《大行》花旗看好安踏收购 Puma 潜力 目标价 107 元

花旗发表研究报告指出，自安踏 (02020.HK) 宣布收购 Puma 后，投资者的问题主要集中在这次收购会对安踏的中国业务产生助力还是拖累。参考安踏过往收购的不同模式以及该行与中国零售商的讨论，该行预计，除了可能因重塑 Puma 中国业务而快速增长的品牌收入外，安踏可能对 Puma 中国的零售/分销业务进行合并，即使安踏仅持有 Puma 29% 的股权，这将带来惊喜的上行潜力。

考虑到安踏在中国强大的零售专长，预计 Puma 中国的分销/零售业务将迅速增长。花旗认为，投资者可能低估了 Puma 中国业务在交易完成后对安踏带来的正面影响。

花旗维持对中国运动服饰板块的推荐顺序为安踏，目标价为 107 元，滔搏 (06110.HK 及李宁 (02331.HK)，全部予以买入评级。