<p>今年冒险投资海外的美国投资者获得了回报。</p>
<p><strong>Vanguard 国际股票 ETF (VXUS)</strong> 今年迄今上涨超过 9%，而 <strong>iShares 安硕核心 MSCI 新兴市场 ETF (IEMG)</strong> 则上涨了大约 11%。相比之下，<strong>Vanguard 总股票市场 ETF (VTI)</strong> 仅上涨了略超过 2%。</p>
<p>2026 年表现差距如此之大，正是在国际股票去年以超过 30 年来最大幅度超越美国股票之后，标志着在经历了十年的美国主导后，外部市场连续第二年领先。</p>
<p>那么，是什么导致了这种逆转？</p>
<p><strong>美元是故事的重要部分</strong></p>
<p>国际股票的一个明显利好因素是美元。</p>
<p>在去年下跌超过 9% 之后，美元今年迄今又下跌了大约 1.5%。对于美国投资者而言，美元走弱为外国股票回报提供了机械性的推动，因为以欧元、日元或新兴市场货币计价的股票转换为更多的美元。</p>
<p>美元走弱还往往缓解全球金融环境，特别是对于以美元借款的新兴市场政府和公司。当债务负担变得更易于管理时，风险偏好改善，这可以支持海外的股票市场。</p>
<p><strong>美国以外的增长预期正在改善</strong></p>
<p>另一个因素是全球增长前景的变化。</p>
<p>虽然美国经济增长依然稳健，但美国以外的增长预期显著改善。欧洲和亚洲的政府加大了财政支出，国防支出尤其发挥了重要作用。这有助于提升增长预期，进而提高外国公司的利润预期。</p>
<p><strong>美国资产的吸引力有所减弱</strong></p>
<p>与此同时，美国资产的相对吸引力有所减弱。</p>
<p>政策不确定性增加，尤其是在贸易方面。关税和贸易战增加了一层不可预测性，一些全球投资者选择在一定程度上避开这些风险。虽然并没有出现大规模撤离美国市场，但这确实有助于解释为什么资本流动在经历多年重度集中于美国后变得更加平衡。</p>
<p>科技行业，作为美国市场最大的行业，今年也成为市场的某种阻力。在过去十年中推动回报的科技股，由于对人工智能繁荣的可持续性以及人工智能可能扰乱软件商业模式的担忧而回落。</p>
<p>当科技行业遇到困难时，整个美国市场都会受到影响。</p>
<p><strong>估值仍然偏向国际市场</strong></p>
<p>估值仍然是另一个关键的差异因素。国际股票目前的前瞻性市盈率约为 17 倍，而美国股票约为 22 倍。尽管这一估值差距已从一年前的极端水平缩小，但国际市场仍然提供了显著的折扣。</p>
<p>历史上，美国股票与国际股票之间的相对估值差距往往是周期性的。美国长期超越的阶段通常会被国际市场赶上或超越的时期所跟随。虽然这种模式并不保证会重复，但这也是投资者重新审视全球多元化的原因之一。</p>
<p><strong>资金流向跟随表现</strong></p>
<p>这种重新关注在 ETF 资金流入中表现得尤为明显。</p>
<p>在过去一年中，投资者向 VXUS 注入了大约 290 亿美元，该 ETF 提供了对美国以外发达和新兴市场的广泛曝光。另有大约 280 亿美元流入 IEMG，反映出对新兴市场股票的需求日益增长。</p>
<p>在经历了十多年的表现不佳后，国际股票的情绪终于发生了转变。去年是自 1993 年以来国际股票相对美国股票表现的最大幅度，今年这一差距再次扩大。</p>
<p>这一趋势是否会持续尚不确定。但对于那些习惯于美国市场每年领先的投资者来说，过去两年提醒他们全球领导地位是会轮换的，而多元化有时在最意想不到的时候奏效。</p>
<p>永久链接 | © 版权 2026 etf.com。保留所有权利。</p>

