<p>2 月 8 日，加密世界爆发了一场不寻常的内部冲突：前 Multicoin Capital 负责人 Kyle Samani 批评 Hyperliquid。Samani 指责 Hyperliquid 使用闭源代码、许可架构，并缺乏 KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些因素助长了犯罪活动。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 以 10 万美元的赌注回应：从 2026 年 2 月 10 日 00:00（UTC）到 2026 年 7 月 31 日 00:00（UTC），HYPE 的价格涨幅将超过任何市值超过 10 亿美元（以美元计）的山寨币（在 CoinGecko 上）。这场冲突为何如此引人注目？冲突的原因在于 Kyle Samani 自身的加密背景。Kyle Samani 是加密投资领域的知名人物，曾担任 Multicoin Capital 的联合创始人和管理合伙人，该投资公司专注于数字资产和区块链生态系统。Multicoin Capital 成立于 2017 年，管理着数十亿美元的资产，涵盖公共代币基金和私人风险投资基金。该基金早期投资了多个主要公共区块链项目，包括 Solana，在行业内建立了显著的影响力。自 2018 年 5 月帮助 Solana 完成种子轮融资以来，Multicoin Capital 持续投资于 Solana 的原生资产 SOL 及更广泛的 Solana 生态系统。在 2021 年 12 月的一次《The Wolf Of All Streets》播客中，Samani 表示 Multicoin 在三个私人轮次中以 0.04 美元、0.20 美元和 0.23 美元的价格购买了 SOL 代币，这暗示其在 Solana 投资上的回报至少达到了 39,000%。巨额回报和 Solana 随后出色的表现无疑使 Multicoin Capital 成为行业内的家喻户晓的名字。由于在 Solana 上的成功投资，Samani 在加密投资历史上最显著的标签是他对高性能公共链级应用的拥抱。Solana 长期以来被视为高吞吐量和低延迟的代表，使其用户体验更接近 Web2。这在某种程度上与 “纯去中心化” 的愿景相悖。因此，在这样的投资背景下，Samani 对 Hyperliquid 的批评尤为引人注目。</p>
<h2>II. 关于 Hyperliquid 的 “去中心化” 的问题</h2>
<p>在回顾行业对 Hyperliquid 的 “去中心化” 的质疑之前，先来回顾一下其核心架构：</p>
<ul>
<li>专用 Layer 1 区块链：采用自主共识机制（如 HyperBFT）以支持高吞吐量和低延迟的订单簿交易。</li>
<li>订单簿永续合约：支持类似于中心化交易所的订单类型、深度和执行速度。</li>
<li>无 KYC 门槛：用户直接连接到链上，可以在不提交身份信息的情况下交易永续合约。</li>
<li>低交易成本和高流动性：零燃气费或极低的交易费用吸引高频交易者。</li>
<li>这种架构使 Hyperliquid 在交易量、流动性和用户体验方面表现出色，但也在行业内引发了一些质疑。ChorusOne 的员工 Kam Benbrik 曾对 HyperLiquid 表示担忧：许多问题源于 HyperLiquid 使用的 “闭源代码”，这 “限制” 了节点运营商的操作；HyperLiquid 还控制了 81% 的质押 HYPE，这种控制可能会引发一系列负面后果。“如果一个实体控制了三分之一的质押，他们可以停止区块链的运行。如果他们控制了三分之二的质押，他们可以完全控制整个网络。” 关于闭源代码的问题，HyperLiquid 回应称：“目前，节点代码是闭源的。开源是重要的。项目将在开发稳定后开源。HyperLiquid 的发布速度比大多数项目快几个数量级，其规模也比大多数项目大几个数量级。代码只有在安全时才会开源。” 现在，Samani 再次指责 HyperLiquid 使用闭源代码、许可架构，并缺乏 KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些因素助长了犯罪活动。在他看来，这些设计意味着 Hyperliquid 不具备 DeFi 应有的 “无信任” 属性。</li>
</ul>
<h2>III. 我们想要什么样的 DeFi？</h2>
<p>行业的关注点不仅在于 Samani 的说法是否真实，或 Hyperliquid 是否真的足够去中心化；还在于 Samani 为何在此时突然攻击 Hyperliquid；以及我们实际上想要什么样的 DeFi。</p>
<h3>1. 如何看待 Samani 的说法？</h3>
<p>支持 Samani</p>
<ul>
<li>@stevenyuntcap：Hyperliquid 在大多数方面体现了加密货币的缺陷：拒绝风险投资；通过 HLP 实现多头头寸的民主化；通过历史上最大的代币空投（90 亿美元）扩展社区；并利用来自 HL 的 9.6 亿美元收入的全部或部分回购代币。@pnadimi：Kyle 错了吗？我们在加密货币法律界确实听到了很多关于 Hyperliquid 缺乏有效金融犯罪控制的传闻。真的有人质疑它是闭源并且需要许可吗？答案似乎相当明确。@crypto_condom：Kyle 体现了加密货币风险投资的大多数弊端：投资者完全撤回了他在 EL 的基金；推广欺诈币和恐怖主义；思想狭隘；始终虚伪。@WestieCapital：“加密货币的所有问题” 在于缺乏具有产品市场契合度（PMF）的成功产品。将我们迄今为止最成功的应用称为这个领域的问题，表明你并不关心加密货币是否成功。@Sychype：像 Kyle 这样的人是加密货币和其他行业的问题。如果有人与某个业务 “竞争” 或没有持股，他们希望看到它失败。可以有多个赢家；你可以支持你没有投资的项目。然而，贪婪已经压倒了加密货币的高度流动性。2. 为什么 Samani 在这个时候突然攻击 Hyperliquid？在 2 月 4 日，Kyle Samani 宣布辞去 Multicoin Capital 的董事总经理职务，并逐渐退出公司的日常运营。联合创始人 Tushar Jain 表示，Samani 的兴趣已经从加密货币扩展到人工智能、长寿技术和机器人等前沿领域，因此他决定花更多时间探索这些新兴技术。Samani 写道：“这是一个苦乐参半的时刻，因为我在 Multicoin 的时光是我生命中最有意义和充实的时期之一。在加密货币领域近十年后，我比以往任何时候都更相信，加密货币将从根本上重塑金融体系。” 对于加密投资者来说，机构的隶属关系意味着许多限制，而 Samani 的公开言论可以影响市场趋势。离开投资机构意味着 Samani 可以更开放地表达他的真实想法。3. 我们真正想要什么样的 DeFi？在这场辩论中，更重要的问题是：我们真正想要什么样的 DeFi？是一个真正去中心化的金融系统，还是一个可与传统中心化交易所相媲美的可用应用产品？实际上，这两者并不矛盾，也没有真正的对错答案。在 DeFi 的世界中，开源代码、无许可节点和最小治理权力是基本前提。然而，在现实世界的应用开发中，必须考虑用户优先的原则。如果你只推广概念而淡化用户体验，你会发现很难真正留住用户。Hyperliquid 优先解决性能问题，与中心化交易所的交易体验非常相似，创造了用户真正喜爱的产品。从这个角度来看，Hyperliquid 并没有放弃 DeFi 的精神；相反，它是将 DeFi 带入现实的完美尝试。</li>
