Redwood Trust, Inc.｜8-K：2025 财年 Q4 营收 87.2 百万美元

营收：截至 2025 财年 Q4，公布值为 87.2 百万美元。每股收益：截至 2025 财年 Q4，公布值为 0.13 美元。息税前利润：截至 2025 财年 Q4，公布值为 2 百万美元。2025 年第四季度财务亮点GAAP 账面价值：截至 2025 年 12 月 31 日，每股普通股 GAAP 账面价值为 7.36 美元，而 2025 年 9 月 30 日为 7.35 美元。账面价值的经济回报：2025 年第四季度为 2.6%，而 2025 年第三季度为 0.5%。GAAP 净收入：为 18.3 百万美元。每股基本和稀释普通股 GAAP 净收入：为 0.13 美元，而 2025 年第三季度为-0.08 美元。非 GAAP 核心业务分部可分配收益（EAD）：为 43.2 百万美元。每股基本普通股非 GAAP 核心业务分部 EAD：为 0.33 美元，而 2025 年第三季度为 0.20 美元。每股普通股股息：2025 年第四季度和第三季度均为 0.18 美元。2025 年全年财务亮点合并抵押贷款银行业务量：达到创纪录的 230 亿美元，同比增长 111%。全年合并抵押贷款银行业务 GAAP 净收入：为 146.2 百万美元。抵押贷款银行业务资本回报率（ROC）：为 26%。每笔贷款总运营成本：下降 44%。股票回购：回购了 9.2 百万股普通股，耗资 53 百万美元，使每股账面价值增加 0.13 美元。各分部 GAAP 净收入（亏损）摘要2025 年第四季度：Sequoia 抵押贷款银行：净收入 43.8 百万美元。CoreVest 抵押贷款银行：净收入 7.5 百万美元。红木投资：净收入 20.9 百万美元。核心业务分部总计：净收入 72.2 百万美元。传统投资分部：净亏损-18.6 百万美元。公司/其他：净亏损-35.3 百万美元。总 GAAP 净收入：18.3 百万美元。2025 年第三季度：Sequoia 抵押贷款银行：净收入 34.3 百万美元。CoreVest 抵押贷款银行：净收入 3.5 百万美元。红木投资：净收入 10.3 百万美元。核心业务分部总计：净收入 48.2 百万美元。传统投资分部：净亏损-22.2 百万美元。公司/其他：净亏损-35.4 百万美元。总 GAAP 净收入：-9.5 百万美元。2025 年第四季度各分部亮点Sequoia 抵押贷款银行：分部 GAAP 净收入：43.8 百万美元。年化资本回报率（ROC）：29%。销售收益率：127 个基点，较 2025 年第三季度的 93 个基点增长 37%。锁定贷款量：68 亿美元，较 2025 年第三季度的 63 亿美元增长 8%，较 2024 年第四季度的 23 亿美元增长 193%。其中，Sequoia 锁定贷款量为 53 亿美元，Aspire 锁定贷款量为 15 亿美元，较 2025 年第三季度增长 19%。分发贷款：48 亿美元，包括 30 亿美元的证券化和 18 亿美元的整体贷款销售。每笔贷款成本：2025 年同比改善 21% 至 23 个基点。CoreVest 抵押贷款银行：分部 GAAP 净收入：7.5 百万美元。年化资本回报率（ROC）：30%。年化非 GAAP EAD ROC：36%。发放贷款：460 百万美元，较 2025 年第三季度的 521 百万美元下降 12%，较 2024 年第四季度的 501 百万美元下降 8%。分发贷款：582 百万美元，较 2025 年第三季度增长超过 50%。2025 年全年净发起成本：同比改善 22%。红木投资：分部 GAAP 净收入：20.9 百万美元。年化资本回报率（ROC）：17%。追索权杠杆率：截至 2025 年 12 月 31 日为 1.0 倍，与 2025 年 9 月 30 日基本持平。传统投资：分部 GAAP 净亏损：-18.6 百万美元。分部资本配置：占总投资资本的比例降至 19%，而 2025 年 9 月 30 日为 28%。传统过桥贷款未偿本金余额（UPB）：下降 38% 至 272 百万美元。追索权杠杆率：截至 2025 年 12 月 31 日为 1.3 倍。资本与融资不受限制的现金及现金等价物：截至 2025 年 12 月 31 日为 256 百万美元。追索权债务：截至 2025 年 12 月 31 日为 44 亿美元，而 2025 年 9 月 30 日为 38 亿美元。盈利和回报（2025 年第四季度）股本回报率为 7.7%。非 GAAP 核心业务部门的 EAD 股本回报率为 23.8%。总经济回报率为 2.6%。指示性股息收益率为 13.0%。账面价值每股账面价值为 7.36 美元。