《大行》大摩看好中资三大航空股上行周期 大幅上调目标价

摩根士丹利发表研究报告指出，始於 2025 年第四季度的航空业多年周期性改善，很可能在 2026 至 2027 年获得动力，并受需求推动。投资者仓位和信心仍处於低位，但该行认为定价上涨将提振市场情绪，因此将航空板块目标价平均上调 42%，并将三大航空公司 A 股评级上调至「增持」。大摩对国航 (00753.HK) H 股目标价从 8.11 元上调至 10 元；东航 (00670.HK) H 股从 4.31 元上调至 8.10 元；南航 (01055.HK) H 股从 5.33 元上调至 8.5 元。大摩予内地三大航空公司 H 股评级均为「增持」。

该行预计每年客座率将改善 1 至 2 个百分点，意味着航空公司拥有更强的定价能力。对中国航空公司多年供应驱动的上行周期持乐观看法，并且认为，如果定价表现强於预期，利润率有上行空间。该行预计 2026 年客公里收益基本持平，随后在 2027 年提价 3% 至 4%。对 2027 年的盈利预测较市场一致预期高出 17%。大摩估计，客公里收益每超出预期 1 个百分点，可能为三大航平均带来约 15 亿至 17 亿元人民币的营业利润增长，因此对 2026 年的税前利润预测上调介乎 14% 至 20%，并对 2027 年税前利润预测上调介乎 11% 至 12%。