《大行》美银证券降老铺黄金目标价至 860 元 重申「买入」评级

美银证券发表研究报告指，老铺黄金 (06181.HK) 受惠於金价上涨与品牌持续渗透，预计公司去年下半年收入增长强劲，料按年升 165% 至 132 亿元人民币。该行续预期，期内公司单店销售按年增 100% 至 2.5 亿元人民币，全年销售则升 133% 至 5.27 亿元人民币。

然而，该行认为，由於老铺黄金的低毛利商品占比提升，加上折扣频率增加及面对库存管理挑战，预计老铺黄金的毛利率仍然受压，料公司去年下半年的毛利率为 37.1%，按年跌 4 个百分点，并较上半年降 1 个百分点。

美银证券预期老铺黄金去年下半年经调整纯利达 24 亿元人民币，按年增 169%，全年经调整纯利预测则下调 5% 至 48 亿元人民币，即料按年增长 218%。因此，老铺黄金目标价亦相应由 958 元调降至 860 元，相当於预测今年市盈率 20 倍，重申「买入」评级。