</ul>

<p>在 2 月 8 日，Kyle Samani 批评了 Hyperliquid 的闭源代码和缺乏 KYC/AML 机制，声称这些特性助长了犯罪活动。作为回应，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 对 HYPE 的价格表现与主要山寨币进行了 10 万美元的押注。考虑到 Samani 在 Multicoin Capital 的背景，该公司对 Solana 进行了大量投资，他的批评具有重要意义。关于 Hyperliquid 的去中心化和对质押 HYPE 的控制也引发了担忧，Samani 对其无信任性质提出了质疑。这场辩论突显了关于去中心化金融（DeFi）未来的更广泛问题</p>

<p>On February 8th, an unusual internal conflict erupted in the crypto world: Kyle Samani, former head of Multicoin Capital, criticized Hyperliquid. Samani accused Hyperliquid of using closed-source code, a permissioned architecture, and lacking KYC/AML (Know Your Customer/Anti-Money Laundering) mechanisms, arguing that these factors fueled criminal activity. BitMEX co-founder Arthur Hayes responded with a $100,000 bet: from 00:00 on February 10, 2026 (UTC) to 00:00 on July 31, 2026 (UTC), HYPE's price increase would surpass that of any altcoin with a market capitalization exceeding $1 billion (in USD) on CoinGecko. Why is this conflict so noteworthy? The reason for this conflict lies in Kyle Samani's own crypto background. Kyle Samani is a prominent figure in the crypto investment field, having served as co-founder and managing partner of Multicoin Capital, an investment firm focused on digital assets and the blockchain ecosystem. Founded in 2017, Multicoin Capital manages billions of dollars in assets, covering both public token funds and private venture capital funds. The fund has made early investments in major public blockchain projects, including Solana, establishing a significant influence within the industry. Since helping Solana complete its seed round in May 2018, Multicoin Capital has consistently invested in Solana's native asset, SOL, and the broader Solana ecosystem. In December 2021, during an appearance on The Wolf Of All Streets podcast, Samani stated that Multicoin purchased SOL tokens in three private rounds at prices of $0.04, $0.20, and $0.23, implying a return of at least 39,000% on its Solana investment. The enormous returns and Solana's subsequent impressive performance undoubtedly made Multicoin Capital a household name in the industry. Due to his successful investment in Solana, Samani's most prominent label in crypto investment history is his embrace of high-performance, public-chain-level applications. Solana has long been seen as a representative of high throughput and low latency, making its user experience closer to Web2. This, to some extent, contradicts the vision of &#34;pure decentralization.&#34; Therefore, against this investment backdrop, Samani's criticism of Hyperliquid is particularly noteworthy.</p>
