《大行》汇研：网上购药市占率持续扩张 京东健康目标价上调至 77.5 元

汇丰研究发表报告指出，京东健康 (06618.HK) 和阿里健康 (00241.HK) 去年实现强劲营收增长，尤其药品销售增幅达 20% 至 30%，大幅跑赢全国整体市场仅 2% 的增长，反映线上平台持续从医院渠道争取市场份额。报告认为，去年底部分线下渠道的增长反弹，主要源於表现欠佳药店被整合所致，无需过度担忧，2025 年首三季实体药店数量已减少 1.6 万家。

汇丰预计，线上药品销售增长将逐步回归正常化，京东健康及阿里健康 2026 年预测增长分别放缓至 18% 及 13%，对比 2025 年预测的 25% 及 16%。不过，该行认为结构性处方外流趋势持续，将支持线上渠道保持健康增长。

该行维持京东健康「买入」评级，目标价由 75.5 元上调至 77.5 元；阿里健康则维持「持有」评级，目标价由 6 元调升至 6.5 元，潜在升幅约 6.5%。汇丰指出，阿里健康目前估值已大致反映近期 AI 发展，上升空间相对有限。