《前瞻》券商料港交所去年纯利增 31% 聚焦新股上市及业务改革指引
港交所 (00388.HK) 将於 2 月 26 日 (周四) 公布去年业绩，受惠港股成交畅旺 (去年平均每日成交金额为 2,498 亿元按年上升 90%) 及去年首次公开招股集资金额按年大升 2.25 倍至 2,858 亿元等带动，本网综合 7 间券商预期港交所 2025 年全年纯利介乎 167.21 亿元至 173.46 亿元，较 2024 年同期 130.50 亿元，按年增长 28.1% 至 32.9%，中位数 171.51 亿元，按年升 31.1%。
综合 7 间券商预期港交所 2025 年全年收入介乎 284.64 亿元至 290.98 亿元，较 2024 年同期 223.74 亿元，按年上升 27.2% 至 30%，中位数 286.16 亿元，按年升 27.9%。投资者将关注港交所管理层对手数优化 (去年 12 中曾建议证券每手股数由超过 40 种简化至 8 种)、T+1 结算、公众持股修订等指引、处理新股上市业务评论等。
【受惠成交飙 投资收益降】
中金估计港股去年日均成交额 2,498 亿元按年升 90%、南向日均交易额 1,210 亿元按年大升 1.51 倍、旗下 LME 去年日均成交量按年升 8%，料港交所去年收入及其他收益 284.64 亿元按年升 27.2%，料其中交易费和系统使用费收入 103.53 亿元按年升 44%、料结算与清算费收入 70.35 亿元按年升 49%、料上市费收入 16.88 亿元按年升 14%、市场数据费收入按年升 7% 至 11.65 亿元，但该行料投资收益及杂项收入 49.04 亿元按年跌 2%，因保证金投资收益下滑及外部投资赎回拖累投资表现。该行料港交所去年纯利 171.51 亿元按年升 31%，料 EBITDA 利润率升至 77.3%。
中金料港股 2026 年日均成交额 2,600 亿元按年升 4%，估计南向日均交易额 1,870 亿元按年升 55%，料港股今年日均成交额每提升 100 亿元，料港交所今年盈利按年增速可上升 2.4 个百分点。往前看，「资产 + 资金」的重塑，或打开港交所盈利弹性与长期增长空间。
花旗发表报告表示，料港交所去年纯利 171.39 亿元按年升 31.3%，估计收入及其他收益 286.16 亿元按年升 27.9%，估计去年第四季基於股市成交额受季节性因素影响有所放缓，估计港交所 2025 年第四季净利润为 37 亿元，按季及按年分别跌 24% 及 2%，料总收入预计为 67 亿元，按季下降 14%，按年上升 4%。受新的保证金抵押安排所影响，投资收入预测为 9 亿元，按季及按年分别下跌 13% 及 26%。该行料港交所去年经调整股本回报率 30.9%(对比 2024 年为 24.8%)。
瑞银表示，因成交活动疲弱、净投资收益减少，及营运开支上升，预期港交所 2025 年第四季税后净利润及收入将分别按年升 4% 及 6%，各至 39 亿及 68 亿元，按季则跌 20% 及 13%。该行料去年第四季净投资收益将按年及按季跌 29% 及 16% 至 8.56 亿元，主要受减息周期下港元拆息走弱所拖累。营运开支方面，虽然预期将按季升 6%，但按年则跌 2%，反映成本控制持续见效。
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本网综合 7 间券商预期港交所 2025 年全年纯利介乎 167.21 亿元至 173.46 亿元，较 2024 年同期 130.50 亿元，按年增长 28.1% 至 32.9%，中位数 171.51 亿元，按年升 31.1%。
券商│2025 年纯利预测 (港元)│按年变幅
瑞银│173.46 亿元│+32.9%
高盛│173.2 亿元│+32.7%
星展│172.78 亿元│+32.4%
中金│171.51 亿元│+31.4%
花旗│171.39 亿元│+31.3%
汇丰环球研究│170.74 亿元│+30.8%
美银证券│167.21 亿元│+28.1%
按港交所 2024 年全年纯利 130.5 亿元计
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综合 7 间券商预期港交所 2025 年全年收入及其他收益介乎 284.64 亿元至 290.98 亿元，较 2024 年同期 223.74 亿元，按年上升 27.2% 至 30%，中位数 286.16 亿元，按年升 27.9%。
券商│2025 年全年收入及其他收益预测 (港元)│按年变幅
美银证券│290.98 亿元│+30%
星展│287.67 亿元│+28.6%
高盛│286.35 亿元│+28.0%
瑞银│286.16 亿元│+27.9%
花旗│285.06 亿元│+27.4%
汇丰环球研究│285 亿元│+27.4%
中金│284.64 亿元│+27.2%
按港交所 2024 年全年收入及其他收益 223.74 亿元计