<div class="lb-trans"><p>2 月 8 日，加密世界爆发了一场不寻常的内部冲突：前 Multicoin Capital 负责人 Kyle Samani 批评 Hyperliquid。Samani 指责 Hyperliquid 使用闭源代码、许可架构，并缺乏 KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些因素助长了犯罪活动。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 以 10 万美元的赌注回应：从 2026 年 2 月 10 日 00:00（UTC）到 2026 年 7 月 31 日 00:00（UTC），HYPE 的价格涨幅将超过任何市值超过 10 亿美元（以美元计）的山寨币（在 CoinGecko 上）。这场冲突为何如此引人注目？冲突的原因在于 Kyle Samani 自身的加密背景。Kyle Samani 是加密投资领域的知名人物，曾担任 Multicoin Capital 的联合创始人和管理合伙人，该投资公司专注于数字资产和区块链生态系统。Multicoin Capital 成立于 2017 年，管理着数十亿美元的资产，涵盖公共代币基金和私人风险投资基金。该基金早期投资了多个主要公共区块链项目，包括 Solana，在行业内建立了显著的影响力。自 2018 年 5 月帮助 Solana 完成种子轮融资以来，Multicoin Capital 持续投资于 Solana 的原生资产 SOL 及更广泛的 Solana 生态系统。在 2021 年 12 月的一次《The Wolf Of All Streets》播客中，Samani 表示 Multicoin 在三个私人轮次中以 0.04 美元、0.20 美元和 0.23 美元的价格购买了 SOL 代币，这暗示其在 Solana 投资上的回报至少达到了 39,000%。巨额回报和 Solana 随后出色的表现无疑使 Multicoin Capital 成为行业内的家喻户晓的名字。由于在 Solana 上的成功投资，Samani 在加密投资历史上最显著的标签是他对高性能公共链级应用的拥抱。Solana 长期以来被视为高吞吐量和低延迟的代表，使其用户体验更接近 Web2。这在某种程度上与 “纯去中心化” 的愿景相悖。因此，在这样的投资背景下，Samani 对 Hyperliquid 的批评尤为引人注目。</p>
</div><h2>II. Questions Regarding Hyperliquid's &#34;Decentralization&#34;</h2>
<div class="lb-trans"><h2>II. 关于 Hyperliquid 的 “去中心化” 的问题</h2>
</div><p>Before reviewing the industry's questions about Hyperliquid's &#34;decentralization,&#34; let's first review its core architecture:</p>
<div class="lb-trans"><p>在回顾行业对 Hyperliquid 的 “去中心化” 的质疑之前，先来回顾一下其核心架构：</p>
</div><ul>
<li>Dedicated Layer 1 Blockchain: Employs an autonomous consensus mechanism (such as HyperBFT) to support high-throughput and low-latency order book trading.</li>
<li>Order Book Perpetual Contracts: Supports order types, depth, and execution speeds similar to centralized exchanges.</li>
<li>No KYC Threshold: Users connect directly to the chain and can trade perpetual contracts without submitting identity information.</li>
<li>Low Transaction Costs and High Liquidity: Zero gas fees or extremely low transaction fees attract high-frequency traders.</li>
<li>This architecture allows Hyperliquid to excel in trading volume, liquidity, and user experience, but it has also raised some questions within the industry. ChorusOne employee Kam Benbrik previously expressed concerns about HyperLiquid: many problems stemmed from HyperLiquid's use of &#34;closed-source code,&#34; which &#34;limited&#34; the operation of node operators; HyperLiquid also controlled 81% of the staked HYPE, and this control could potentially trigger a series of negative consequences. &#34;If an entity controls one-third of the stake, they can stop the blockchain from running. If they control two-thirds of the stake, they can completely control the entire network.&#34; Regarding the closed-source code issue, HyperLiquid responded: &#34;Currently, the Node code is closed-source. Open source is important. The project will be open-sourced after development is stable. HyperLiquid releases several orders of magnitude faster than most projects. Its scale is also several orders of magnitude larger than most projects. The code will only be open-sourced when it is secure.&#34; Now, Samani has again accused HyperLiquid of using closed-source code, a permissioned architecture, and lacking KYC/AML (Know Your Customer/Anti-Money Laundering) mechanisms, believing that these factors contribute to criminal activity. In his view, these designs mean that Hyperliquid does not possess the &#34;trustless&#34; attribute that DeFi should have.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>专用 Layer 1 区块链：采用自主共识机制（如 HyperBFT）以支持高吞吐量和低延迟的订单簿交易。</li>
<li>订单簿永续合约：支持类似于中心化交易所的订单类型、深度和执行速度。</li>
