业收入大幅反弹，同比增长约 120%，达到 7738 亿韩元。这一改善得益于证券投资组合的更有效管理和股权投资的更好表现。这一项目的强劲表现帮助抵消了其他领域的压力，突显了 KB 在波动的利率和股市环境中积极管理投资组合的能力。然而，管理层似乎将此视为支持性因素，而非核心、可重复的盈利引擎。</p>
<h2>第四季度因一次性因素和季节性因素利润下滑</h2>
<p>尽管全年业绩强劲，但第四季度净利润出现环比下降，主要由于一次性和季节性因素。集团范围内的 ERP 成本、额外的罚款准备（包括与 ELS 相关的项目）以及保险业绩的季节性疲软都对第四季度的业绩造成了压力。管理层将这种疲软视为暂时性，认为这并不反映基础业务的动能，并且增长的结构性驱动因素在 2026 年仍然保持完好。</p>
<h2>针对 ELS 和 LTV 问题的重大准备金</h2>
<p>集团针对结构性产品和贷款价值比问题进行了显著的准备金，这对季度收益造成了拖累，但旨在将遗留问题抛在脑后。与 ELS 相关的准备金和罚款为 2633 亿韩元，以及与 LTV 相关的准备金为 697 亿韩元，被披露为关键项目。尽管法律和监管程序仍在审查中，预计将在 2026 年解决，管理层将这些费用视为对潜在风险的谨慎前期确认，为未来更正常的业绩铺平道路。</p>
<h2>信贷准备金增加和保守的信贷成本</h2>
<p>信贷质量和准备金成为管理层关注的重点，保持了保守的倾向。信贷损失准备金同比增长 15.6%，达到 23187 亿韩元，推动集团信贷成本在 2025 年达到 48 个基点。这一增长反映了在宏观不确定性、特定行业压力和监管审查背景下的谨慎准备。展望未来，集团计划在 2026 年将信贷成本降回到低至中 40 个基点的范围，但显然如果情况恶化，管理层准备采取更为谨慎的态度。</p>
<h2>净利差压力和预期逐步下降</h2>
<p>管理层承认净利差面临结构性压力。年度净利差同比略有下降，集团为 1.97%，银行为 1.74%，2026 年的前景是进一步逐步下降。预期的基准利率放松周期、对存款的竞争加剧以及持续的融资压力可能会压缩利差。KB 的缓解策略包括增加低成本存款、优化融资和扩展收费业务，但投资者应预期利息收入的顶线增长将更多依赖于交易量而非利差。</p>
<h2>家庭贷款增长受限和结构转变</h2>
<p>家庭贷款现在明显受到政府对家庭债务的政策和疲软的住房交易市场的限制。家庭贷款同比仅增长约 3.7%，环比仅增长 0.8%，在 2025 年。对于 2026 年，管理层预计家庭贷款增长约为 2-3%，这意味着战略转向企业和生产性融资以实现整体贷款增长。这一转变应支持风险调整后的回报和监管合规，但这也意味着 KB 必须在企业领域更积极地竞争以实现其增长目标。</p>
<h2>第四季度 SG&amp;A 激增和税收相关的阻力</h2>
<p>运营费用并非没有波动。在第四季度，由于约 2480 亿韩元的集团范围内 ERP 成本和增加的市场营销支出，SG&amp;A 激增，暂时掩盖了潜在的效率提升。展望 2026 年，KB 预计 SG&amp;A 将增长约 4%，主要反映教育相关税收的增加，而经常性 SG&amp;A（不包括该税收影响）将增长约 2%。对投资者的传达信息是，集团计划在吸收监管和税收驱动的增加的同时，保持结构性成本增长的控制。</p>
<h2>外部市场波动和资产质量压力</h2>
<p>管理层强调，2025 年受到外汇和利率波动加剧以及更广泛的经济放缓风险的影响，这对资产质量和风险加权资产造成了压力。风险加权资产同比增长 3.3%，达到 358 万亿韩元，反映了贷款增长和市场影响。对此，KB 保持了保守的准备金标准和积极的风险加权资产管理，以保护资本比率。集团似乎意在平衡增长愿望与严格的风险控制，认识到宏观和市场冲击可能迅速改变风险格局。</p>
<h2>2026 年的指导和战略重点</h2>
<p>展望 2026 年，KB 的指导方针集中在积极的股东回报、资本保护和选择性增长上。该集团已为上半年的股东回报预留了 2820 亿韩元——其中 1620 亿韩元用于现金分红，1200 亿韩元用于股票回购——这还在 2025 年已经提高的分配基础上。运营方面，管理层的目标是整体贷款增长约 5%，家庭贷款的温和增长为 2-3%，而企业贷款则以更快的 6-7% 增长来抵消。预计净利差将从 2025 年的水平略微下降，但 KB 的目标是将信贷成本控制在低至中 40 个基点的范围内，并将销售、一般和行政费用的增长保持在接近 4%，在排除税收影响后，重复性成本接近 2%。重要的是，该集团将中长期的股本回报率目标提高至 11% 以上，当前为 10.86%，这表明其对通过有纪律的风险承担、成本控制和资本回报来推动进一步价值创造的信心。</p>
<p>总之，KB 金融集团最新的财报电话会议传达了一个总体积极的信息，强调强劲的利润增长、更丰厚的股东分红和创纪录的成本效率，同时谨慎地承认信贷成本上升、对家庭贷款的监管限制以及不可避免的利润率压缩。凭借强大的资本缓冲和日益以股东为中心的资本回报框架，KB 似乎在应对更具挑战性的利率和监管环境方面处于良好位置，尽管投资者需要关注其在向企业贷款和手续费收入转型时的执行情况，同时保持资产质量风险的控制。</p>

韩国国民银行

<p>KB 金融集团报告了强劲的第四季度财报，净利润同比增长 15.1%，达到 5,843 亿韩元。公司宣布现金分红增加 32%，2025 年总额为 1,580 亿韩元。尽管股东分红增加，KB 仍保持行业领先的资本水平，核心一级资本充足率为 13.79%。非利息收入增长 16%，主要受资产管理和投资费用的推动。成本收入比改善至创纪录的 39.3%。总体而言，KB 展现了强劲的盈利能力和运营效率，为未来的挑战做好了良好的准备</p>

韩国国民银行财报电话会议重点突出了利润的增长