<p>银价的爆炸性上涨提升了 2026 年的目标，但替代风险依然存在。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>摩根大通全球研究预计 2026 年银价平均为每盎司 81 美元。</li>
<li>2025 年银价上涨近 130%，从 29 美元涨至 70 美元以上。</li>
<li>工业需求和关税不确定性是主要驱动因素。</li>
<li>Warsh 被提名为美联储主席引发贵金属价格急剧回落。</li>
<li>太阳能领域的替代风险可能限制长期上涨空间。</li>
</ul>
<p>摩根大通全球研究预计 2026 年银价平均为每盎司 81 美元，超过 2025 年平均水平的两倍，尽管前景在很大程度上依赖于全球需求动态和投资者流动。</p>
<p>2025 年银价经历了戏剧性的上涨，从年初的约 29 美元/盎司攀升至 12 月的 70 美元以上，涨幅近 130%。工业需求，特别是来自太阳能行业的需求，以及围绕美国 232 条款的关税政策的不确定性推动了这一上涨。当特朗普总统在 1 月中旬选择不对关键矿产征收新关税时，银价短暂下跌后反弹。</p>
<p>在凯文·沃什于 1 月 30 日被提名为下一任美联储主席后，市场波动加剧，银价暴跌 27%，黄金价格下跌 10%，因美元信心回升。</p>
<p>从结构上看，银的供应仍然受到限制。全球大部分银产量是其他金属的副产品，限制了对价格上涨的反应。同时，约 60% 的银需求来自工业应用，尤其是太阳能电池板的生产。</p>
<p>这种工业依赖可能是一把双刃剑。高企的价格可能加速替代和 “节省”，减少每个电池板的银含量，或者推动采用如碲化镉薄膜太阳能等替代技术，完全绕过银的使用。</p>
<p>与黄金不同，银缺乏结构性的中央银行需求。这使得银价更依赖于投资者情绪以及中国和印度的购买趋势。分析师警告，尽管长期基本面仍然向好，但短期风险包括进一步消化投机泡沫以及黄金与白银比率可能扩大。</p>

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<p>摩根大通全球研究预计，银价将在 2026 年平均达到每盎司 81 美元，此前在 2025 年几乎上涨了 130%。此次上涨主要受到工业需求的推动，特别是来自太阳能行业的需求，以及关税不确定性。然而，太阳能技术的替代风险以及中央银行对银的需求不足可能会限制长期价格的上涨。前景仍然依赖于全球需求动态和投资者情绪，短期内可能因投机性调整而出现波动</p>

<p>Silver’s explosive rally lifts 2026 targets, but substitution risks loom.</p>
<div class="lb-trans"><p>银价的爆炸性上涨提升了 2026 年的目标，但替代风险依然存在。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>J.P. Morgan Global Research forecasts silver to average $81/oz in 2026.</li>
<li>Silver surged nearly 130% in 2025, from $29 to above $70/oz.</li>
<li>Industrial demand and tariff uncertainty were major drivers.</li>
<li>Warsh Fed nomination triggered sharp precious metals pullback.</li>
<li>Substitution risk in solar could cap longer-term upside.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根大通全球研究预计 2026 年银价平均为每盎司 81 美元。</li>
<li>2025 年银价上涨近 130%，从 29 美元涨至 70 美元以上。</li>
<li>工业需求和关税不确定性是主要驱动因素。</li>
<li>Warsh 被提名为美联储主席引发贵金属价格急剧回落。</li>
<li>太阳能领域的替代风险可能限制长期上涨空间。</li>
</ul>
</div><p>J.P. Morgan Global Research expects silver to average $81 per ounce in 2026, more than double its 2025 average, though the outlook hinges heavily on global demand dynamics and investor flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通全球研究预计 2026 年银价平均为每盎司 81 美元，超过 2025 年平均水平的两倍，尽管前景在很大程度上依赖于全球需求动态和投资者流动。</p>
</div><p>Silver delivered a dramatic rally in 2025, climbing nearly 130% from around $29/oz at the start of the year to above $70/oz by December. Industrial demand, particularly from the solar sector, and prolonged uncertainty surrounding U.S. tariff policy under Section 232 fuelled the surge. When President Donald Trump opted against imposing new critical mineral tariffs in mid-January, prices briefly dipped before rebounding.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年银价经历了戏剧性的上涨，从年初的约 29 美元/盎司攀升至 12 月的 70 美元以上，涨幅近 130%。工业需求，特别是来自太阳能行业的需求，以及围绕美国 232 条款的关税政策的不确定性推动了这一上涨。当特朗普总统在 1 月中旬选择不对关键矿产征收新关税时，银价短暂下跌后反弹。</p>
</div><p>Volatility intensified after Kevin Warsh was nominated as the next Fed chair on January 30, triggering a 27% plunge in silver and a 10% drop in gold as USD confidence rebounded.</p>
<div class="lb-trans"><p>在凯文·沃什于 1 月 30 日被提名为下一任美联储主席后，市场波动加剧，银价暴跌 27%，黄金价格下跌 10%，因美元信心回升。</p>
</div><p>Structurally, silver’s supply remains constrained. Much of global output is mined as a byproduct of other metals, limiting responsiveness to higher prices. At the same time, roughly 60% of silver demand stems from industrial applications, especially solar panel production.</p>
<div class="lb-trans"><p>从结构上看，银的供应仍然受到限制。全球大部分银产量是其他金属的副产品，限制了对价格上涨的反应。同时，约 60% 的银需求来自工业应用，尤其是太阳能电池板的生产。</p>
</div><p>That industrial reliance may prove a double-edged sword. Elevated prices could accelerate substitution and “thrifting”, reducing silver content per panel, or drive adoption of alternative technologies such as cadmium telluride thin-film solar, which bypasses silver use altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种工业依赖可能是一把双刃剑。高企的价格可能加速替代和 “节省”，减少每个电池板的银含量，或者推动采用如碲化镉薄膜太阳能等替代技术，完全绕过银的使用。</p>
</div><p>Unlike gold, silver lacks structural central bank demand. This leaves prices more dependent on investor sentiment and Chinese and Indian buying trends. Analysts caution that while longer-term fundamentals remain constructive, near-term risks include further unwinding of speculative froth and a potential widening in the gold-silver ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>与黄金不同，银缺乏结构性的中央银行需求。这使得银价更依赖于投资者情绪以及中国和印度的购买趋势。分析师警告，尽管长期基本面仍然向好，但短期风险包括进一步消化投机泡沫以及黄金与白银比率可能扩大。</p>
</div>

J.P. Morgan sees silver at $81/oz in 2026 after 130% surge

Investinglive

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

Sprott PHYs Silver

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

Silvercrest Metals

摩根大通预计银价将在 2026 年达到每盎司 81 美元，预计将上涨 130%