<li>无 KYC 门槛：用户直接连接到链上，可以在不提交身份信息的情况下交易永续合约。</li>
<li>低交易成本和高流动性：零燃气费或极低的交易费用吸引高频交易者。</li>
<li>这种架构使 Hyperliquid 在交易量、流动性和用户体验方面表现出色，但也在行业内引发了一些质疑。ChorusOne 的员工 Kam Benbrik 曾对 HyperLiquid 表示担忧：许多问题源于 HyperLiquid 使用的 “闭源代码”，这 “限制” 了节点运营商的操作；HyperLiquid 还控制了 81% 的质押 HYPE，这种控制可能会引发一系列负面后果。“如果一个实体控制了三分之一的质押，他们可以停止区块链的运行。如果他们控制了三分之二的质押，他们可以完全控制整个网络。” 关于闭源代码的问题，HyperLiquid 回应称：“目前，节点代码是闭源的。开源是重要的。项目将在开发稳定后开源。HyperLiquid 的发布速度比大多数项目快几个数量级，其规模也比大多数项目大几个数量级。代码只有在安全时才会开源。” 现在，Samani 再次指责 HyperLiquid 使用闭源代码、许可架构，并缺乏 KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）机制，认为这些因素助长了犯罪活动。在他看来，这些设计意味着 Hyperliquid 不具备 DeFi 应有的 “无信任” 属性。</li>
</ul>
</div><h2>III. What Kind of DeFi Do We Want?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>III. 我们想要什么样的 DeFi？</h2>
</div><p>The industry's focus is not only on whether Samani's claims are truly correct, or whether Hyperliquid is truly decentralized enough; but also on why Samani suddenly attacked Hyperliquid at this time; and on what kind of DeFi we actually want.</p>
<div class="lb-trans"><p>行业的关注点不仅在于 Samani 的说法是否真实，或 Hyperliquid 是否真的足够去中心化；还在于 Samani 为何在此时突然攻击 Hyperliquid；以及我们实际上想要什么样的 DeFi。</p>
</div><h3>1. How to view Samani's claims?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>1. 如何看待 Samani 的说法？</h3>
</div><p>Support Samani</p>
<ul>
<li>@stevenyuntcap: Hyperliquid embodies the drawbacks of cryptocurrency in most aspects: rejecting venture capital; democratizing long positions through HLP; expanding the community through the largest token airdrop in history ($9 billion); and using all or part of the $960 million in revenue from HL to buy back the tokens. @pnadimi: Is Kyle wrong? We in the cryptocurrency legal community have certainly heard a lot of rumors about Hyperliquid's lack of effective financial crime controls. Does anyone really question whether it's closed-source and requires permission? The answer seems fairly clear. @crypto_condom: Kyle embodies most of the ills of cryptocurrency venture capital: investors completely withdrew from his fund for EL; promoted fraudulent coins and terrorism; closed-minded; perpetually hypocritical. @WestieCapital: &#34;All the problems with cryptocurrencies&#34; lie in the lack of successful products with product-market fit (PMF). To call our most successful application to date the problem of this space shows that you don't care whether cryptocurrencies succeed or not. @Sychype: People like Kyle are the problem with cryptocurrencies and other industries. If someone is &#34;competing&#34; with a business or doesn't own a stake, they want to see it fail. There can be more than one winner; you can back projects you haven't invested in. However, greed has overwhelmed the highly liquid nature of cryptocurrencies. 