《大行》大摩：内地旅游业复苏强劲 看好国航、华住及亚朵等

摩根士丹利发表研究报告指出，旅游业正成为回应中国对人民福祉与幸福追求的强力答案，呼应政策制定者推动服务消费、改善就业及进一步向世界开放中国的方针。需求的顺风加强该行对中国航空公司及酒店业的信心。

大摩预计国内旅游消费在 2030 年将占人均消费的 18%，相较於 2023 年为 13%。11% 的年复合成长率将使行业收入在 2030 年达到 12 万亿人民币，对 GDP 的贡献将从 2024 年的 4.8% 提升至 6.7%。国内旅游仍是支柱产业：该行预测未来五年将有 9.7% 的年复合成长率。入境和出境旅游将成为两个同步增长的引擎。具体而言，入境旅游在 2030 年将贡献中国旅游收入的 16%，相较於 2025 年约 12%。未来五年累计收入将达 50 万亿元。

建议把握旅游需求蓬勃发展的五大关键个股，中国国航 (00753.HK)、春秋航空 (601021.SH)、华住集团 (01179.HK)、亚朵集团 (ATAT.US) 及携程集团 (09961.HK)。

航空方面，该行表示，公司载客已创下历史新高，但自 2024 年下半年以来票价仍较均值低 1 个标准差。预计市场将开始认识到航空公司更强的定价能力，将支持航空公司估值上调。

酒店业方面，行业每间可售房收入结束连续两年的下降趋势并转为正值。该行认为这一趋势将在未来几个季度保持正面，推动酒店公司盈利年增 10% 至 25%，并驱动重新评级。

在线旅游平台也将受益於这股上涨的浪潮，但建议在反垄断调查结束后再重新考虑，以获得更好的风险回报。~