《大行》野村升药明合联目标价至 87.73 元 料今年盈利升 47%

野村将药明合联 (02268.HK) 2025 年收入及盈利预测分别下调 4.5% 及 8.7%，以反映公司上月公布的实际数据。

展望 2026 年，预期收入将按年升 37% 至 81 亿元人民币 (下同)，大致符合市场预期，因考虑到更多项目进入临床试验申请后阶段，该部分的收入增长将加速。同时，该行预计来自商业化阶段项目的收入为 1.81 亿元，而收购东曜药业 (01875.HK) 带来的收入则为 1.5 亿元。

利润方面，该行料 2026 年盈利将升 47%；毛利率按年扩张 0.7 个百分点至 36.5%，基於规模经济效应，但新加坡厂房的折旧将带来轻微拖累；经营利润率按年扩张 1.1 个百分点至 29.3%，反映效率提升。该行将药明合联目标价由 82.72 港元升至 87.73 港元，予「买入」评级。