2. Why did Samani suddenly attack Hyperliquid at this time? On February 4th, Kyle Samani announced his resignation as Managing Director of Multicoin Capital and his gradual withdrawal from the company's day-to-day operations. Co-founder Tushar Jain stated that Samani's interests have expanded from cryptocurrencies to cutting-edge fields such as artificial intelligence, longevity technology, and robotics, and therefore he decided to dedicate more time to exploring these emerging technologies. Samani wrote, “This is a bittersweet moment for me, as my time at Multicoin has been one of the most meaningful and fulfilling periods of my life. After nearly a decade in the cryptocurrency space, I am more convinced than ever that cryptocurrency will fundamentally reshape the financial system.” For crypto investors, institutional affiliation means many constraints, and Samani's public statements can influence market trends. Leaving the investment institution means Samani can be more open to expressing his true thoughts. 3. What Kind of DeFi Do We Really Want? The more important question in this debate is: what kind of DeFi do we really want? Is it a truly decentralized financial system, or a usable application product comparable to traditional centralized exchanges? Actually, the two are not contradictory, nor is there a true right or wrong answer. In the world of DeFi, open-source code, permissionless nodes, and minimal governance power are fundamental prerequisites. However, in real-world application development, the principle of user priority must be taken into account. If you only promote concepts and downplay the user experience, you'll find it difficult to truly retain users. Hyperliquid prioritized addressing performance issues and closely resembled the trading experience of centralized exchanges, creating a product that users genuinely loved. From this perspective, Hyperliquid hasn't abandoned the spirit of DeFi; rather, it's a perfect attempt to bring DeFi into reality.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><p>支持 Samani</p>
<ul>
<li>@stevenyuntcap：Hyperliquid 在大多数方面体现了加密货币的缺陷：拒绝风险投资；通过 HLP 实现多头头寸的民主化；通过历史上最大的代币空投（90 亿美元）扩展社区；并利用来自 HL 的 9.6 亿美元收入的全部或部分回购代币。@pnadimi：Kyle 错了吗？我们在加密货币法律界确实听到了很多关于 Hyperliquid 缺乏有效金融犯罪控制的传闻。真的有人质疑它是闭源并且需要许可吗？答案似乎相当明确。@crypto_condom：Kyle 体现了加密货币风险投资的大多数弊端：投资者完全撤回了他在 EL 的基金；推广欺诈币和恐怖主义；思想狭隘；始终虚伪。@WestieCapital：“加密货币的所有问题” 在于缺乏具有产品市场契合度（PMF）的成功产品。将我们迄今为止最成功的应用称为这个领域的问题，表明你并不关心加密货币是否成功。@Sychype：像 Kyle 这样的人是加密货币和其他行业的问题。如果有人与某个业务 “竞争” 或没有持股，他们希望看到它失败。可以有多个赢家；你可以支持你没有投资的项目。然而，贪婪已经压倒了加密货币的高度流动性。2. 为什么 Samani 在这个时候突然攻击 Hyperliquid？在 2 月 4 日，Kyle Samani 宣布辞去 Multicoin Capital 的董事总经理职务，并逐渐退出公司的日常运营。联合创始人 Tushar Jain 表示，Samani 的兴趣已经从加密货币扩展到人工智能、长寿技术和机器人等前沿领域，因此他决定花更多时间探索这些新兴技术。Samani 写道：“这是一个苦乐参半的时刻，因为我在 Multicoin 的时光是我生命中最有意义和充实的时期之一。在加密货币领域近十年后，我比以往任何时候都更相信，加密货币将从根本上重塑金融体系。” 对于加密投资者来说，机构的隶属关系意味着许多限制，而 Samani 的公开言论可以影响市场趋势。离开投资机构意味着 Samani 可以更开放地表达他的真实想法。3. 我们真正想要什么样的 DeFi？在这场辩论中，更重要的问题是：我们真正想要什么样的 DeFi？是一个真正去中心化的金融系统，还是一个可与传统中心化交易所相媲美的可用应用产品？实际上，这两者并不矛盾，也没有真正的对错答案。在 DeFi 的世界中，开源代码、无许可节点和最小治理权力是基本前提。然而，在现实世界的应用开发中，必须考虑用户优先的原则。如果你只推广概念而淡化用户体验，你会发现很难真正留住用户。Hyperliquid 优先解决性能问题，与中心化交易所的交易体验非常相似，创造了用户真正喜爱的产品。从这个角度来看，Hyperliquid 并没有放弃 DeFi 的精神；相反，它是将 DeFi 带入现实的完美尝试。</li>
</ul>
</div>

Closed-source, no KYC, permission-based: The Decentralization Controversy of Hyperliquid

- Kyle Samani 批评 Hyperliquid 的封闭源代码和缺乏 KYC/AML 机制。
- BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 提出 10 万美元的赌注，质疑其去中心化程度。
- 争议引发行业对去中心化金融（DeFi）本质和实用性的讨论。

闭源、无 KYC、基于许可：Hyperliquid 的去中心化争议