核心业务部门资本构成核心业务部门占总资本的 81%，总计 16 亿美元。部门回报（2025 年第四季度）红木投资（Redwood Investments）的回报率为 17%。抵押贷款银行业务（Mortgage Banking）的回报率为 29%。遗留投资（Legacy Investments）的回报率为 30%。非 GAAP 核心业务部门的 EAD 回报率：红木投资为 14%，抵押贷款银行业务为 29%，遗留投资为-9%。2025 财年运营成就抵押贷款银行业务平台的投资回报率（ROC）为 26%。抵押贷款银行业务量同比增长 111%。抵押贷款银行业务回报率（ROC）2025 年第一季度至第四季度，抵押贷款银行业务的 ROC 分别为 24%、21%、28% 和 29%。2025 财年抵押贷款银行业务量为 227 亿美元，而 2024 财年为 107 亿美元。遗留投资资本与非 GAAP 核心业务部门 EAD自 2025 年第二季度以来，遗留投资资本下降了 41%，从 5.23 亿美元降至 3.06 亿美元。自 2025 年第二季度以来，非 GAAP 核心业务部门 EAD 增长了 72%，从 2500 万美元增至 4300 万美元。抵押贷款银行业务与红木投资的关键指标（2025 财年）抵押贷款银行业务： 资本周转率为 33.2 倍，贷款利润率为 0.77%，投资回报率（ROC）为 26%。红木投资： 净利息收益率（NIM）为 3.1%，杠杆率为 4.6 倍，投资回报率（ROC）为 14%。核心业务部门资本配置与收入构成（2025 财年）核心业务部门资本配置中，抵押贷款银行业务占 62%，红木投资占 38%。核心业务部门收入构成中，抵押贷款银行业务占 74%，红木投资占 26%。效率衡量（2025 财年）抵押贷款银行业务资本效率（平均资本/总业务量）为 2.5%，较 2024 财年的 3.2% 提高了 21%。总运营支出占业务量的比例为 0.9%，较 2024 财年的 1.6% 改善了 44%。业务量增长 111%，总支出增长 18%，业务量增长速度约为支出增长的 6 倍。追索权债务截至 2025 年第四季度，追索权债务总额为 44 亿美元。追索权债务构成：抵押贷款银行业务债务占 62%，投资组合债务占 20%，公司债务占 18%。2025 年第四季度，追索权债务增加额的 85% 以上用于支持抵押贷款银行业务的增长。贷款在资产负债表上的平均持有天数为 36 天。Sequoia 抵押贷款银行业务（2025 年第四季度）投资回报率（ROC）为 29%。2025 财年锁定量为 176 亿美元，其中第四季度锁定量为 53 亿美元。每笔贷款成本同比改善 21%。季度回报率（ROC）在 2025 年第一季度至第四季度分别为 28%、19%、29% 和 29%。季度平均资本利得利润率在 2025 年第一季度至第四季度分别为 1.23%、1.31%、0.93% 和 1.27%。市场份额从历史平均的 1.0%-2.0% 增长到 2025 财年的 7.0%。Aspire 非合格抵押贷款平台（2025 年第四季度）2025 财年锁定量为 32 亿美元，其中第四季度锁定量为 15 亿美元，环比增长 20%。加权平均 FICO 分数为 755，加权平均贷款价值比（LTV）为 66。CoreVest 抵押贷款银行业务（2025 年第四季度）投资回报率（ROC）为 30%，非 GAAP EAD ROC 为 36%。2025 财年放款量为 20 亿美元，其中第四季度放款量为 4.6 亿美元。2025 财年放款量的 50% 集中于小额贷款。净发起成本同比改善 22%。2024 财年和 2025 财年的净发起成本分别为 1.18% 和 0.92%。红木投资（Redwood Investments）（2025 年第四季度）投资回报率（ROC）为 17%。投资组合资金成本在 2025 年第四季度为 6.68%，较 2024 年第四季度的 6.96% 有所下降。47% 的债务（20 亿美元）在未来 12 个月内可赎回。遗留投资（Legacy Investments）（2025 年第四季度）投资组合环比减少 31%，同比减少 56%。2025 年从遗留投资组合中释放了 2 亿美元资本。遗留过渡性贷款组合未偿本金（UPB）环比下降 38%。90 天以上逾期贷款自 2025 年第一季度以来减少了 66%。展望与指引红木信托公司预计其核心业务未来有明确的进一步扩大规模的机会，积极的经营杠杆和资本周转速度将推动可持续的盈利能力。非合格抵押贷款（Non-QM）发行量预计在 2026 年将再增长 15% 至 1500 亿美元的市场规模，而小额贷款潜在市场预计在未来两年内增长 15%。