<p>美国劳动力市场将在周三上午 8:30（东部时间）迎来年度最具影响力的数据发布之一，1 月份的就业报告将以异常高的市场风险和美联储政策面临挑战。</p><p>1 月份的就业报告不仅是今年的首次数据发布，还包括与季度就业和工资普查（QCEW）相关的年度基准修订、劳工统计局的出生 - 死亡模型更新以及新的季节性调整因素。</p><p>这些更新可能会实质性改变历史工资单路径，正当市场在争论劳动力市场是平稳降温还是更突然失去动能。</p><p>美国银行经济学家 <strong>Shruti Mishra</strong> 称其为 “就业报告的超级碗”，这并非没有理由。这不仅是 2026 年的首次月度数据——它是一次统计上的彻底改革。</p><h2>为什么这份就业报告具有额外的重要性</h2><p>除了 1 月份的工资单和失业率，交易员和分析师还将消化对先前数据的修订，这可能会重塑关于 2026 年劳动力动能的叙述。</p><p>美国银行预测 1 月份非农就业人数将增加 45,000，远低于市场共识。失业率预计将保持在 4.4%。</p><p>较低的工资单预测反映了与更新的出生 - 死亡模型相关的预期下调修订。排除这一影响，经济学家预计潜在的就业增长约为 75,000。</p><p>Trading Economics 跟踪的华尔街中位数估计显示，1 月份新增就业人数为 70,000，较 12 月份的 50,000 有所上升。失业率也预计将保持在 4.4%。</p><h2>年度修订可能有多大？</h2><p>劳工统计局将根据最新的 QCEW 数据对 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的工资单进行基准修订——通常被认为是总就业的最准确衡量标准。</p><p>美国银行估计截至 2025 年 3 月的工资就业人数将下调 80 万至 85 万个，约为每月 65,000 至 70,000 个。</p><p>这一修订仍将是历史上较大的，但小于初步估计的 91.1 万个就业岗位削减。</p><p>大部分下调预计将在 2024 年下半年发生。休闲和酒店、贸易和运输以及专业和商业服务将承受主要压力。</p><p>从 2025 年 4 月起，经济学家预计更新的出生 - 死亡模型将每月再减少 20,000 至 30,000 个就业岗位。</p><h2>投资者应关注什么</h2><p>时机比规模更为重要。</p><p>如果修订集中在 2024 年末，可能对市场的影响较小。政策制定者更关注近期前景，而非向后看的数据。</p><p>美联储已经假设工资增长被高估了约每月 60,000 个就业岗位。接近这一范围的修订将基本确认预期。</p><p>市场可能如何反应？根据美国银行的说法，近 80 万个就业岗位的修订不太可能实质性改变美联储政策，前提是中央银行仍然关注 2024 年。</p><p>“更大的下调修订（超过 100 万个）或明确证据表明 2025 年初就业增长显著减弱，将使风险偏向鸽派方向，” Mishra 表示。</p><ul><li>专家指出，投资者应关注三个真正重要的领域。</li><li>1 月份失业率的变化</li><li>基准修订的规模和时机，特别是是否延续到 2025 年初</li><li>1 月份工资单的异常数据，尤其是远低于估计的盈亏平衡点约 20,000 个就业岗位的情况。</li></ul><p>“1 月份的失业率对市场的影响将比工资单更为重要，” Mishra 表示。</p><p>“考虑到持续的劳动力需求和供给冲击，失业率的显著变化将提供更清晰的信号，尽管修订数据存在噪音，” 她补充道。</p><p>在发布之前，市场预计今年将有两次美联储降息，首次 25 个基点的降息预计在 6 月进行。</p><p>道琼斯工业平均指数——由 <strong>SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF</strong>（NYSE: DIA）跟踪——在周二创下新高。</p><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

美国银行

<p>1 月的就业报告定于周三上午 8:30（东部时间）发布，因其可能对美联储政策和市场预期产生影响而备受关注。该报告包括重要的修订和更新，可能会重新塑造对劳动力市场动能的理解。美国银行预测非农就业人数将增加 45,000，失业率预计将保持在 4.4%。分析师将密切关注失业率、基准修订以及工资单数字的任何重大偏差，因为这些因素可能会影响美联储的决策和市场反应</p>