Vanguard国际股票ETF

Vanguard富时新兴市场指数ETF

iShares MSCI新兴市场ETF

iShares安硕核心MSCI新兴市场ETF

<p>在 2026 年，国际股票的表现优于美国股票，Vanguard 国际股票 ETF 上涨超过 9%，而 iShares 安硕核心 MSCI 新兴市场 ETF 上涨约 11%，相比之下，Vanguard 总股票市场 ETF 仅上涨超过 2%。推动这一变化的因素包括美元走弱、美国以外地区的增长预期改善，以及由于政策不确定性和科技行业担忧导致美国资产吸引力下降。估值方面，国际市场的前瞻市盈率约为 17 倍，而美国股票为 22 倍，这促使人们重新关注全球多元化投资</p>

<p>U.S. investors who ventured abroad this year have been rewarded.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年冒险投资海外的美国投资者获得了回报。</p>
</div><p>The <strong>Vanguard Total International Stock ETF (VXUS)</strong> is up more than 9% year to date, while the <strong>iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG)</strong> has gained roughly 11%. By contrast, the <strong>Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)</strong> is up just over 2%.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Vanguard 国际股票 ETF (VXUS)</strong> 今年迄今上涨超过 9%，而 <strong>iShares 安硕核心 MSCI 新兴市场 ETF (IEMG)</strong> 则上涨了大约 11%。相比之下，<strong>Vanguard 总股票市场 ETF (VTI)</strong> 仅上涨了略超过 2%。</p>
</div><p>The wide performance gap in 2026 comes after international stocks outperformed U.S. stocks by their largest margin in over 30 years last year, marking a second consecutive year of foreign-market leadership following a decade of U.S. dominance.</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年表现差距如此之大，正是在国际股票去年以超过 30 年来最大幅度超越美国股票之后，标志着在经历了十年的美国主导后，外部市场连续第二年领先。</p>
</div><p>So what’s driving the reversal?</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，是什么导致了这种逆转？</p>
</div><p><strong>The Dollar Is a Big Part of the Story</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美元是故事的重要部分</strong></p>
</div><p>One of the clearest tailwinds for international stocks has been the U.S. dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>国际股票的一个明显利好因素是美元。</p>
</div><p>After falling more than 9% last year, the dollar is down another roughly 1.5% so far this year. For U.S.-based investors, a weaker dollar provides a mechanical boost to foreign equity returns, since stocks priced in euros, yen, or emerging-market currencies translate into more dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>在去年下跌超过 9% 之后，美元今年迄今又下跌了大约 1.5%。对于美国投资者而言，美元走弱为外国股票回报提供了机械性的推动，因为以欧元、日元或新兴市场货币计价的股票转换为更多的美元。</p>
</div><p>A weaker dollar also tends to ease global financial conditions, particularly for emerging-market governments and companies that borrow in dollars. As debt burdens become easier to service, risk appetite improves, which can support equity markets abroad.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走弱还往往缓解全球金融环境，特别是对于以美元借款的新兴市场政府和公司。当债务负担变得更易于管理时，风险偏好改善，这可以支持海外的股票市场。</p>
</div><p><strong>Growth Expectations Outside the U.S. Are Improving</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美国以外的增长预期正在改善</strong></p>
</div><p>Another factor is a shift in the global growth outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个因素是全球增长前景的变化。</p>
</div><p>While U.S. economic growth remains solid, expectations for growth outside the U.S. have improved meaningfully. Governments in Europe and Asia have ramped up fiscal spending, with defense spending playing a particularly large role. That has helped lift growth expectations and, in turn, profit expectations for foreign companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然美国经济增长依然稳健，但美国以外的增长预期显著改善。欧洲和亚洲的政府加大了财政支出，国防支出尤其发挥了重要作用。这有助于提升增长预期，进而提高外国公司的利润预期。</p>
</div><p><strong>U.S. Assets Have Lost Some Shine</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>美国资产的吸引力有所减弱</strong></p>
</div><p>At the same time, the relative appeal of U.S. assets has softened.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，美国资产的相对吸引力有所减弱。</p>
