《大行》美银证券平均上调本港房地产股目标价约 10% 领展为追落后首选股

美银证券研报指，近期与投资者互动下感受到市场观点现分歧，非本地离岸一般投资者对香港楼价前景更为乐观。但本地、内地及地产基金投资者则更关注估值是否已充分反映。整体上，投资者似乎一致愿意忽略近期较低收益率，预测房地产市场将进入多年的周期性回升阶段。

基於上述背景，美银证券基於资产净值目标折让幅度收窄，将多家房地产股票目标价平均上调 10%，以反映香港开发项目和高端零售销售强劲；并根据更新后的开发项目入账时间，调整希慎兴业 (00014.HK) 及新地 (00016.HK) 2025 至 2028 财年的每股盈利预测。

发展商方面，美银证券看好长实集团 (01113.HK) 及信和置业 (00083.HK)，因其盈利对楼价增长的敏感度较高。收租股则偏好太古地产 (01972.HK) 及恒隆地产 (00101.HK)，因股息率较高且内地奢侈品零售具韧性。但领展 (00823.HK) 是该行的落后首选股，与市场共识相悖，主要考虑到其估值与同业的差距扩大 (股息率达 7%)，且电商短期挑战已被反映。

美银证券表示，香港发展商已将今明两年 15% 至 20% 交易额增长计入股价，该行预测今明两年的楼价涨幅介乎 10% 至 15%。但认为有两大主要风险，包括香港金管局已表示进一步下调最优惠利率空间有限，而香港银行的五年期抵押贷款利率优惠将於 4 月底到期。若债券市场在 2026 年底前两次减息未能实现，银行可能会恢复浮动利房贷贷款方案。同时，2025 年首九个月香港家庭月入中位数停滞不前，及 2025 年批准的移民签证数目按年下降，若情况持续，最终可能限制楼价进一步上涨的潜力。美银证券对本港地产及收租股评级及目标价，详见另表。