<p>2026 年 1 月 29 日，中国江苏省淮安市古淮河沿岸正在建设的一个房地产项目。</p>
<p>Cfoto | Future Publishing | Getty Images</p>
<p>北京——标准普尔全球评级下调了对中国今年房地产销售的预测，仅在 2026 年开始两个月后。</p>
<p>该公司周日表示，预计今年一手房地产销售将下降 10% 至 14%，比去年 10 月预测的 2026 年销售下降 5% 至 8% 更为严重。</p>
<p>分析师在一份报告中表示：“这是一个如此根深蒂固的下滑，只有政府有能力吸收过剩库存。” 他们补充说，国家可以购买更多未售出的房产以创造可负担住房，但迄今为止这些努力仍然是零散的。</p>
<p>中国的房地产市场曾占经济的四分之一以上，但在短短四年内，其年销售额减半。北京对开发商过度依赖债务以实现增长的打击引发了最初的下滑，而消费者对住房的需求尚未恢复。</p>
<p>经济学家们早已警告中国房地产市场存在过度建设的问题。但开发商在销售下滑的情况下仍继续施工，根据评级机构的数据，这导致新建未售住房连续第六年完工。</p>
<p>标准普尔分析师表示：“中国一手住房的过剩使得房地产市场复苏遥不可及。” 他们指出，过剩压力导致今年价格再下降 2% 至 4%，继去年类似的下降之后。</p>
<p>标准普尔的报告称：“价格下跌削弱了购房者的信心。这个恶性循环没有简单的出路。”</p>
<p>标准普尔表示，特别令人担忧的是，中国最大城市的价格在去年第四季度恶化。“我们之前认为这些市场是健康的，并且是任何全国房地产复苏的可能起点，” 报告称。</p>
<p>报告指出，北京、广州和深圳的房价去年均下降至少 3%，而上海是唯一一个报告上涨的主要城市，2025 年较 2024 年上涨 5.7%。</p>
<h2>变得更糟</h2>
<p>中国的房地产低迷在 2025 年逐渐加剧。</p>
<p>在 5 月，标准普尔预测新房销售将下降 3%，但在 10 月修正为下降 8%。销售最终下降了 12.6%，降至 8.4 万亿元人民币（约合 1.21 万亿美元），不到 2021 年 18.2 万亿元年销售额的一半。</p>
<p>这加大了对中国 struggling 房地产开发商的压力。</p>
<p>如果销售最终比标准普尔对今年和明年的基本预测低 10 个百分点，该公司评级的 10 家中国开发商中将有四家可能面临评级下调压力，分析师表示。</p>
<p>这不包括中国万科，曾是该国最大的开发商之一，去年底请求推迟偿还部分债务。</p>
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<p>中国当局尚未发布对房地产的重大新支持，宁愿加大对先进技术发展的努力。</p>
<p>上个月，总部位于美国的研究公司 Rhodium Group 表示，中国在高科技产业的推动力度不足以抵消该国的房地产低迷，使经济对出口的依赖加大，更容易受到贸易紧张局势的影响。</p>
<p>高级决策者将在下个月的议会会议上发布今年的经济目标。</p>

恒生指数

国企指数

上证指数

沪深300

深证成指

<p>标准普尔全球评级已下调对中国主要房地产销售的预测，预计今年将下降 10% 至 14%，比之前估计的 5% 至 8% 更为严重。持续的低迷归因于过度建设和消费者需求不足，年销售额在四年内减半。报告强调了价格下跌侵蚀购房者信心的恶性循环，尤其是在北京和广州等主要城市。若没有显著的政府干预，房地产市场的复苏仍然遥遥无期，这给陷入困境的开发商带来了压力</p>

