《大行》瑞银：信达生物与礼来合作 料药物推进目标有上行空间

瑞银研究报告指，信达生物 (01801.HK) 与礼来 (LLY.US) 就多项早期肿瘤及免疫学资产达成合作。协议包括 3.5 亿美元的首付款，潜在里程碑付款最高达 85 亿美元，以及基於净销售额的分层权利金。

该行对两间公司进行第 7 次合作持积极看法，并认为相较於以往的对外授权，是次成立新公司及共同开发模式，是一种新的合作模式。信达生物指出，是次合作的潜在资产数量较同业其他类近的合作少，且财务条款优厚。更重要是，该行注意到潜在资产包括信达生物研发管线中未出现过的新资产，为公司原先指引每年推进 8 至 10 个候选药物进入临床阶段的目标带来上行空间。

公司维持 2027 年销售额 200 亿元人民币目标，并计划今年就 mazdutide 用於糖尿病适应症进行国家医保药品目录谈判。针对更早期的资产，该行预期约有 10 个资产将在今年至明年初更新 PoC 数据，并预期约有 10 个候选药物将进入首次人体试验。该行现予公司目标价 137.4 港元及「买入」评级。