当市场将目光聚焦于 AI 算力产业链的高景气时，一些看似&#34;传统&#34;的行业正因供给被 AI 挤占而悄然迎来拐点。光纤光缆便是其中最典型的案例。
最新变化是，光纤行业的短缺与提价信号愈发清晰。国泰海通在 2 月 5 日的报告中称，国内主流 G.652D 散纤出现 “高价现金难拿货” 的结构性矛盾，交期变长，价格在 2025 年下半年回升后，2026 年 1 月进一步上行，临近运营商集采与春节前备货或推动涨价延续。
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需求侧的核心增量来自 AI 数据中心内部互联与 DCI（数据中心互联）。国泰海通援引 CRU 称，2025 年全球数据中心光纤光缆需求同比提升 75.9%，并预计 AI 驱动场景的光纤需求占比有望从 2024 年不足 5% 升至 2027 年的 35%。海外 “锁量” 也在加剧紧张情绪，康宁与 Meta 签署最高 60 亿美元长期供应协议，并将扩产以支持其 AI 数据中心建设。
对投资者而言，光纤更像 “没有完美复刻的存储，但有 ‘小存储’”。申万宏源研究 2 月 11 日将光纤定位为 “传统部分修复 + 短期 AI 业务进展预期的上行期权”，认为行业自 2023 年以来供给持续回落、周期底部已确认，但板块 PB 处于历史高位，收益来源更偏向基本面兑现与结构升级，而非单纯的估值修复。
<h2>存储提供的模板：高景气如何 “挤出供给”，并外溢到传统品类</h2>
申万宏源研究复盘称，2025 年存储行情的核心在于 AI 训练需求结构变化推动产能优先分配至 HBM 等高毛利产品，传统 DRAM、NAND 产能被挤出，而 AI 推理又抬升了对存储的广谱需求，供需戏剧性变化带来价格与估值双击。
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这套机制被其概括为 “高景气外溢” 的四条规律：
<blockquote>
一是业绩钱来自供给被挤出后拐点提前，估值钱来自前期估值处于历史中位或低位后的修复预期；
二是外溢行情也有底线，需确认周期底部清晰、需求下行风险可控、供给出清充分；
三是胜率并不天然高，需要 “议价权、扩产瓶颈、切入高景气行业可能性” 等 Alpha 加分项；
四是外溢结构估值较难长期突破历史中枢，性价比下降后更易转向高位震荡。
</blockquote>
<h2>供给侧：光棒扩产周期长，产能结构调整压缩传统供给</h2>
光纤的 “供给刚性” 是当前涨价叙事的底座。国泰海通称，光纤产业链核心瓶颈在光纤预制棒（光棒）制备，扩产周期长达 2 到 3 年，上一轮行业低谷期以来光棒长尾产能已基本出清，在位厂商扩产决策普遍谨慎，使得全球光棒产能增长缓慢，整体供给呈现刚性。
与此同时，产能在结构上向高需求、高毛利产品倾斜。申万宏源研究指出，常规产能正向 AI 数据中心、无人机需求对应的高利润产品倾斜，传统光纤产能被挤压，而上游光棒扩展周期较长，产能调整存在瓶颈。
国泰海通也称，头部厂商在保证体系履约前提下，持续将常规 G.652D 产能向 G.654.E 超低损耗、G.657A2、多芯与空芯等高利润产品倾斜，形成 “高端产能不足、传统产能被挤压” 的结构性失衡。
<h2>涨价正在发生：G.652D 短缺抬升现货与交期</h2>
涨价的直接载体是散纤价格与交付周期。国泰海通称，散纤市场以 G.652D 居多，2025 年上半年需求平淡导致价格承压，2025 年 6 月后触底回升，下半年随着海外 G657A2 等需求大幅提升带动产能切换，G.652D 供给变少、交期变长，2025 年第四季度主流 G.652D 普通光纤出现显著涨价与供应紧张，部分大厂库存已无法满足订单并转向外采。
价格层面，国泰海通称，2025 年底 G.652D 散纤报价已攀升至 24.0 至 25.0 元/芯公里，全年累计提价超 50%，2026 年 1 月最新散纤价格已超过 30 元/芯公里，直逼 40 元/芯公里，较 2025 年运营商集采时的光纤折算价格 “翻倍还多”。其认为，临近电信、移动运营商集采，以及春节前行业备货需求更盛，价格仍可能继续走高，国内大客户也有望接受涨价，逻辑在板块波动中得以确认。