<p>A real estate project under construction along the ancient Huai River in Huai'an City, Jiangsu Province, China on January 29, 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 1 月 29 日，中国江苏省淮安市古淮河沿岸正在建设的一个房地产项目。</p>
</div><p>Cfoto | Future Publishing | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Cfoto | Future Publishing | Getty Images</p>
</div><p>BEIJING — S&amp;P Global Ratings has lowered its forecast for China property sales this year, barely two months into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京——标准普尔全球评级下调了对中国今年房地产销售的预测，仅在 2026 年开始两个月后。</p>
</div><p>The firm said Sunday that primary real estate sales will likely drop by 10% to 14% this year, worse than the 5% to 8% decline for 2026 sales predicted back in October.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司周日表示，预计今年一手房地产销售将下降 10% 至 14%，比去年 10 月预测的 2026 年销售下降 5% 至 8% 更为严重。</p>
</div><p>&#34;This is a downturn so entrenched that only the government has capacity to absorb the excess inventory,&#34; the analysts said in a note. They added that the state could buy more unsold property to create affordable housing, but that so far these efforts have been piecemeal.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师在一份报告中表示：“这是一个如此根深蒂固的下滑，只有政府有能力吸收过剩库存。” 他们补充说，国家可以购买更多未售出的房产以创造可负担住房，但迄今为止这些努力仍然是零散的。</p>
</div><p>China's property market, once accounting for more than a quarter of the economy, has seen its annual sales volume halve in just four years. Beijing's crackdown on developers' high reliance on debt for growth sparked the initial slump, while consumer demand for homes has yet to pick up.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的房地产市场曾占经济的四分之一以上，但在短短四年内，其年销售额减半。北京对开发商过度依赖债务以实现增长的打击引发了最初的下滑，而消费者对住房的需求尚未恢复。</p>
</div><p>Economists have long warned of overbuilding in China's property market. But developers have only kept up construction despite the sales slump, leading to a sixth-straight year of completed, unsold new housing, according to the ratings agency.</p>
<div class="lb-trans"><p>经济学家们早已警告中国房地产市场存在过度建设的问题。但开发商在销售下滑的情况下仍继续施工，根据评级机构的数据，这导致新建未售住房连续第六年完工。</p>
</div><p>&#34;China's glut of primary housing is keeping a property market recovery out of reach,&#34; the S&amp;P analysts said, noting the oversupply pressures prices to fall by another 2% to 4% this year, following a similar decline last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔分析师表示：“中国一手住房的过剩使得房地产市场复苏遥不可及。” 他们指出，过剩压力导致今年价格再下降 2% 至 4%，继去年类似的下降之后。</p>
</div><p>&#34;Falling prices erode homebuyers' confidence,&#34; S&amp;P's report said. &#34;It's a vicious cycle with no easy escape.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔的报告称：“价格下跌削弱了购房者的信心。这个恶性循环没有简单的出路。”</p>
</div><p>What's particularly concerning, S&amp;P said, is that the price decline in China's biggest cities worsened in the fourth quarter of last year. &#34;We previously viewed these markets as healthy, and as the likely starting place of any national property recovery,&#34; the report said.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔表示，特别令人担忧的是，中国最大城市的价格在去年第四季度恶化。“我们之前认为这些市场是健康的，并且是任何全国房地产复苏的可能起点，” 报告称。</p>
</div><p>The cities of Beijing, Guangzhou and Shenzhen reported home price declines last year of at least 3%, the report said, noting Shanghai was the only major city to report an increase, up 5.7% in 2025 from 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，北京、广州和深圳的房价去年均下降至少 3%，而上海是唯一一个报告上涨的主要城市，2025 年较 2024 年上涨 5.7%。</p>
</div><h2>Getting worse</h2>
<div class="lb-trans"><h2>变得更糟</h2>
</div><p>China's property slump progressively worsened throughout 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的房地产低迷在 2025 年逐渐加剧。</p>
</div><p>In May, S&amp;P predicted a 3% decline in sales of new homes, only to revise that in October to an 8% drop. Sales ended up falling by 12.6% to 8.4 trillion yuan ($1.21 trillion) — less than half the annual sales of 18.2 trillion yuan seen in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 5 月，标准普尔预测新房销售将下降 3%，但在 10 月修正为下降 8%。销售最终下降了 12.6%，降至 8.4 万亿元人民币（约合 1.21 万亿美元），不到 2021 年 18.2 万亿元年销售额的一半。</p>
</div><p>That's ramping up the pressure on China's struggling real-estate developers.</p>
<div class="lb-trans"><p>这加大了对中国 struggling 房地产开发商的压力。</p>
</div><p>If sales end up falling 10 percentage points below S&amp;P's base case for this year and next, four of the 10 Chinese developers that the company rates could see downward rating pressure, the analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果销售最终比标准普尔对今年和明年的基本预测低 10 个百分点，该公司评级的 10 家中国开发商中将有四家可能面临评级下调压力，分析师表示。</p>
</div><p>That excludes China Vanke, once one of the country's largest developers, which, late last year, asked to delay repayment on some of its debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>这不包括中国万科，曾是该国最大的开发商之一，去年底请求推迟偿还部分债务。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fm.cnbc.com/applications/cnbc.com/resources/styles/skin/special-reports/the-china-connection/tcc_widget_logo_2026.png" alt="" original-src="https://fm.cnbc.com/applications/cnbc.com/resources/styles/skin/special-reports/the-china-connection/tcc_widget_logo_2026.png"/></p>
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</div><p>Chinese authorities have yet to release significant new support for real estate, preferring to double down on efforts to develop advanced technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国当局尚未发布对房地产的重大新支持，宁愿加大对先进技术发展的努力。</p>
</div><p>Last month, U.S.-based research firm Rhodium Group said that China's push into high-tech industries isn't large enough to offset the country's property slump, leaving the economy more reliant on exports for growth and more exposed to trade tensions.</p>
<div class="lb-trans"><p>上个月，总部位于美国的研究公司 Rhodium Group 表示，中国在高科技产业的推动力度不足以抵消该国的房地产低迷，使经济对出口的依赖加大，更容易受到贸易紧张局势的影响。</p>
</div><p>Top policymakers are set to release economic goals for the year at a parliamentary meeting next month.</p>
<div class="lb-trans"><p>高级决策者将在下个月的议会会议上发布今年的经济目标。</p>
</div>

标普已经预测中国的房地产低迷情况将比其今年的预期更为严重