<p>The U.S. labor market faces one of its most influential data releases of the year on Wednesday at 8:30 a.m. ET, when the January jobs report lands with unusually high stakes for markets and Federal Reserve policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国劳动力市场将在周三上午 8:30（东部时间）迎来年度最具影响力的数据发布之一，1 月份的就业报告将以异常高的市场风险和美联储政策面临挑战。</p>
</div><p>The January employment report is not just the first reading of the year—it includes annual benchmark revisions tied to the Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), updates to the Bureau of Labor Statistics' birth-death model, and new seasonal adjustment factors.</p>
<div class="lb-trans"><p>1 月份的就业报告不仅是今年的首次数据发布，还包括与季度就业和工资普查（QCEW）相关的年度基准修订、劳工统计局的出生 - 死亡模型更新以及新的季节性调整因素。</p>
</div><p>Together, these updates could materially alter the historical payroll path, just as markets debate whether the labor market is cooling smoothly or losing momentum more abruptly.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些更新可能会实质性改变历史工资单路径，正当市场在争论劳动力市场是平稳降温还是更突然失去动能。</p>
</div><p>Bank of America economist <strong>Shruti Mishra</strong> called it &#34;the Super Bowl of jobs reports,&#34; and for good reason. It's not just the first monthly print of 2026—it's a statistical overhaul.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行经济学家 <strong>Shruti Mishra</strong> 称其为 “就业报告的超级碗”，这并非没有理由。这不仅是 2026 年的首次月度数据——它是一次统计上的彻底改革。</p>
</div><h2>Why This Jobs Report Carries Extra Weight</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么这份就业报告具有额外的重要性</h2>
</div><p>In addition to January payrolls and the unemployment rate, traders and analysts will be digesting revisions to prior data that could reshape the narrative about labor momentum heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 1 月份的工资单和失业率，交易员和分析师还将消化对先前数据的修订，这可能会重塑关于 2026 年劳动力动能的叙述。</p>
</div><p>Bank of America forecasts January nonfarm payrolls to rise by 45,000, well below consensus. The unemployment rate is expected to hold steady at 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行预测 1 月份非农就业人数将增加 45,000，远低于市场共识。失业率预计将保持在 4.4%。</p>
</div><p>The softer payroll forecast reflects expected downward revisions tied to the updated birth-death model. Excluding that effect, economists expect underlying job growth of about 75,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>较低的工资单预测反映了与更新的出生 - 死亡模型相关的预期下调修订。排除这一影响，经济学家预计潜在的就业增长约为 75,000。</p>
</div><p>Median Wall Street estimates tracked by Trading Economics point to 70,000 jobs added in January, up from 50,000 in December. The unemployment rate is also forecast to remain at 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Trading Economics 跟踪的华尔街中位数估计显示，1 月份新增就业人数为 70,000，较 12 月份的 50,000 有所上升。失业率也预计将保持在 4.4%。</p>
</div><h2>How Large Could Be The Annual Revisions?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>年度修订可能有多大？</h2>
</div><p>The BLS will benchmark payrolls from April 2024 through March 2025 against the latest QCEW data—often considered the most accurate measure of total employment.</p>
<div class="lb-trans"><p>劳工统计局将根据最新的 QCEW 数据对 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的工资单进行基准修订——通常被认为是总就业的最准确衡量标准。</p>
</div><p>Bank of America estimates that payroll employment as of March 2025 will be revised down by 800,000-850,000 jobs, or roughly 65,000–70,000 per month.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行估计截至 2025 年 3 月的工资就业人数将下调 80 万至 85 万个，约为每月 65,000 至 70,000 个。</p>
</div><p>The revision would still be historically large but smaller than the preliminary estimate of a 911,000-job cut.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一修订仍将是历史上较大的，但小于初步估计的 91.1 万个就业岗位削减。</p>
