《大行》麦格理料中通单位经济效益更佳及股东回报稳固 一举升目标价至 26.6 美元

麦格理研报指出，中通快递-W(02057.HK) 去年末季表现强劲，增长领先同业。根据其初步业绩，其中业务量按年增 9%；营收介乎按年增 8% 至 19% 之间，毛利率则在 23% 至 28% 的区间内。麦格理认为，在物流行业「反内卷」的政策环境下，结合中通高品质且具性价比的价值定位，集团在捕捉客户价格偏好转移方面处於有利地位。

展望 2026 年，麦格理预测中通总包裹量将年增 8%，而预期的行业增速为 7%；在行业定价复苏及其关键客户与退件零售策略利好下，平均单价预计将按年提升 2 分人民币 (下同)，至 1.28 元；又相信去年触底后，受规模效应扩大与平均单价提升双重推动下，单位经济效益应持续改善。预测今年经调整总营业利润将达 124 亿元，单位营业利润预计年增 3 分，至 0.28 元。此外，集团发行可转换优先票据，使其能透过股份回购与股息派发提升股东回报。

麦格理微幅上调中通 2025 年、2026 年净利润预测少於 1% 及 5%，以反映更新的业务量增长及盈利前景；并将中通 (ZTO.US) 美股目标价大幅上调 45%，从 18.4 美元一举升至 26.6 美元；评级上调至「跑赢大市」；监於潜在的盈利上行空间，将目标今年市盈率倍数从 11 倍提升至 15 倍。