</div><p>Policy uncertainty has increased, particularly around trade. Tariffs and trade wars have added a layer of unpredictability that some global investors are choosing to sidestep, at least at the margin. There hasn’t been a broad exodus from U.S. markets, but it does help explain why capital flows have become more balanced after years of heavy U.S. concentration.</p>
<div class="lb-trans"><p>政策不确定性增加，尤其是在贸易方面。关税和贸易战增加了一层不可预测性，一些全球投资者选择在一定程度上避开这些风险。虽然并没有出现大规模撤离美国市场，但这确实有助于解释为什么资本流动在经历多年重度集中于美国后变得更加平衡。</p>
</div><p>Technology, the largest sector in the U.S. market, has also become somewhat of a headwind for the market this year. After driving returns for much of the past decade, tech stocks have pulled back amid concerns about the sustainability of the AI boom and the potential for AI to disrupt software business models.</p>
<div class="lb-trans"><p>科技行业，作为美国市场最大的行业，今年也成为市场的某种阻力。在过去十年中推动回报的科技股，由于对人工智能繁荣的可持续性以及人工智能可能扰乱软件商业模式的担忧而回落。</p>
</div><p>When technology stumbles, the entire U.S. market feels it.</p>
<div class="lb-trans"><p>当科技行业遇到困难时，整个美国市场都会受到影响。</p>
</div><p><strong>Valuations Still Favor International Markets</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>估值仍然偏向国际市场</strong></p>
</div><p>Valuations remain another key differentiator. International stocks currently trade at roughly 17x forward earnings, compared with about 22x for U.S. equities. While that valuation gap has narrowed from its extremes a year ago, international markets still offer a meaningful discount.</p>
<div class="lb-trans"><p>估值仍然是另一个关键的差异因素。国际股票目前的前瞻性市盈率约为 17 倍，而美国股票约为 22 倍。尽管这一估值差距已从一年前的极端水平缩小，但国际市场仍然提供了显著的折扣。</p>
</div><p>Historically, relative valuation gaps between U.S. and international stocks have tended to be cyclical. Long stretches of U.S. outperformance have often been followed by periods in which international markets catch up or pull ahead. There’s no guarantee that pattern repeats, but it’s one reason investors are taking a fresh look at global diversification.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，美国股票与国际股票之间的相对估值差距往往是周期性的。美国长期超越的阶段通常会被国际市场赶上或超越的时期所跟随。虽然这种模式并不保证会重复，但这也是投资者重新审视全球多元化的原因之一。</p>
</div><p><strong>Flows Are Following Performance</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>资金流向跟随表现</strong></p>
</div><p>That renewed interest is showing up clearly in ETF flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种重新关注在 ETF 资金流入中表现得尤为明显。</p>
</div><p>Over the past year, investors have poured roughly $29 billion into VXUS, which offers broad exposure to developed and emerging markets outside the U.S. Another roughly $28 billion has flowed into IEMG, reflecting growing appetite for emerging-market equities in particular.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去一年中，投资者向 VXUS 注入了大约 290 亿美元，该 ETF 提供了对美国以外发达和新兴市场的广泛曝光。另有大约 280 亿美元流入 IEMG，反映出对新兴市场股票的需求日益增长。</p>
</div><p>After more than a decade of underperformance, sentiment around international stocks has finally shifted. Last year marked the largest margin of international outperformance over the U.S. since 1993, and this year the gap has widened again.</p>
<div class="lb-trans"><p>在经历了十多年的表现不佳后，国际股票的情绪终于发生了转变。去年是自 1993 年以来国际股票相对美国股票表现的最大幅度，今年这一差距再次扩大。</p>
</div><p>Whether the trend continues is far from certain. But for investors who had grown accustomed to U.S. markets leading every year, the past two years have served as a reminder that global leadership does rotate, and that diversification sometimes works when it’s least expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一趋势是否会持续尚不确定。但对于那些习惯于美国市场每年领先的投资者来说，过去两年提醒他们全球领导地位是会轮换的，而多元化有时在最意想不到的时候奏效。</p>
</div><p>Permalink | © Copyright 2026 etf.com. All rights reserved</p>
<div class="lb-trans"><p>永久链接 | © 版权 2026 etf.com。保留所有权利。</p>
</div>

为什么国际股票在 2026 年表现优于美国股票