《大行》摩通料香港银行业 2025 年业绩盈利势头分化 看好汇控及渣打

摩根大通研报指，香港银行股将自 2 月中旬开始陆续公布 2025 财年业绩，预计因净息差变动及信贷成本波动影响，各银行盈利势头将现分化，但预计股息政策不会有重大变化；预计渣打 (02888.HK) 及大新银行 (02356.HK) 或表现最佳，盈利预测增长超过 30%，而东亚银行 (00023.HK) 可能表现最差，预计盈利将下滑；其中大新银行及渣打在 2025 财年的总股东回报表现更为突出。

展望未来，摩通预计，尽管银行业的管理层对资产质量仍持谨慎看法，但并不悲观，并对收入前景的态度将渐趋积极。在香港大型银行中，摩通仍更偏好渣打及汇控 (00005.HK)，而非中银香港 (02388.HK)。

摩通指，受惠於优於预期的港元银行同业拆息迁移及手续费收入，大多数银行的收入势头应胜预期，拨备前利润具韧性，预计大新银行与中银香港在去年下半年将实现较好的拨备前利润增长，当中大新银行在 2025 财年的拨备前利润增长料为最高。

不过，该行指香港银行的预期信贷损失仍处高位，虽然银行管理层仍认为香港整体商业房地产相关的资产质量风险可控，但对去年下半年的信贷成本保持谨慎。该行料香港银行去年信贷成本将按年上升，或在 2025 年下半年按半年上升。

此外，该行相信香港银行的资本状况持续增强，但银行管理层对股息政策的指引变化不大，因此该行料每股股息增长将略高於每股盈利增长，在该行所覆盖的银行股中，隐含现金收益率介 4.4% 至 7.6%。

总体而言，摩通上调对香港银行股 2025 年下半年拨备前利润的预测；并将 2025 年下半年的净息差预测上调 6 至 35 个基点；又认为大新银行是唯一一家有望在 2025 财年实现净息差按年扩张的银行，受惠於其存款结构持续改善的利好因素。

摩通对本港银行股的评级及目标价：

股份 | 投资评级 | 目标价 (港元)

东亚银行 (00023.HK) | 减持 | 10.1 元

大新金融 (00440.HK) | 增持 | 43.7 元

大新银行 (02356.HK) | 增持 | 13.8 元

中银香港 (02388.HK) | 中性 | 43.3 元

汇丰控股 (00005.HK) | 增持 | 165 元

渣打集团 (02888.HK) | 增持 | 265 元