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<h2>需求侧：算力竞争把光纤从 “电信周期” 拉向 “数据中心周期”</h2>
与传统电信投资绑定的周期属性并未消失，但 AI 正在重构边际需求。国泰海通称，智算中心对超高带宽、低时延传输的刚性需求，使其成为光纤需求增长的核心引擎，一个典型万卡 GPU 集群仅服务器内部互连就需数万芯公里光纤，单个智算中心的光纤需求量可达传统数据中心的数倍甚至十倍以上。
数据也在强化这一方向。国泰海通援引 CRU 称，2025 年全球数据中心光纤光缆需求同比提升 75.9%，并指出北美市场在数据中心驱动下需求增长最快。国联民生则在 2 月 2 日的周报中称，头部企业优质光纤产品现货紧缺、部分订单排产周期延长至数月，AI 数据中心建设等因素共振导致各类光纤需求集中上行，光纤预制棒扩产周期约 2 年也加剧了供需错配。
<h2>“上行期权” 在哪里：出海、巨头锁量与空芯光纤产业化进度</h2>
光纤不只是在涨价，也在从 “量” 走向 “质”。国泰海通称，特种与多模光纤需求持续增长，空芯光纤因低时延、大容量等优势被视为数据中心内部的重要方向，并披露了多家厂商进展：长飞公司空芯光纤最低损耗可达到 0.05dB/km，并与亨通光电中标广东联通空芯光纤集采项目，合计采购 82 芯公里，集采单价不超过 3.3 万元/芯公里；中天科技参与阿联酋运营商 e&amp;的空芯光纤试点，测试结果显示传输延迟较传统光纤降低约 30%。
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海外侧，国泰海通称Microsoft 与 AWS 均在布局空芯光纤，AWS 核心网络副总裁 Matt Rehder 表示未来空芯光纤或将替代传统光纤成为长途干线网络的标准选择，但当前面临供给不足。需求确定性也通过订单与资本开支外显：国泰海通与国联民生均提到康宁与 Meta 签署最高 60 亿美元供应协议，国联民生并援引腾讯科技称 Meta 披露 2026 年资本支出为 1350 亿美元。
出海则为国内厂商提供了另一条景气线索。国泰海通称，2025 年 12 月光缆、光纤、光棒合计出口 4.1 万吨，同比增长 6.5%，出口额 4.5 亿美元，同比增长 41.8%；2025 全年合计出口 45.4 万吨，同比增长 11.1%，合计出口额 44.75 亿美元，同比增长 44.1%，并认为出海已成为行业企业重要的利润增长点。
<h2>能否成为 “下一个存储”：短期胜率抬升，但更考验估值与持续性</h2>
从 “机制” 看，光纤具备向存储靠拢的要素：AI 需求集中爆发，供给端存在光棒扩产瓶颈，产能结构调整挤压传统型号供给，涨价已在价格与交期上体现，且高端产品与海外市场提供额外上行期权。申万宏源研究也据此判断，光纤 “短期胜率高”，并将高端产品进入北美的预期视为上行期权之一。
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但与存储不同的是，光纤板块估值起点并不低。申万宏源研究明确提示，光纤板块 PB 处于历史高位，主要源于此前市场对部分公司光连接业务的定价，这意味着行情更依赖涨价兑现与基本面可见度的持续强化，一旦涨价扩散或需求能见度出现波动，更可能从趋势上行转入高位震荡。
风险端，申万宏源研究提示包括 AI 技术进步不及预期、行业供给扩张超预期、需求回落超预期；国泰海通也提示技术更新与竞争加剧、原材料价格波动与市场需求波动等风险。
对投资者而言，决定光纤能否走出 “存储式” 行情的关键变量，将是涨价能否穿越集采定价、供给瓶颈是否继续有效，以及高端产品与出海能否把景气从 “短缺” 延展为 “结构升级”。

AI 算力需求正重构光纤行业，其逻辑酷似 2025 年的存储芯片超级周期。国泰海通表示，由于高端产能向 AI 数据中心倾斜，传统 G.652D 散纤供给被挤压，价格已较去年集采价翻倍。受光棒扩产周期长与海外 “锁量” 影响，供需矛盾凸显。申万宏源认为，尽管板块估值偏高，但行业正凭借涨价兑现及高端产品出海，从周期底部转向结构化景气。

光纤，会是下一个存储吗？