《大行》摩通：对万科 800 亿人币救助方案报道真实性存疑

摩通大通发表报告指，《Octus》报道了未经核实的市场臆测，指深圳市政府正为万科 (02202.HK) 筹备一项 800 亿元人民币 (下同) 的救助方案 (包括 200 亿元人民币的股票配售)，以避免其违约。该行对该报道的真实性存疑。首先，此前 9 次关於资金支持的市场臆测中，仅有一次证实为真。其次，800 亿元这个金额亦不明确，报告并未说明这是新增资金支持，抑或只是再融资/信贷额度 (两者分别不大)。报道指中央政府强调避免违约的重要性，但该行质疑，在当今环境下，万科违约为何仍然重要 (大多数民营开发商已违约，而万科目前市占率仅 1%)。

尽管深圳地铁仍有机会提供进一步资金支持 (类似其近期协助万科支付债券展期中 40% 本金的方式)，但该行认为政府并无迫切必要再花 800 亿元只是为了避免违约。即使真有支持，摩通认为其目的亦更可能是协助万科完成项目建设。摩通仍认为整体性的债券重组是更合理的解决方案。话虽如此，该行预期股价短期仍会出现正面反应。