</div><p>Most of the markdown is expected to fall in the second half of 2024. Leisure and hospitality, trade and transportation and professional and business services should bear the brunt.</p>
<div class="lb-trans"><p>大部分下调预计将在 2024 年下半年发生。休闲和酒店、贸易和运输以及专业和商业服务将承受主要压力。</p>
</div><p>From April 2025 onward, economists expect the updated Birth-Death model to subtract another 20,000 to 30,000 jobs from monthly payroll growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 2025 年 4 月起，经济学家预计更新的出生 - 死亡模型将每月再减少 20,000 至 30,000 个就业岗位。</p>
</div><h2>What Investors Should Look At</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者应关注什么</h2>
</div><p>The timing matters more than the size.</p>
<div class="lb-trans"><p>时机比规模更为重要。</p>
</div><p>If revisions remain concentrated in late 2024, they may matter less to markets. Policymakers focus more on the recent outlook than on backward-looking data.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果修订集中在 2024 年末，可能对市场的影响较小。政策制定者更关注近期前景，而非向后看的数据。</p>
</div><p>The Fed already assumed payroll growth was overstated by about 60,000 jobs per month. Revisions near that range would largely confirm expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储已经假设工资增长被高估了约每月 60,000 个就业岗位。接近这一范围的修订将基本确认预期。</p>
</div><p>How may markets react? According to Bank of America, revisions of nearly 800,000 jobs are unlikely to materially shift Fed policy if the central bank stays focused on 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场可能如何反应？根据美国银行的说法，近 80 万个就业岗位的修订不太可能实质性改变美联储政策，前提是中央银行仍然关注 2024 年。</p>
</div><p>“Larger downward revisions (over 1 million) or clear evidence that job growth weakened meaningfully in early 2025 would skew risks in the dovish direction,” Mishra said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“更大的下调修订（超过 100 万个）或明确证据表明 2025 年初就业增长显著减弱，将使风险偏向鸽派方向，” Mishra 表示。</p>
</div><ul>
<li>The expert indicated that investors should look at three areas that truly matter.</li>
<li>Movement in the January unemployment rate</li>
<li>The size and timing of benchmark revisions, especially whether they spill into early 2025</li>
<li>An outlier January payroll print, particularly one far below the estimated breakeven of ~20,000 jobs</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>专家指出，投资者应关注三个真正重要的领域。</li>
<li>1 月份失业率的变化</li>
<li>基准修订的规模和时机，特别是是否延续到 2025 年初</li>
<li>1 月份工资单的异常数据，尤其是远低于估计的盈亏平衡点约 20,000 个就业岗位的情况。</li>
</ul>
</div><p>“The January unemployment rate will matter even more to the markets than payrolls,” Mishra said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“1 月份的失业率对市场的影响将比工资单更为重要，” Mishra 表示。</p>
</div><p>“Given the ongoing labor demand and supply shocks, a meaningful u-rate move either way would provide a clearer signal amid the noise of revisions,” she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“考虑到持续的劳动力需求和供给冲击，失业率的显著变化将提供更清晰的信号，尽管修订数据存在噪音，” 她补充道。</p>
</div><p>Ahead of the release, markets are pricing in two Fed rate cuts for this year, with the first 25-basis-point move expected for June.</p>
<div class="lb-trans"><p>在发布之前，市场预计今年将有两次美联储降息，首次 25 个基点的降息预计在 6 月进行。</p>
</div><p>The Dow Jones Industrial Average – tracked by the <strong>SPDR Dow Jones Industrial Average ETF</strong> (NYSE: DIA) – set fresh record highs on Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>道琼斯工业平均指数——由 <strong>SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF</strong>（NYSE: DIA）跟踪——在周二创下新高。</p>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

'The Super Bowl Of Jobs Reports' Arrives Wednesday: Here's Why It Matters

- 美国劳动力市场将在周三发布影响重大的 1 月就业报告。  
- 预计非农就业人数将增加 45,000，失业率维持在 4.4%。  
- 年度基准修订可能使就业人数下调 80 万至 85 万个。

“就业报告的超级碗” 将于周三发布：这为什么重要