《大行》里昂：成本上涨进一步压缩车厂利润 比亚迪零跑能更好消化压力

里昂发表研究报告指，除了需求放缓与政策支持减弱外，该行认为近期大宗商品价格上涨，将为汽车制造商增添另一项逆风，并可能加速行业整合与定价策略调整的步伐。基於第一季现货价格估算 (包含避险操作影响)，相较於 2025 下半年，原材料成本将导致每辆车平均成本增加约 3,000 元人民币 (下同)，主因来自碳酸锂 (约 1,700 元)、记忆体晶片 (约 800 元) 及有色金属 (约 2,000 元)。里昂相信，垂直整合程度较高 (如比亚迪 (01211.HK) 或外部零部件销售占比较大 (如零跑汽车 (09863.HK)) 的整车厂，能更好地消化这波成本压力。

此外，里昂认为，凭藉强劲的电动车型投放与持续改善的盈利能力，吉利 (00175.HK) 有望成为下一个成长为电动车领域主导者的候选品牌。中国汽车产业正进入整合阶段，更多市场份额正向一线整车厂集中。